鹏华中证全指公用事业ETF年报解读：份额缩水87%净资产近乎腰斩 跑赢基准2.48%暗藏流动性风险
核心财务指标：净利润亏损553万元 净资产较期初减少87.17%
鹏华中证全指公用事业交易型开放式指数证券投资基金（以下简称“鹏华公用事业ETF”）2025年年报显示，报告期内基金实现本期利润-5,534,701.49元，期末净资产28,253,031.17元，较2024年末的220,289,330.58元大幅减少87.17%。基金份额总额从期初的220,834,000.00份缩减至28,334,000.00份，缩水比例达87.17%。
| 指标 | 2025年 | 2024年（合同生效至年末） | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 本期利润（元） | -5,534,701.49 | -544,669.42 | -916.16% |
| 期末净资产（元） | 28,253,031.17 | 220,289,330.58 | -87.17% |
| 期末基金份额（份） | 28,334,000.00 | 220,834,000.00 | -87.17% |
| 期末基金份额净值（元） | 0.9971 | 0.9975 | -0.04% |
净值表现：跑赢业绩基准2.48% 近一年波动率低于基准
报告期内，基金份额净值增长率为-0.04%，同期业绩比较基准（中证全指公用事业指数收益率）增长率为-2.52%，超额收益2.48%。从不同时间维度看，过去六个月净值增长率2.12%，跑赢基准1.51个百分点；自基金合同生效以来累计净值增长率-0.29%，跑赢基准3.53个百分点。基金净值波动率（标准差0.77%）略低于基准（0.79%），跟踪误差控制较好。
| 阶段 | 份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益 | 份额净值增长率标准差 | 基准收益率标准差 |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.05% | -0.10% | 0.15% | 0.79% | 0.80% |
| 过去六个月 | 2.12% | 0.61% | 1.51% | 0.72% | 0.73% |
| 过去一年 | -0.04% | -2.52% | 2.48% | 0.77% | 0.79% |
| 自合同生效起 | -0.29% | -3.82% | 3.53% | 0.76% | 0.79% |
投资策略与运作：严格复制指数 跟踪误差控制在合同范围内
基金管理人表示，报告期内严格按照合同约定采用完全复制策略，依据中证全指公用事业指数成份股及权重构建投资组合，并根据指数调整进行相应操作。尽管市场波动较大，但日均跟踪偏离度和年跟踪误差均控制在合同约定的0.2%和2%以内。报告期内上证指数上涨18.41%，沪深300指数上涨17.66%，公用事业板块表现相对平淡，但基金通过精准跟踪实现了对基准的超额收益。
费用分析：管理费30.82万元 托管费6.16万元 交易费用占比1.32%
2025年基金当期发生管理费308,157.75元，较2024年的18,129.35元增长1599.6%（主要因2024年仅运作7天）；托管费61,631.52元，较2024年的3,625.87元增长1600.0%。应付交易费用3,564.35元，交易费用合计72,835.47元，占本期营业总支出的12.16%，占期末净资产的0.26%。
| 费用项目 | 2025年金额（元） | 2024年金额（元） | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 管理人报酬 | 308,157.75 | 18,129.35 | 1599.6% |
| 托管费 | 61,631.52 | 3,625.87 | 1600.0% |
| 交易费用 | 72,835.47 | 35,950.71 | 102.6% |
| 应付交易费用 | 3,564.35 | 26,719.75 | -86.66% |
股票投资收益：买卖价差亏损161万元 股利收益114万元
报告期内，基金股票投资收益合计-6,325,114.04元，其中买卖股票差价收入-1,610,538.86元，赎回差价收入-4,714,575.18元，股利收益1,140,034.35元。累计买入股票成本105,960,130.85元，累计卖出股票收入61,783,090.82元，整体呈现“高买低卖”特征，或与大额赎回导致的被动减持有关。
关联交易：托管人国泰海通证券贡献60.54%交易量 佣金占比60.54%
基金通过关联方交易单元进行的股票交易金额为101,552,071.00元，占当期股票成交总额的60.54%，应支付关联方佣金18,876.91元，占佣金总量的60.54%。关联方为国泰海通证券（基金托管人），其同时持有基金3,617,000份，占总份额的12.77%。
| 关联方 | 股票成交金额（元） | 占比 | 佣金（元） | 佣金占比 | 期末持有份额（份） | 持有占比 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 国泰海通证券 | 101,552,071.00 | 60.54% | 18,876.91 | 60.54% | 3,617,000 | 12.77% |
前十大重仓股：长江电力占比14.85% 电力股占绝对主导
期末基金股票投资公允价值28,004,971.00元，占资产净值的99.12%。前三大重仓股分别为长江电力（14.85%）、中国核电（7.79%）、三峡能源（6.40%），前十大重仓股合计占比54.37%，行业集中度较高，均为电力及公用事业领域龙头企业。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占资产净值比例 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 600900 | 长江电力 | 4,195,417.00 | 14.85% |
| 2 | 601985 | 中国核电 | 2,200,560.00 | 7.79% |
| 3 | 600905 | 三峡能源 | 1,808,598.00 | 6.40% |
| 4 | 003816 | 中国广核 | 1,736,280.00 | 6.15% |
| 5 | 600886 | 国投电力 | 1,566,720.00 | 5.55% |
| 6 | 600795 | 国电电力 | 1,386,840.00 | 4.91% |
| 7 | 600011 | 华能国际 | 1,176,000.00 | 4.16% |
| 8 | 600157 | 永泰能源 | 944,280.00 | 3.34% |
| 9 | 600021 | 上海电力 | 874,874.00 | 3.10% |
| 10 | 600674 | 川投能源 | 839,560.00 | 2.97% |
持有人结构：机构占比55.75% 单一机构持有30.43%份额
期末基金持有人户数628户，户均持有45,117.83份。机构投资者持有15,795,100份，占比55.75%；个人投资者持有12,538,900份，占比44.25%。前十大持有人中，“鹏华基金－上海证券正和2号FOF单一资产管理计划”持有8,620,900份，占比30.43%，存在单一机构持有比例过高风险。
| 持有人类型 | 持有份额（份） | 占总份额比例 |
|---|---|---|
| 机构投资者 | 15,795,100.00 | 55.75% |
| 个人投资者 | 12,538,900.00 | 44.25% |
| 前十大持有人合计 | 19,353,700.00 | 68.30% |
份额变动：净赎回19250万份 规模近乎“腰斩”
报告期内基金总申购91,000,000份，总赎回283,500,000份，净赎回192,500,000份，净赎回比例达87.17%。基金自2025年6月至12月期间两次出现连续20个工作日资产净值低于5000万元的情形，触发流动性预警，需警惕后续运作风险。
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 期初份额 | 220,834,000.00 |
| 本期申购 | 91,000,000.00 |
| 本期赎回 | -283,500,000.00 |
| 期末份额 | 28,334,000.00 |
| 净赎回份额 | -192,500,000.00 |
管理人展望：2026年关注周期板块 警惕贵金属投机风险
管理人认为，2025年国内经济增长5.0%，2026年在“十五五”提质增效政策支持下，科技及供给端优化的周期板块值得关注，化工、炼油、有色、钢铁、电力设备等板块具备底仓配置价值，但需警惕贵金属板块投机属性。结合基金持仓，电力板块作为公用事业核心领域，或受益于能源结构转型及周期复苏。
风险提示：规模缩水引致流动性风险 机构集中持有需警惕大额赎回冲击
- 流动性风险：基金规模从2.2亿元骤降至0.28亿元，份额缩水87%，可能导致申赎冲击加剧、跟踪误差扩大，极端情况下或面临清盘风险。
- 机构持有集中风险：单一机构持有30.43%份额，若发生大额赎回，可能引发基金净值剧烈波动及变现压力。
- 行业集中度风险：前十大重仓股均为电力及公用事业股，行业集中度较高，若板块遭遇政策调控或需求下滑，基金净值将承压。
投资者需结合自身风险承受能力，审慎评估基金规模及流动性状况后再做投资决策。
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