财联社3月28日讯（记者 周晓雅）在“固收+”大年里，绩优固收+基金有哪些隐形重仓股，基金经理怎么看后市？最新披露的基金2025年报中已有答案。

对于去年重仓AI产业链的“固收+”基金，今年依旧看好产业链的机会，算力、AI应用、电力等多个相关细分赛道也被关注；也有“固收+”基金的年报提到，债市在2026年难有趋势性机会，消费是否会出现好转等将是影响债市的风险点。

值得留意的是，去年的规模爆发下，机构投资者对“固收+”基金也是大举买入，纳入统计的70只“固收+”基金在下半年就被净申购超过460亿份，景顺长城基金旗下多只产品被机构投资者增持较多。

股市：看好AI成共识

去年，融通稳信增益6个月持有以39.79%的收益，位居“固收+”基金市场前列。最新披露的年报显示，该基金隐形重仓股中有多只翻倍股出现。

具体来看，沪电股份、深南电路、天孚通信、工业富联依次位列该基金重仓股的第11至14位，均是该基金下半年新进个股。其中，深南电路、天孚通信、工业富联在去年下半年股价翻倍，涨幅最大的工业富联，期间累计涨幅超过190%。

虽然股票仓位维持在三成左右，但融通稳信增益6个月持有的持股大多集中在AI产业链。展望后期，该基金经理何龙和张彩婷依旧看好AI产业链，尤其是算力链。

他们在2025年报提到，AI链的持续发展是2026年最为确定的主旋律，AI已从实验室的“幻觉期”步入全行业的“实操期”。坚信算力链景气度尚未见顶的基础上，他们将继续持有业绩兑现度最高的算力硬件标的，将其作为增厚收益的核心来源。

对于国产算力链的重估，他们认为，在海外不确定性的倒逼下，国产GPU、光模块及PCB领域实现了技术与份额的双重突破，国产底座的“备胎转正”进入规模化收获期。

此外，他们还提到，AI应用场景的爆发和内需与科技的共振，强调2026年，AI不再只是云端的大模型，而是深入国内垂直细分领域（如智能制造、内需服务等）。通过AI赋能，传统内需行业正在经历效率革命。

"2026年，我们面对的是一个秩序重构后的新赛场。“随着地产拖累减弱，他们认为，宏观经济在2026年有望展现出极强的韧性。这种回升并非单纯的数字反弹，而是由高技术制造业和现代服务业带动的“有质量的增长”。

不仅何龙，多只绩优“固收+”基金的基金经理也表达对AI产业的看好。去年净值回报达到26.77%，中邮瑞享两年定开股票仓位布局包括了人工智能、工业金属等，仕佳光子、生益科技、兴业银锡现身在该基金的隐形重仓股中。

对于产品的重点投资方向，基金经理江刘玮在年报中提到，工业金属（铜铝底仓+锂钴、锡、镍、铬）短期景气在26年上半年延续确定性高，核心关注三点，一是各个品种的供给约束的突破，比如铜的复产、铝的海外新产能等等，二是各个品种涨价后的需求负反馈，主要看旺季库存，三是通胀共振美联储紧缩的可能。

人工智能方面，他主要关注紧缺环节（存储、Cowos、光芯片、电力相关等），端测和应用以港股龙头为主；顺周期方面则是弱需求下，行业自身具备出清基础的细分领域。如化工中的MDI、PTA、农药、制冷剂，交运中的快递、航空、文旅酒店。

景顺长城景颐丰利债券去年净值回报也达到25.96%。徐栋、李怡文、江山等3位基金经理在该基金年报提到，展望新的一年无论从产业基本面、流动性和政策等各个层面，都对A股的回报充满信心。

“行业层面，AI仍然是最激动人心的产业主线，随着互联网巨头继续加大投入和开展融资，AI将不再仅仅拉动IDC行业的需求，还会通过拉动基础设施投资对宏观经济施加更大的影响。”他们认为，AI投资的内涵将从传统的IDC供应链拓展到电力电网、新能源、大宗电子元器件甚至能源金属等更广泛的领域，同时应用端也有望多点开花。

债市：偏空大趋势下寻找机会

固收方面，融通稳信增益6个月持有年报提到，债市的大趋势依然偏利空，但可以关注科技公司的利润兑现度和资本开支的增速、股市科技仓位的集中度，以及政策对经济开门红之后的发力持续度，债市可能有阶段性的机会。

另外，该年报提到，需要新增的观察是经济对内需尤其是消费的重视度上升后，消费是否会出现好转；对物价的重视度上升后反内卷是否会在更多行业更大力度地推行，这两个因素可能是未来债市的风险项。

景顺长城景颐丰利债券的基金经理则认为，在经历一年调整后，债券收益率相对于2025年有所回升，预期资金价格依旧会保持低位，支撑债券票息回报；但投资者对未来预期的改善、超长债的供给压力都会让中长期债券收益率易上难下，难以形成趋势性投资机会。

可转债方面，他们认为，受高溢价影响，2026年的投资回报率相比2025年预期会有所下降，投资难度也明显增加，需要更多挖掘个券的投资机会。

机构投资者大举买入

值得留意的是，“固收+”基金背后的买入力量，也在2025年报中浮出水面。此前，2025年的四季报数据显示，以偏债混合基金、一级债基、二级债基作为统计口径，景顺长城基金以1673.66的规模增量，成为去年“固收+”基金规模增长最多的基金公司，截至去年底规模为2251.31亿元，同样位居行业首位。

目前，已披露2025年报的“固收+”基金中，景顺长城景盛双息收益债券在去年下半年被机构投资者增持最多，持有的基金份额增加188.51亿份，至278.82亿份，增幅超过2倍。另外，景顺长城景盈双利债券、景顺长城景颐双利债券、景顺长城景颐丰利债券也被机构投资者增持超过50亿份。

被机构投资者增持超过10亿份的则有中邮睿信增强债券、景顺长城景颐尊利债券、睿远稳益增强30天持有债券等。

不过，安信恒鑫增强债券则被减持9亿份，是截至目前被机构投资者减持最多的1只基金；另外，安信稳健增利混合、安信民稳增长混合也被减持较多，这些产品此前均是张翼飞管理的产品，他于去年7月离任。另外，绩优“固收+”基金也出现机构投资者的获利离场，比如前述的融通稳信增益6个月持有期混合，去年下半年机构投资者减持了2241.19万份。

整体来看，截至3月27日已披露2025年报的70只纳入统计的“固收+”基金，在去年下半年已被机构投资者合计增持462.68亿份基金份额。