核心财务指标：净利润与净资产双增长，业绩跑赢基准

净利润同比激增490%，盈利能力显著改善

2025年，银河服务混合实现净利润36,168,611.74元，较2024年的6,135,197.28元大幅增长490%。其中，A类份额本期利润0.2763元，C类份额为-0.3698元（主要受销售服务费影响）。基金加权平均净值利润率A类达16.95%，C类为-21.70%，反映不同份额费用结构差异对收益的影响。

净资产规模增长31%，份额结构分化明显

报告期末，基金净资产合计311,613,561.35元，较2024年末的237,048,023.96元增长31.46%。基金总份额184,086,161.97份，其中A类份额134,227,948.78份（较期初减少18.36%），C类份额49,858,213.19份（较期初增长3183倍，主要因2023年7月新增C类份额，基数较低）。

净值表现：年内跑赢基准13%，长期业绩仍需改善

2025年业绩显著跑赢基准，A/C类收益分化

• 银河服务混合A：全年份额净值增长率17.91%，同期业绩比较基准收益率4.22%，超额收益13.69%；
• 银河服务混合C：全年份额净值增长率17.22%，超额收益13.00%。

长期业绩跑输基准，三年收益落后6.17%

过去三年，A类份额净值增长率3.21%，低于业绩基准的9.38%，跑输6.17%；自基金合同生效以来累计净值增长率69.99%，显著跑赢基准（-15.89%），但近三年表现不佳，需警惕长期投资价值波动。

投资策略与运作：聚焦景气行业，持仓集中制造业

2025年投资策略：紧抓资源品涨价与AI主线

基金管理人表示，2025年市场受贸易战扰动，上半年内需强劲，新消费标的表现突出；5月后市场回归景气，资源品涨价和AI景气度带动有色、电子、通信行业超额收益。操作上聚焦“景气可选、精神消费及渗透率提升的新兴需求板块”，自下而上精选高成长标的。

股票持仓：制造业占比超62%，前十大重仓股集中度40%

期末股票投资占基金资产净值比例91.06%，其中制造业占比62.74%，信息传输、软件和信息技术服务业占8.93%。前十大重仓股包括东鹏饮料（5.73%）、万辰集团（5.58%）、巨人网络（4.34%）等，合计持仓占比约40%，行业集中度较高，存在单一行业波动风险。

费用与交易：管理费随规模增长，交易佣金集中前三大券商

管理费、托管费同比增长15.78%，与规模匹配

• 管理费：2025年发生3,276,571.65元，较2024年的2,829,947.03元增长15.78%，与净资产规模增长（31.46%）基本匹配，费率1.20%符合合同约定；
• 托管费：546,095.31元，较2024年增长15.78%，费率0.20%；
• 销售服务费：C类份额计提150,214.38元，较2024年的0.02元激增，反映C类份额规模扩张。

交易费用增长13%，股票买卖差价扭亏为盈

• 应付交易费用：205,000.03元，较2024年增长13.20%；
• 股票投资收益：2025年买卖股票差价收入29,973,767.39元，较2024年的-33,389,898.98元实现扭亏为盈，主要受益于市场景气度回升及个股选择。

交易佣金高度集中，前三大券商占比79.52%

基金租用17家券商交易单元，其中国投证券、东方证券、国信证券股票交易佣金占比分别为29.96%、29.77%、19.79%，合计79.52%，佣金集中度较高，需关注交易执行效率及费用合理性。

持有人结构：个人投资者占比73%，C类份额吸引短期资金

个人投资者为主，机构占比不足27%

期末基金持有人总户数4,133户，户均持有44,540.57份。其中个人投资者持有134,640,334.31份，占比73.14%；机构投资者持有49,445,827.66份，占比26.86%。散户为主的结构可能导致申赎波动较大，影响基金运作稳定性。

C类份额净申购4984万份，或吸引短期资金

2025年，A类份额净赎回3017.94万份，C类份额净申购4984.28万份。C类份额不收取申购费但计提销售服务费（年费率0.60%），更适合短期持有，其规模激增可能反映资金短期配置需求，需警惕申赎波动对净值的冲击。

管理人展望与风险提示

2026年展望：消费端估值修复，看好三大板块

管理人认为，2026年消费端估值见底，高端消费已率先复苏，餐饮、出行链基本面企稳向上，预计大众品动销改善将带动“估值+盈利”双击。重点看好景气可选消费、精神消费及渗透率提升的新兴需求板块，如食品饮料、家电轻工、社服等领域具备优质产品和服务的企业。

风险提示：长期业绩波动与行业集中风险

• 长期业绩风险：过去三年净值增长率3.21%，跑输基准9.38%，需关注策略持续性；
• 行业集中风险：制造业持仓占比62.74%，若相关行业景气度回落，可能导致净值大幅波动；
• 流动性风险：个人投资者占比高，C类份额短期资金占比上升，或加剧申赎波动。

关键数据速览

[注：本文数据均来自银河现代服务主题灵活配置混合型证券投资基金2025年年度报告，截至2025年12月31日]

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