核心财务指标：净利润大幅增长，净资产小幅下滑

银华瑞祥一年持有期混合型证券投资基金（以下简称“银华瑞祥一年持有期混合”）2025年年报显示，报告期内基金实现净利润4332.94万元，较2024年的2516.96万元增长72.15%；期末净资产2.70亿元，较期初的2.94亿元减少8.31%；基金份额总额从期初的4.79亿份降至3.75亿份，缩水21.74%。

主要会计数据对比（单位：人民币元）

净值表现：跑赢基准1.25个百分点，中长期业绩仍承压

2025年净值增长率与业绩比较基准对比

报告期内，基金净值增长率17.17%，跑赢业绩比较基准1.25个百分点，但中长期表现仍落后基准。过去三年净值累计下跌8.47%，而基准上涨22.10%，差距达30.57个百分点；自2021年4月成立以来，基金净值累计下跌27.99%，大幅跑输基准27.06个百分点。

投资策略与运作：重仓人工智能硬件，板块轮动把握牛市机遇

基金管理人在年报中表示，2025年A股处于牛市巩固阶段，主力板块轮番接力。投资策略上，重点布局人工智能硬件主线，该板块贯穿全年，从通信电子传导至新能源、化工等领域；同时配置创新药（BD逻辑驱动）、基本金属（供给收缩）及出海企业（传统行业海外扩张）。

股票投资行业分布（占基金资产净值比例）

基金前十大重仓股中，贵州茅台（6.99%）、恺英网络（5.70%）、恒瑞医药（4.75%）位列前三，前十大持仓合计占基金资产净值的42.35%，集中度适中。

费用分析：管理费同比下降7.2%，交易费用显著增加

主要费用对比（单位：人民币元）

管理费和托管费同比下降7.2%，主要因基金规模缩水；交易费用增长72.07%，反映报告期内股票交易活跃度提升，与牛市环境下板块轮动操作增加一致。

股票投资收益：买卖差价扭亏为盈，贡献核心收益

报告期内，基金股票投资收益——买卖股票差价收入为3987.01万元，较2024年的-6100.37万元实现165.34% 的大幅增长，成为净利润增长的核心驱动力。此外，股利收益459.11万元，同比略降2.65%。

关联交易：西南证券交易占比7.89%，佣金率0.0446%

基金通过关联方交易单元进行股票交易，其中西南证券成交7035.34万元，占当期股票成交总额的7.89%，支付佣金31.37万元，佣金率0.0446%；第一创业成交950.91万元，占比1.07%，佣金4.27万元，佣金率0.0449%。关联交易佣金率与市场平均水平基本一致，未发现利益输送迹象。

持有人结构：机构持有绝对主导，个人投资者占比仅0.01%

期末基金份额持有人结构

机构投资者为基金主要持有者，占比达99.99%，反映专业机构对该基金投资策略的认可。基金管理人从业人员持有277.86万份，占总份额0.74%，其中基金经理持有超过100万份，与持有人利益绑定。

份额变动：净赎回1.04亿份，规模持续缩水

报告期内，基金总申购199.98万份，总赎回1.06亿份，净赎回1.04亿份，份额缩水21.74%。尽管业绩有所改善，但投资者赎回意愿仍较强，可能与产品“一年持有期”限制到期后资金离场有关。

管理人展望：2026年看好人工智能应用，关注医药、智能汽车创新

管理人认为，2026年A股将平稳上涨，经济韧性增强，上市公司盈利有望加速增长。投资主线包括： 1. 人工智能：从硬件向应用过渡，关注用户和收入驱动的基本面机会； 2. 医药、智能汽车、半导体：产品创新进入业绩兑现期； 3. 出海企业：传统行业海外份额提升带来的增长机会。

风险提示与投资建议

风险提示

1. 净值波动风险：基金股票仓位60%-95%，受市场波动影响较大，2025年波动率1.32%高于基准的0.82%；
2. 集中投资风险：制造业和信息技术行业占比超70%，若相关板块调整可能导致净值承压；
3. 流动性风险：机构持有集中，大额赎回可能影响基金运作。

投资建议

• 短期投资者：关注人工智能应用板块轮动机会，谨慎追高硬件标的；
• 长期投资者：可逢低布局基金重仓的科技创新和出海龙头企业，长期持有分享产业升级红利。

（数据来源：银华瑞祥一年持有期混合型证券投资基金2025年年度报告）

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