Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月10日，*ST汇科（维权）发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为1.12亿元，同比增长24.77%；归母净利润为-1528.73万元，同比增长27.87%；扣非归母净利润为-1677.65万元，同比增长8.16%；基本每股收益-0.0466元/股。

公司自2016年10月上市以来，已经现金分红9次，累计已实施现金分红为1.82亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.3元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对*ST汇科2025年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为1.12亿元，同比增长24.77%；净利润为-1876.08万元，同比增长19.19%；经营活动净现金流为-380.63万元，同比下降108.88%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 净利润连续两年亏损。近三期年报，净利润分别为569.6万元、-0.2亿元、-0.2亿元，连续两年亏损。

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为569.6万元、-0.2亿元、-0.2亿元，同比变动分别为-28.46%、-507.61%、19.19%，净利润较为波动。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动24.77%，销售费用同比变动-24.64%，销售费用与营业收入变动差异较大。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长59.46%，营业收入同比增长24.77%，应收票据增速高于营业收入增速。

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长79.2%，营业收入同比增长24.77%，应收账款增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长24.77%，经营活动净现金流同比下降108.88%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为46.77%，同比下降1%；净利率为-16.74%，同比增长35.24%；净资产收益率（加权）为-2.57%，同比增长24.19%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为47.62%、47.24%、46.77%，变动趋势持续下降。

• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期47.24%下降至46.77%，销售净利率由去年同期-25.84%增长至-16.74%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-2.57%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-2.44%，三个报告期内平均值低于7%。

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为72.8%，客户过于集中。

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为11.99%，同比增长111.69%；流动比率为2.51，速动比率为2.11；总债务为3246.58万元，其中短期债务为3246.58万元，短期债务占总债务比为100%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为6.29，5.92，2.51，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为1.95、1.86、0.86，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为0.27%、0.36%、5.19%，持续增长。

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为53.99、47.62、2.74，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 货币资金/资产总额比值持续增长，总债务/负债总额比值持续增长。近三期年报，货币资金/资产总额比值分别为1.19%、2.59%、5.58%，总债务/负债总额比值分别为4.73%、5.95%、38.12%，两者均呈现增长趋势，警惕存贷双高趋势。

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为267.3万元，较期初变动率为183.83%。

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为0.45%、0.45%、1.39%，持续增长。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长183.83%，营业成本同比增长25.89%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为650.8万元，较期初变动率为461.46%。

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为616.8万元，较期初变动率为464.03%。

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为2.32，同比增长41.61%；存货周转率为1.98，同比增长41.63%；总资产周转率为0.17，同比增长25.06%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为55.8万元，较期初增长749.73%。

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.6亿元，较期初增长54.5%。

• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为0.2亿元，较期初增长830.58%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.3亿元，同比增长31.05%。

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长31.05%，营业收入同比增长24.77%，管理费用增速高于营业收入增速。

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