鹰眼预警：建研设计销售毛利率下降
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月3日，建研设计发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2025年全年营业收入为3.55亿元，同比增长0.37%；归母净利润为2169.41万元，同比增长39.36%；扣非归母净利润为948.66万元，同比增长304.57%；基本每股收益0.19元/股。
公司自2021年11月上市以来，已经现金分红4次，累计已实施现金分红为6691.2万元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对建研设计2025年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为3.55亿元，同比增长0.37%；净利润为2318.1万元，同比增长30.57%；经营活动净现金流为7879.04万元，同比增长84.26%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为0.7亿元、0.2亿元、0.2亿元，同比变动分别为-25.38%、-73.66%、30.57%，净利润较为波动。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净利润（元） | 6739.4万 | 1775.4万 | 2318.1万 |
| 净利润增速 | -25.38% | -73.66% | 30.57% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动0.37%，税金及附加同比变动-12.47%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 5.14亿 | 3.54亿 | 3.55亿 |
| 营业收入增速 | 1% | -31.15% | 0.37% |
| 税金及附加增速 | -12.75% | 0.3% | -12.47% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长94.6%，营业收入同比增长0.37%，应收票据增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入增速 | 1% | -31.15% | 0.37% |
| 应收票据较期初增速 | 311.5% | -83.12% | 94.6% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为28.32%，同比下降3.86%；净利率为6.52%，同比增长30.09%；净资产收益率（加权）为2.3%，同比增长38.55%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为28.32%，同比下降3.86%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 27.96% | 29.46% | 28.32% |
| 销售毛利率增速 | -5.99% | 5.36% | -3.86% |
• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期29.46%下降至28.32%，销售净利率由去年同期5.01%增长至6.52%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 27.96% | 29.46% | 28.32% |
| 销售净利率 | 13.11% | 5.01% | 6.52% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为2.3%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净资产收益率 | 6.47% | 1.66% | 2.3% |
| 净资产收益率增速 | -31.61% | -74.34% | 38.55% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为2.33%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 投入资本回报率 | 6.33% | 1.74% | 2.33% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为55.2%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 非常规性收益（元） | 1030.31万 | 1462.76万 | 1279.53万 |
| 净利润（元） | 6739.4万 | 1775.4万 | 2318.1万 |
| 非常规性收益/净利润 | 58.03% | 82.39% | 55.2% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为30.57%，同比增长2.57%；流动比率为2.78，速动比率为2.78；总债务为6610.22万元，其中短期债务为3104.13万元，短期债务占总债务比为46.96%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为2.93，2.79，2.78，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 流动比率（倍） | 2.93 | 2.79 | 2.78 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为2.05、1.97、1.95，持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 现金比率 | 2.05 | 1.97 | 1.95 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为1.99%、4.77%、6.8%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 总债务（元） | 1964.68万 | 4709.22万 | 6863.99万 |
| 净资产（元） | 9.86亿 | 9.87亿 | 10.1亿 |
| 总债务/净资产 | 1.99% | 4.77% | 6.8% |
• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为35.75、15.5、11.55，持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 广义货币资金（元） | 7.02亿 | 7.3亿 | 7.93亿 |
| 总债务（元） | 1964.68万 | 4709.22万 | 6863.99万 |
| 广义货币资金/总债务 | 35.75 | 15.5 | 11.55 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为1.6亿元，短期债务为0.3亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.55%，低于1.5%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 货币资金（元） | 3.72亿 | 1.79亿 | 1.62亿 |
| 短期债务（元） | 1903.66万 | 3138.74万 | 3104.13万 |
| 利息收入/平均货币资金 | 1.33% | 0.72% | 0.55% |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资金较为富裕。报告期内，公司营运资金需求为-0.5亿元，营运资本为7.2亿元，经营活动、投融资活动给公司均带来较为宽裕的资金，公司现金支付能力为7.7亿元，资金使用效率值得进一步关注。
| 项目 | 20251231 |
| 现金支付能力（元） | 7.66亿 |
| 营运资金需求（元） | -4770.47万 |
| 营运资本（元） | 7.19亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.09，同比增长13.11%；存货周转率为2736.22，同比增长0.38%；总资产周转率为0.25，同比下降2.32%。
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.38，0.25，0.25，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 总资产周转率（次） | 0.38 | 0.25 | 0.25 |
| 总资产周转率增速 | -8.46% | -33.36% | -2.32% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为3.12、1.94、1.57，持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 5.14亿 | 3.54亿 | 3.55亿 |
| 固定资产（元） | 1.65亿 | 1.82亿 | 2.26亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 3.12 | 1.94 | 1.57 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为1.29%、1.79%、1.93%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售费用（元） | 663.31万 | 635.51万 | 686.58万 |
| 营业收入（元） | 5.14亿 | 3.54亿 | 3.55亿 |
| 销售费用/营业收入 | 1.29% | 1.79% | 1.93% |
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