主要会计数据：净亏损扩大718% 期末净资产同比降24.38%

2025年，东吴消费成长混合A、C两类份额均录得亏损，且亏损幅度较2024年显著扩大。其中，A类份额本期利润为-2,135,093.30元，C类为-699,870.31元，合计净亏损2,834,963.61元，较2024年的-346,455.32元亏损扩大718.26%。

期末净资产方面，基金合计净资产从2024年末的55,673,581.87元降至2025年末的42,098,547.20元，同比减少13,575,034.67元，降幅24.38%。其中，A类份额净资产33,749,897.65元，C类8,348,649.55元，分别较上年末下降21.47%、34.23%。

基金净值表现：A/C类份额净值增长率跑输基准6.53%-6.91%

2025年，该基金A类份额净值增长率为-5.91%，C类为-6.29%，而同期业绩比较基准收益率为0.62%，A/C类分别跑输基准6.53、6.91个百分点。从长期表现看，自基金合同生效以来，A类累计净值增长率为-30.39%，C类为-31.58%，大幅跑输基准的-13.71%。

投资策略与运作：维持高仓位配置消费龙头 线下消费及黄金首饰受青睐

管理人在报告中表示，2025年国内消费需求稳步增长，社会消费品零售总额突破50万亿元，同比增长3.7%。基金维持偏高仓位，以消费行业龙头为核心配置，重点关注居民吃穿住行等消费场景中的成长性方向。从结构看，线下消费及黄金首饰表现亮眼，旅游、交通出行等相关消费具备韧性，黄金首饰因兼具消费和投资属性增速突出。

业绩表现：A类净值跌5.91% C类跌6.29% 均跑输基准

截至2025年末，A类份额净值0.6961元，较年初下跌5.91%；C类份额净值0.6842元，下跌6.29%。同期业绩比较基准上涨0.62%，基金未能实现正收益，且显著跑输基准。管理人认为，消费行业估值性价比仍具优势，但需求不确定性导致组合表现承压。

管理人展望：2026年消费行业乐观 聚焦服务消费及政策刺激机会

管理人指出，2026年作为“十五五”开局之年，“坚持内需主导，建设强大国内市场”成为经济工作重点，消费需求有望进一步增长。当前消费行业盈利和估值均处于历史相对偏低位置，对2026年投资持乐观态度，将重点关注服务消费和政策刺激带来的成长性机会。

费用分析：管理费同比降17% 交易费用39.11万元

2025年，基金当期应支付管理费617,717.47元，较2024年的744,241.10元减少126,523.63元，降幅17.00%；托管费102,953.00元，同比降17.00%。交易费用方面，全年股票交易费用391,129.82元，较2024年的277,585.09元增长40.90%，主要因股票交易量增加。

股票投资收益：买卖股票差价收入106.40万元 同比扭亏为盈

2025年，基金股票投资收益（买卖股票差价收入）为1,064,049.46元，较2024年的-6,316,018.95元实现扭亏为盈，同比增长116.85%。主要得益于年内消费板块结构性机会，以及部分重仓股的波段操作。全年买入股票成本总额191,808,068.44元，卖出股票收入202,568,383.89元，整体交易活跃度提升。

关联交易：通过东吴证券交易占比25% 支付佣金4.48万元

报告期内，基金通过关联方东吴证券交易单元进行股票交易，成交金额98,590,622.34元，占当期股票成交总额的25.00%，支付佣金44,817.45元，占当期佣金总量的24.90%。2024年该比例为40.85%，关联交易占比有所下降，但仍为第一大交易券商。

股票持仓：阿里巴巴、中国中免为前两大重仓股 港股占比35.09%

期末基金股票投资市值38,501,244.63元，占资产净值的91.46%。前十大重仓股中，港股阿里巴巴-W（09988）、A股中国中免（601888）分别以8.88%、8.04%的净值占比位居前两位。港股投资合计14,772,652.63元，占净值35.09%，主要集中在消费者非必需品（18.84%）和消费者常用品（13.60%）。

持有人结构：个人投资者占比98.63% 机构持有仅1.37%

期末基金总持有人户数2,242户，户均持有份额27,069.55份。其中，个人投资者持有59,856,167.15份，占比98.63%；机构投资者持有833,756.51份，占比1.37%。C类份额全部由个人投资者持有，A类机构持有比例仅1.72%，持有人结构高度散户化。

从业人员持有：管理人团队持有56.22万份 占比0.93%

期末基金管理人从业人员合计持有562,167.86份，占基金总份额的0.9263%。其中，A类335,302.37份（占比0.6915%），C类226,865.49份（占比1.8592%）。基金经理赵梅玲持有A/C类份额均在10-50份区间，合计50-100份，持股比例较低。

份额变动：总份额缩水19.59% C类赎回超1.95亿份

2025年，基金总申购份额18,305,396.58份，总赎回份额33,099,175.42份，净赎回14,793,778.84份，总份额从75,483,702.50份降至60,689,923.66份，降幅19.59%。其中，C类份额赎回19,526,357.23份，申购14,340,904.19份，净赎回5,185,453.04份，份额缩水29.82%，赎回压力显著大于A类。

交易单元：前三大券商交易占比52.93% 佣金率0.048%

基金租用东吴证券、浙商证券、广发证券等券商交易单元，其中东吴证券（25.00%）、浙商证券（16.48%）、广发证券（11.45%）为前三大交易券商，合计交易占比52.93%。全年股票交易佣金总额179,981.39元，对应股票成交金额3,752,664,387.52元，平均佣金率0.048%，处于行业平均水平。

风险提示与投资机会

风险提示：基金规模持续缩水，2025年10月17日至12月3日曾出现连续20个工作日资产净值低于5000万元的预警情形，存在清盘风险；净值长期跑输基准，投资策略有效性待考；前十大重仓股集中度较高（合计占净值58.42%），个股波动风险较大；C类份额赎回压力显著，或加剧流动性风险。

投资机会：2026年消费刺激政策有望持续发力，服务消费及政策敏感型消费板块或存在结构性机会；当前消费行业估值处于历史低位，若盈利修复超预期，或带来估值修复机会；基金港股配置比例较高（35.09%），可关注港股消费龙头的估值优势。

投资者需结合自身风险承受能力，审慎评估基金长期表现及管理人投资能力后再做决策。

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