核心盈利指标：扭亏为盈，盈利质量待提升

营业收入：小幅增长，主业支撑稳固

2025年公司实现营业收入4.40亿元，同比增长2.00%，收入规模保持稳定。分业务看，旅游服务业贡献4.27亿元，占比97.05%，是核心收入来源；其他业务收入1300.11万元，同比大增246.31%，主要来自租赁、广告等收入，对整体收入形成补充。

归母净利润：扭亏为盈，非经常性损益贡献显著

公司2025年实现归属于上市公司股东的净利润1103.28万元，同比增长105.40%，成功扭亏为盈。但扣除非经常性损益后，净利润仍为-4731.98万元，同比减亏76.30%，主业盈利压力仍存。非经常性损益合计5835.25万元，主要来自非流动性资产处置损益2988.27万元、政府补助1310.63万元、应收款项减值准备转回1999.00万元等，是净利润转正的关键因素。

每股收益：由负转正，与盈利表现匹配

基本每股收益为0.0236元/股，同比增长105.40%；扣非每股收益为-0.1011元/股，同比减亏76.30%，与净利润、扣非净利润的变动趋势完全一致，真实反映公司盈利水平。

费用管控：结构优化，财务压力缓解

总费用：小幅压降，管控初显成效

2025年公司总费用（营业总成本-营业成本）为16.38亿元，同比减少0.76亿元，下降4.38%，费用规模有所收缩。

销售费用：逆势增长，营销力度加大

销售费用2018.30万元，同比增长18.57%，主要系市场拓展费、职工薪酬增加，公司在市场端加大了营销投入，以应对旅游市场竞争。

管理费用：平稳增长，规模基本稳定

管理费用1.03亿元，同比增长2.72%，主要因职工薪酬、折旧摊销等刚性支出增加，整体规模保持相对稳定。

财务费用：明显下降，利息支出减少

财务费用3105.19万元，同比下降9.65%，主要是利息支出从3445.38万元降至3127.04万元，公司通过优化债务结构，有效降低了财务成本。

研发投入：未披露相关数据

报告期内未提及研发费用、研发人员相关信息，公司在旅游科技、产品创新等领域的投入情况暂不明确。

现金流：经营现金流大幅改善，造血能力提升

经营活动现金流：回款大增，现金流质量优化

经营活动产生的现金流量净额1.29亿元，同比增长51.62%，主要因公司收回以前年度经营性欠款，销售商品、提供劳务收到的现金达5.00亿元，同比增长8.96%，经营现金流的大幅改善，为公司日常运营提供了充足资金。

投资活动现金流：由负转正，处置资产贡献收益

投资活动产生的现金流量净额296.80万元，上年同期为-4515.99万元，同比实现扭亏。一方面收到参股公司桂林漓江千古情演艺发展有限公司分红1920万元；另一方面处置全资子公司资江丹霞公司100%股权暨债权，收到现金3450万元，投资端的资产处置和分红回款改善了现金流状况。

筹资活动现金流：净流出收窄，债务结构调整

筹资活动产生的现金流量净额-1434.43万元，同比减亏72.81%，主要因公司本报告期银行贷款规模同比增加，取得借款收到现金5.39亿元，同比增长195.59%，通过新增借款补充了资金，同时偿还债务支付现金5.19亿元，债务结构得到调整。

风险提示：多重因素影响经营稳定性

不可抗力风险

旅游业易受自然灾害、公共卫生事件、地缘政治等不可抗力因素冲击，可能导致游客量锐减、收入下滑，公司需持续完善应急预案，提升抗风险能力。

行业竞争风险

国内旅游目的地竞争激烈，新兴旅游城市通过网红营销、特色业态快速崛起，对桂林传统旅游品牌形成分流；同时游客需求向个性化、多元化升级，公司产品创新和服务能力面临挑战。

经营管理风险

公司业务涵盖景区、游船、酒店、客运等多业态，地域分布较广，管理跨度大，部分传统业态受新兴市场冲击，经营效率和成本管控压力较大。

价格管控风险

漓江游船、部分景区门票由政府物价部门统一定价，公司无法根据市场变化及时调整价格，盈利空间受限；若未来价格政策调整，可能影响公司收入和利润。

税收政策变化风险

公司享受西部大开发企业所得税减按15%征收、小微企业税费减免等优惠政策，若政策到期或调整，将直接增加公司税费成本，影响盈利水平。

董监高薪酬：核心管理层薪酬稳定

• 董事长陈靖：报告期内从公司获得的税前报酬总额38.88万元。
• 总裁文政：报告期内从公司获得的税前报酬总额38.88万元。
• 副总裁郑宁丽：报告期内从公司获得的税前报酬总额32.91万元。
• 副总裁王小龙：报告期内从公司获得的税前报酬总额32.91万元。
• 财务总监陈丽华：报告期内从公司获得的税前报酬总额21.91万元。

核心管理层薪酬与公司经营规模和行业水平基本匹配，保持相对稳定。

总结与建议

2025年桂林旅游通过处置资产、收回欠款、政策支持等实现净利润扭亏为盈，经营现金流大幅改善，但主业盈利仍面临压力，扣非净利润持续亏损。未来公司需聚焦主业，加快产品创新和业态升级，如发展沉浸式文旅、康养旅游等新业态，提升核心竞争力；同时持续优化资产结构，剥离低效资产，降低财务成本；此外，需密切关注行业政策、市场需求变化，提前应对各类风险，推动公司实现可持续盈利。

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