净利润同比下滑59.35% 可供分配利润翻倍

鑫元得利债券型证券投资基金（以下简称“鑫元得利”）2025年年度报告显示，基金全年实现净利润1544.87万元，较2024年的3800.35万元同比大幅下降59.35%。尽管净利润下滑，期末可供分配利润却实现翻倍，从2024年末的2559.80万元增至5135.76万元，同比增长100.63%。

期末基金资产净值为9.99亿元，较2024年末的9.84亿元增长1.56%；期末基金份额净值1.0889元，较2024年末的1.0721元增长1.56%。

净值增长率1.57% 长期跑输业绩基准

2025年，鑫元得利基金份额净值增长率为1.57%，低于2024年的3.74%。从长期表现看，基金过去三年净值增长率9.19%，跑输业绩比较基准（中证全债指数）15.17%达5.98个百分点；过去五年净值增长率18.70%，跑输基准25.92%达7.22个百分点；自2016年8月合同生效以来累计净值增长率35.57%，显著跑输基准45.59%，差距达10.02个百分点。

信用债底仓+利率债增强策略 净值稳步增长

管理人在报告中表示，2025年债市结束连续两年快速下行进入低位震荡，10年国债收益率由年初1.67%上行至年末1.86%，超长端利差显著走阔。信用债市场则呈现“票息价值回归+ETF扩容结构性行情”特征，利差年内经历多轮波动。

本基金延续“信用债作为底仓，利率债做收益增强”的投资策略，通过对宏观经济、货币政策及市场情绪的研判，动态调整组合久期和信用敞口，报告期内净值实现稳步增长。

管理人展望：债市尚未反转 需警惕利率波动风险

管理人认为，2026年宏观政策大概率延续积极财政与适度宽松货币基调，但基本面向上弹性取决于外需变化及内需修复成色。当前债市尚未到反转之时，但利率绝对水平较低，信用利差、期限利差处于极端区间，若后续基本面修复加快或货币宽松不及预期，收益率波动可能加大，需重视波段交易机会及回撤风险控制。

管理费、托管费双降 交易费用同比减少

2025年，鑫元得利当期发生的基金管理费为297.31万元，较2024年的309.76万元下降4.02%；当期托管费99.10万元，较2024年的103.25万元下降3.99%。费用下降主要因基金资产净值增长幅度低于费率计算基数的变化。

应付交易费用期末余额18.69万元，较2024年末的23.73万元下降21.25%；当期交易费用（含信息披露费、银行汇划费等）22.14万元，较2024年的26.96万元下降17.87%，显示基金交易活跃度有所降低。

债券投资占比99.99% 前五大持仓集中度36.47%

截至2025年末，基金资产配置中固定收益投资占比达99.99%，金额10.41亿元，其中债券投资10.41亿元，占基金资产净值比例104.15%（含杠杆）。债券投资以金融债（44.73%）和中期票据（54.72%）为主，企业债占比4.70%。

前五大重仓债券合计公允价值36.44亿元，占基金资产净值比例36.47%，具体包括22进出10（11.02%）、24中华财险资本补充债（8.96%）、21国开03（6.19%）、24厦国贸控MTN002（5.17%）、24科学城MTN001（5.13%）。

机构持有占比99.99% 持有人集中度极高

期末基金份额总额9.179亿份，持有人户数233户，户均持有393.95万份。持有人结构中，机构投资者持有9.1785亿份，占比99.9937%；个人投资者仅持有5.78万份，占比0.0063%。报告同时提示，单一机构投资者持有份额占比超99%，中小投资者需警惕巨额赎回、净值波动及基金合同终止风险。

基金管理人从业人员持有本基金1.32万份，占比0.0014%；基金经理未持有本基金份额。

份额净减少8.95万份 申赎活跃度低迷

2025年，基金总申购份额0.93份，总赎回份额8.95万份，净减少8.95万份，期末份额较期初下降0.01%。份额变动主要源于机构投资者的小幅赎回，反映市场对债基配置需求趋于谨慎。

风险提示：业绩长期跑输基准 机构集中持有存流动性风险

鑫元得利债基存在两大核心风险需投资者关注：一是长期业绩持续跑输业绩比较基准，过去三年、五年及成立以来均显著落后中证全债指数；二是持有人结构高度集中，单一机构持有超99%份额，可能引发巨额赎回导致净值大幅波动，甚至触发基金合同终止条款。投资者需结合自身风险承受能力审慎决策。

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