主要会计数据：净资产突破3.57亿元 净利润同比大幅收缩

2025年，华宝银行ETF联接基金（以下简称“基金”）实现期末净资产合计357,864,056.14元，较2024年末的226,151,928.22元增长58.24%。其中，A类份额净资产173,355,538.52元，C类份额184,508,517.62元。不过，基金全年净利润为21,976,369.66元，较2024年的85,414,472.48元大幅下滑74.27%。

表：2025年主要会计数据与2024年对比

基金净值表现：A/C类份额跑赢基准 长期收益显著

2025年，基金A类份额净值增长率为9.90%，C类为9.68%，均高于同期业绩比较基准收益率6.52%，超额收益分别为3.38%和3.16%。从长期表现看，A类份额过去三年净值增长率48.00%，C类47.12%，显著跑赢基准的31.80%。

表：2025年基金净值增长率与基准对比（A类）

表：2025年基金净值增长率与基准对比（C类）

投资策略与运作分析：紧密跟踪银行指数 把握市场震荡修复机会

管理人在报告中指出，2025年国内经济温和修复，政策持续发力，银行板块全年呈现震荡向上态势。基金作为ETF联接基金，主要通过投资目标ETF（华宝中证银行ETF，代码512800）实现对中证银行指数的紧密跟踪。报告期内，基金根据申购赎回情况，综合流动性、成本等因素，灵活采用申购赎回及二级市场买卖目标ETF的方式，全年日均跟踪偏离度控制在0.35%以内，符合合同约定。

业绩表现：主动管理贡献超额收益 费用侵蚀C类收益

2025年，基金A类份额净值增长率9.90%，C类9.68%，二者差异主要源于C类份额需计提0.2%的年销售服务费。从收益构成看，基金全年基金投资收益27,645,901.87元（主要来自目标ETF买卖价差），股票投资收益364,585.22元，但公允价值变动收益为-5,961,953.53元，拖累整体利润。

宏观展望：经济修复+低估值支撑 银行板块配置价值凸显

管理人认为，2026年作为“十五五”开局年，经济政策将“稳中求进、提质增效”，财政与货币政策协同发力。银行板块方面，净息差下行趋势有望企稳，盈利增速稳中向好，叠加低估值、高股息特征，在无风险利率下行背景下，估值修复空间值得期待。中证银行指数作为银行行业整体表现的代表，基金作为其联接工具，具备长期配置价值。

费用分析：管理费、托管费同步增长18.34%

2025年，基金当期应支付管理费84,287.52元，较2024年的71,223.72元增长18.34%；托管费16,857.50元，较2024年的14,244.75元同样增长18.34%。费用增长主要因基金规模扩大，管理费按前一日基金资产净值扣除目标ETF部分后的0.5%年费率计提，托管费按0.1%年费率计提。此外，C类份额销售服务费240,827.83元，同比增长43.92%，与C类份额规模扩张（期末份额114,740,978.57份，同比增长141.59%）一致。

表：2025年费用与2024年对比

交易费用与投资收益：基金投资贡献主要收益 股票交易亏损1.28万元

2025年，基金股票投资收益364,585.22元，其中买卖股票差价收入-12,783.54元（亏损），申购差价收入377,368.76元。基金投资收益27,645,901.87元，主要来自目标ETF的买卖价差。全年交易费用合计15,951.79元（基金交易）+12,783.54元（股票交易）=28,735.33元，占基金净利润的0.13%，费用控制合理。

关联交易：未通过关联方交易单元交易 佣金支付集中于方正证券

报告期内，基金未通过关联方交易单元进行股票交易，应支付关联方佣金为0。基金租用的证券公司交易单元中，方正证券包揽全部股票交易，成交金额51,339,620.00元，支付佣金9,491.90元，占股票交易佣金总额的100%。

股票投资明细：前十大重仓股均为银行股 占净值比例不足0.3%

基金期末股票投资公允价值1,326,795.00元，占基金资产净值的0.37%，全部为银行股。前十大重仓股包括招商银行（20.21万元，占比0.06%）、兴业银行（15.80万元，0.04%）、工商银行（12.61万元，0.04%）等，均为中证银行指数成份股，持仓分散且权重较低，符合指数基金特性。

表：期末前五大股票投资明细

持有人结构：C类份额占比超五成 机构持有比例28.49%

期末基金总份额220,704,518.20份，其中A类105,963,539.63份（48.01%），C类114,740,978.57份（51.99%）。持有人结构方面，机构投资者持有62,884,087.27份，占比28.49%；个人投资者持有157,820,430.93份，占比71.51%。C类份额中，机构持有54.28%，显示机构对短期持有成本更敏感。

表：期末持有人结构

份额变动：全年净申购6.81亿份 C类规模激增141.59%

2025年，基金总申购398,891,623.00份（A类90,168,517.84份+C类308,723,105.16份），总赎回330,825,925.58份（A类89,349,660.22份+C类241,476,265.36份），净申购68,065,697.42份，份额规模同比增长44.59%。其中，C类份额从期初47,494,138.77份增至期末114,740,978.57份，增幅141.59%，反映投资者对免申购费、按日计提销售服务费模式的偏好。

风险提示：部分持仓银行股受监管处罚 需关注行业政策风险

报告显示，基金持仓的上海银行、江苏银行、农业银行等多家银行股在2025年收到监管部门处罚，涉及信贷违规、内控不完善等问题。管理人认为上述处分不影响公司投资价值，但投资者需关注银行板块政策风险及净息差收窄对盈利的潜在压力。此外，基金94.30%资产投资于目标ETF，跟踪误差可能受ETF申赎、折溢价等因素影响。

总结：规模与收益分化下的配置价值

华宝银行ETF联接基金2025年呈现“规模扩张、利润收缩”特征，净资产增长58.24%主要依赖C类份额的大幅净申购，而净利润下滑74.27%则与市场波动导致的公允价值变动亏损有关。作为银行板块指数工具，基金长期跟踪误差控制良好，超额收益稳定，在经济修复与低估值背景下，适合长期配置银行板块的投资者。不过，需注意C类份额的销售服务费对持有期较短投资者的收益侵蚀，以及持仓银行股的监管风险。

声明：市场有风险，投资需谨慎。 本文为AI大模型基于第三方数据库自动发布，不代表Hehson财经观点，任何在本文出现的信息均只作为参考，不构成个人投资建议。如有出入请以实际公告为准。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。