（来源：十五的投资笔记）

│巴西表现较好

目前持仓情况如下：

•中概互联：占比42%（上周-0.57%）

•中证银行：占比33%（上周-0.72%）

•巴西指数：占比25%（上周3.03%）

巴西指数表现较好。巴西历史有点意思。下周估计可以讲讲。

下周择时信号：看空，连续看空第四周，达到了历史的平均时长。未来重点关注转折的事件。

行业表现：

上周有色、基础化工重来。结合周末的黄金与石油的表现，似乎又回到了年底和一月初的逻辑。医药生物上涨倒是值得关。

上周趋势轮动的行业平均0.45%，801730.SI（电力设备0.05%）801160.SI（公用事业2.50%）801950.SI（煤炭-1.21%）。下周801160.SI（公用事业）出局，801720.SI（建筑装饰入列）。

全球同此凉热。

│TACO时代落幕

在特朗普将“48小时”的威胁悄然延展至“5天”，又松口到“10天”之后，市场的反应愈发微妙。起初，这种极限施压还能在盘前搅起一丝恐慌，但如今，美股依旧“一路向北”，仿佛对白宫的喊话产生了免疫。昔日“TACO”一出便能撬动市场的魔力，正在迅速消退，渐渐沦为一场自导自演的独角戏——狼来了喊得太多，连羊群都懒得抬头。 

这与去年“解放日”时的光景截然不同。彼时，特朗普的关税大棒真真切切地砸向市场，标普500指数应声暴跌，恐慌指数飙升。然而，在特朗普又一次施展“TACO”大法、频繁变调之后，指数竟奇迹般迅速反弹，且此后再未回探“解放日”后的低点。当时，投资者尚愿意相信这种反复无常是某种深不可测的“谈判艺术”，并以此为据进行博弈。 

而今，局面已变。无论特朗普在镜头前如何释放“好消息”或抛出“最后通牒”，市场都呈现出一种诡异的稳定，或者说，是一种僵硬的下跌。修复的窗口迟迟未开，复苏之路仿佛被冻在了寒冬里。 

去年曾有记者就这种反复无常的风格追问特朗普，被他以一句“你管这叫临阵退缩？这叫谈判”挡了回去。他试图将摇摆不定包装为一种刻意为之的“疯子外交”，一种源自《交易的艺术》的高超策略。但问题在于，当全世界都摸清了你的套路——先抛出一个极度激进的威胁，再在压力下逐步后撤，最后将妥协美其名曰“胜利”——这种策略便再也无法制造出真正的“不确定性”。 

眼下，特朗普似乎急于在伊朗问题上重演这套剧本，试图用新的火药味来重建自己“不可预测”的人设。但倘若这只是一场为了延续冲突而寻找的借口，那代价便显得尤为惨重：不仅仅是大宗商品价格的波动与财政赤字的膨胀，更是那些无法用K线图衡量的生命与伤亡。 

当然，金融市场可能已提前消化了相当一部分——甚至全部——的经济损失。回顾历史，地缘政治风险对美股的影响并无固定模式。平均而言，标普500指数在类似事件发生后的第八天左右触及低点。若按此规律，眼下的市场或许已处于底部区间。但“平均”二字恰恰最具欺骗性：伊拉克战争打响后，股市迅速迎来反弹；而海湾战争爆发之初，等待投资者的却是一段漫长而痛苦的下跌。每一场冲突、每一轮博弈都有其独一无二的底色。

“TACO”谢幕，特朗普在霍尔木兹海峡押上了美国的国运。

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