核心财务指标：净利润创历史新高 净资产同比微降

2025年华商嘉悦平衡养老目标三年持有混合发起式（FOF）（以下简称“华商嘉悦平衡养老FOF”）实现显著业绩增长，净利润与份额结构呈现“一增一减”特征。数据显示，该基金2025年合并净利润达29,585,987.03元，较2024年的3,947,545.46元同比暴增649.4%，创下成立以来最佳盈利水平。

净资产方面，截至2025年末，基金净资产合计139,058,880.58元，较2024年末的154,747,145.41元减少15,688,264.83元，降幅10.14%，主要受A类份额大额赎回影响。

基金净值表现：A/Y类份额均跑赢基准 超额收益显著

2025年，该基金两类份额净值增长率均大幅跑赢业绩比较基准。其中，A类份额净值增长率22.69%，超出基准11.69个百分点；Y类份额净值增长率23.14%，超出基准12.14个百分点，显示出较强的主动管理能力。

从长期表现看，自基金合同生效（2021年5月28日）至2025年末，A类份额累计净值增长率19.23%，Y类份额16.84%，均跑赢同期基准收益率（0.65%/15.23%）。

投资策略与运作分析：从成长转向性价比 主题基金占比提升

管理人在年报中表示，2025年市场信心显著提振，估值抬升成为主逻辑。操作上保持总仓位稳定，年初持仓偏成长风格，3季度后因科技和资源品估值过高，逐步转向“国内话语权更大”的性价比方向。个基选择以主动基金经理为主，同时小幅提升主题基金占比，增加趋势轮动配置。

业绩归因显示，基金投资收益主要来自基金投资，2025年基金投资收益达14,849,376.47元，较2024年的-6,264,520.82元实现扭亏为盈，同比增长337.0%；公允价值变动收益15,854,534.63元，同比增长39.2%，两者共同推动净利润大幅增长。

费用分析：管理费随规模下降 托管费同步减少

2025年，基金当期应支付管理费825,324.89元，较2024年的975,780.18元下降15.4%；当期应支付托管费179,977.62元，较2024年的208,413.64元下降13.6%。费用下降主要因A类份额规模缩减（从150,457,594.85份降至98,956,190.66份），而Y类份额规模较小（17,475,784.32份），管理费（Y类0.3%/年，A类0.6%/年）对整体费用贡献有限。

份额变动：A类遭遇34.7%赎回 Y类申购量超初始规模

2025年基金份额呈现“两极分化”。A类份额全年净赎回52,259,700.76份，赎回比例34.7%，期末份额98,956,190.66份；Y类份额全年净申购8,763,304.97份（申购8,825,101.88份，赎回61,796.91份），期末份额17,475,784.32份，较期初增长101.29%，规模实现翻倍。

Y类份额的快速增长或与机构定制、长期持有需求有关，而A类份额大额赎回可能反映个人投资者短期获利了结心态。

持有人结构：个人投资者占比95.7% 机构持有仅4.3%

截至2025年末，基金总持有人户数5,504户，户均持有份额21,154.07份。持有人结构中，个人投资者持有111,429,974.14份，占比95.7%；机构投资者持有5,002,000.84份，占比4.3%，全部为A类份额。Y类份额全部由个人投资者持有，反映出该基金以个人养老投资需求为主。

管理人展望：关注物价传导与外资流入 消费品或迎估值修复

管理人认为，2026年需重点关注价格因素，全球资源品涨价可能传导至中下游，消费品作为“滞涨方向”存在估值平衡机会。同时，美联储降息预期或推动人民币升值，外资流入意愿增强，与2019-2021年类似，外资偏好的下游优质品种值得关注。操作上，将继续依赖领先指标和相对性价比，挖掘优质主动基金经理，适度参与主题基金轮动。

风险提示与投资机会

风险提示：A类份额大额赎回可能影响基金流动性，需警惕短期申赎波动对净值的冲击；Y类份额规模快速增长或对管理人个基精选能力提出更高要求。

投资机会：基金长期超额收益显著（过去三年A类累计收益16.96%，超基准1.24个百分点），适合长期养老资金配置；管理人对消费品、外资偏好领域的布局或为2026年业绩提供支撑。

（数据来源：华商嘉悦平衡养老目标三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）2025年年度报告）

声明：市场有风险，投资需谨慎。 本文为AI大模型基于第三方数据库自动发布，不代表Hehson财经观点，任何在本文出现的信息均只作为参考，不构成个人投资建议。如有出入请以实际公告为准。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。