| 作者：阿拉斯代尔·麦克劳德（Alasdair Macleod），贵金属专家、Goldmoney研究主管。2025年7月金价还在3300美元盘整的时候，他预言“黄金即将飙升1000美元”，三个月后金价准确无误的升至他预言的4300美元。

以下是他本周接受媒体采访时的讲话，华尔街情报圈根据录音整理：

先从贵金属市场说起。

本周发生了一件很关键的事情：期权到期。市场试图压低黄金和白银价格，尤其是白银。卖出看涨期权的人（期权卖方）希望这些期权尽可能变成废纸。

这些期权很多是从白银突破50美元时建立的，多头已经有巨大盈利，而空头（卖方）则承受巨大亏损。因此，他们有动机打压价格，这是本周行情的核心驱动。

黄金真正的交割压力从下周一开始。做市商会希望在下周初尽量压低金价，以便空头获利，并触发多头止损。

事情不会这么简单，因为还有一个更大的变量——中东局势。几乎可以确定，美国可能会在伊朗进行地面军事行动，这将带来更大的不确定性。

再说美元。美元指数稳稳站上100，并形成有效突破，那么从技术上看形成黄金交叉，美元还有上涨空间。但要注意，这只是相对于其他货币，而不是相对于黄金。换句话说，是“货币之间的强弱”，不是“货币vs黄金”。

再回到日元。日本财政状况非常糟糕。日本10年期国债收益率创出新高——2.38%。听起来不高，但要知道它是从接近0一路涨上来的。同时，日本央行资产负债表已经是负资产，本质上已经“技术性破产”。

问题来了：如果发生金融危机，一个资不抵债的央行，如何去救整个金融系统？

非常困难。

而这不仅仅是日本的问题。英国10年期国债收益率已经超过5%，欧洲也在创新高。G7国家里，只有美国、加拿大、意大利还没完全突破，但也在路上。

为什么收益率在涨？因为市场开始意识到，通胀问题远比想象严重。油价从50多涨到接近100，不可能不带来冲击：能源成本上升、汽油价格上升、农业成本上升。更严重的是——化肥危机。中东是化肥原料的重要供应地，而中国已经限制化肥出口，优先保障国内。结果全球将出现粮食短缺，食品价格将大幅上涨，这将是一场“粮食通胀危机”。

债券收益率本质上是对未来购买力的补偿。如果你预期未来货币购买力下降，你就会要求更高收益率。因此收益率还会继续上升，这对日本来说尤其致命，但实际上是整个G7的问题。接下来是关键逻辑，当债券收益率上升，股票估值会崩溃，因为股市估值是建立在利率基础上的。

我们将看到，股市大崩盘（这是“必然会发生”的）。

然后是资本流动问题，亚洲国家持有超过5万亿美元美国股票，中东国家持有约8750亿美元。当市场下跌，这些资金会被迫抛售，美元资产将被变现，这将对美元产生巨大冲击。

当股市崩盘、金融系统受威胁时，各国政府会怎么做？

大规模QE（量化宽松），而且是“史无前例的规模”。但这次不是传统QE，而是直接向银行体系注入现金（短期国债、现金对现金），结果是美元购买力崩溃。

但他们没有选择——因为政治上不允许“什么都不做”。所以，不是主动毁掉美元，而是“被迫毁掉美元”。在货币体系终结时，纸币会变得毫无价值，黄金白银才是最终归宿。

主持人：我补充一点。当油价在60美元时，我就说会涨到150-200美元。现在已经100，120很快会被突破。中东供应链已经被破坏，重建需要很长时间。油价还会更高，通胀会更严重。黄金和白银投资者不要焦虑，去踢球，陪家人，长期持有。这不是2011-2016那种熊市，而是牛市中的回调。黄金之前上涨4000美元，现在回调1400美元——这很正常。白银从30涨到120，现在回到60，是典型的2/3回撤。也许还会有最后一波恐慌，但即使没有，现在也是机会。

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