主要会计数据：净利润从-53万到+1058万，净资产减少13.35%

2025年，景顺长城优势企业混合（A类：000532；C类：017170）实现净利润10,589,378.66元，较2024年的-531,871.24元实现扭亏为盈，同比增长21倍。期末净资产合计173,094,212.86元，较2024年末的199,755,306.86元减少26,661,094.00元，降幅13.35%。

基金净值表现：A/C类均跑输业绩基准，长期收益差距显著

2025年，A类份额净值增长率6.22%，C类5.44%，均大幅跑输业绩比较基准（沪深300指数×80%+中证全债指数×20%）的14.26%。从长期表现看，A类自成立以来累计净值增长率222.60%，而C类自2022年11月增设以来累计增长率为-5.87%，两类份额收益差距显著。

投资策略与业绩：行业配置偏离市场主线，科技板块布局不足

管理人在年报中表示，2025年市场呈现强分化，通信、有色金属、国防军工等板块涨幅居前，而食品饮料、煤炭、房地产表现靠后。但基金全年净值增长落后基准，反映出投资组合与市场主线存在偏差。从股票投资明细看，前十大重仓股中食品饮料（贵州茅台、古井贡酒）、金融（招商银行、中国平安）占比超30%，而通信、军工等热门板块配置不足。

2025年股票投资收益实现7,121,588.97元，较2024年的-24,483,542.99元显著改善，主要得益于市场整体回暖及个股选择优化，但未能完全捕捉行业轮动机会。

宏观经济展望：聚焦内需提振与价格回升，关注海外拓展机会

管理人认为，2026年作为“十五五”开局之年，政策将提前发力稳增长，重点关注以下方向： 1. 内需提振：实物消费与服务消费（养老、文旅等）双轮驱动，625亿元消费补贴提前下达释放积极信号； 2. 价格回升：供需两端发力促进物价合理回升，关注资产负债表健康、现金流良好的企业； 3. 海外拓展：中国企业全球竞争力提升，寻找海外市场从“1到10”的成长机会。

费用分析：管理费同比降14.51%，交易费用减少22.91%

2025年基金管理费支出2,199,523.02元，较2024年的2,572,730.71元减少373,207.69元，降幅14.51%，主要因基金规模缩水。托管费366,587.18元，同比降14.51%，与管理费降幅一致。交易费用445,252.73元，较2024年的577,583.18元减少132,330.45元，降幅22.91%，显示交易活跃度下降。

股票投资明细：前十大重仓股占比53.7%，贵州茅台持仓超5%

截至2025年末，基金股票投资市值151,450,732.18元，占资产净值87.5%。前十大重仓股合计市值92,053,362.26元，占股票投资53.7%，集中度较高。第一大重仓股贵州茅台持仓9,477,752.76元，占净值5.48%；招商银行、紫金矿业紧随其后，持仓占比均超5%。

持有人结构：C类份额遭机构大幅赎回，户均持有降至2415份

2025年末，C类份额持有人户数46户，全部为机构投资者，持有份额111,128.35份，较期初354,391.06份减少68.64%，户均持有份额从期初10,125.46份降至2,415.83份，显示机构资金大规模撤离。A类份额中，个人投资者持有48,133,224.04份，占比89.9%，机构持有10.1%，结构相对稳定。

从业人员持股：C类份额内部持有占比70.25%，利益绑定需关注

期末基金管理人从业人员持有C类份额78,067.08份，占C类总份额70.25%，其中基金经理持有0~10万份。A类份额仅被持有291.03份，占比0.0005%。C类份额内部持有比例过高，需关注是否存在利益倾斜风险。

风险提示与投资建议

风险提示：

1. 业绩跑输风险：2025年净值增长大幅落后基准，行业配置与市场主线偏离；
2. 份额赎回压力：C类份额年内缩水68.64%，机构资金撤离可能影响流动性；
3. 集中度风险：前十大重仓股占比超50%，单一行业（食品饮料、金融）暴露较高。

投资建议：

• 短期谨慎：基金业绩持续性待观察，建议关注2026年一季度行业配置调整效果；
• 长期关注：若管理人能按展望布局内需、价格回升及海外拓展主题，或存在估值修复机会；
• 份额选择：A类长期收益显著优于C类，持有期超1年建议优先选择A类。

（数据来源：景顺长城优势企业混合型证券投资基金2025年年度报告）

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