4月8日，华兰生物疫苗股份有限公司（以下简称“华兰疫苗”）以现场会议形式接待了机构调研。本次调研为特定对象调研，吸引了深圳晋和投资、新加坡大华继显证券、中原证券等6家机构参与，公司财务总监、董事会秘书路珂负责接待并介绍公司经营情况及市场关切问题。

2025年经营稳健：营收增长6.62% 扣非净利润同比增9.38%

路珂首先介绍了公司2025年度整体经营情况。公告显示，报告期内公司实现营业收入12.03亿元，较上年同期增长6.62%；归属于上市公司股东的净利润1.83亿元，同比下降10.99%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.32亿元，同比增长9.38%。截至报告期末，公司总资产68.44亿元，归属于上市公司股东的净资产57.04亿元。

交流环节聚焦分红、研发与行业前景

分红力度显著提升：近三年累计派现13.13亿元 年均分红比例105.14%

针对机构关注的2025年度分红预案（每10股派8元）及分红力度提高的原因，路珂表示，公司在高质量稳健发展的同时，注重与全体股东共享经营成果。据介绍，华兰疫苗近三年累计派现13.13亿元（含2025年度分红预案），年均归母净利润4.16亿元，年均现金分红/年均归母净利润比例达105.14%，显著高于国内疫苗行业平均分红水平。公司将持续贯彻现金分红的稳定性、持续性和可预期性理念，优化分红节奏，提升长期投资价值。

疫苗批签发保持领先 研发管线稳步推进

在疫苗批签发方面，2025年华兰疫苗结合市场动态调整生产计划，于4月启动流感疫苗批签发，全年共取得流感疫苗批签发57批，其中三价流感6批，四价流感51批（含成人剂型42批、儿童剂型9批）；冻干人用狂犬病疫苗（Vero细胞）全年取得6批批签发，流感疫苗批签发量继续保持国内领先行列。

研发进展方面，冻干b型流感嗜血杆菌结合疫苗于2025年8月取得药物临床试验批准通知书；吸附无细胞百（三组分）白破联合疫苗正在持续推进III期临床试验；重组带状疱疹疫苗（CHO细胞）于2025年10月向国家药监局药审中心递交临床试验申请并获受理，2026年1月取得临床试验批准通知书；mRNA流感疫苗、新型佐剂流感病毒疫苗则在持续推进临床前研究，为公司培育新的利润增长点。

行业前景广阔 国内接种率提升空间大

路珂指出，疫苗行业在民众健康意识增强、监管要求趋严的背景下向高质量方向升级，刚性需求叠加低渗透率为市场带来确定性成长空间。弗若斯特沙利文《2023人用疫苗市场报告》显示，2017—2021年全球人用疫苗市场规模由277亿美元增至460亿美元，年复合增长率13.5%；预计2025年达831亿美元，2030年突破1310亿美元。

以流感疫苗为例，美国2024-2025年流感季65岁以上老年人接种率达71%，而中国15岁以下人群、60岁以上老人等重点人群约5.27亿人，整体接种率偏低，随着国家政策推动及民众接种意识提升，国内流感疫苗接种率尚有较大增长空间。

多举措提升接种率 依托疾控网络强化市场覆盖

在提升接种率方面，华兰疫苗已构建覆盖全国30多个省级区域2500余家疾控中心的销售网络，覆盖率超70%，并与主要客户保持长期稳定合作。公司将通过优化产品供应与价格策略提升疫苗可及性，同时依托疾控体系渠道配合开展流感防控科普宣传和接种动员工作，提升公众接种认知和意愿。

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