景顺长城量化港股通股票年报解读：C类份额激增732% 股票差价收益暴增966%
核心财务指标：利润与规模双增长，C类份额成亮点
本期利润大幅增长，A类表现亮眼
2025年，景顺长城量化港股通股票A类份额实现本期利润21,244,488.81元，较2024年的9,276,319.88元增长129%；C类份额本期利润8,446.24元，较2024年的-629,404.10元实现扭亏为盈。基金净资产合计从2024年末的61,858,535.27元增长至2025年末的67,062,474.61元，增幅8.4%。
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 变动额 | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| A类本期利润（元） | 21,244,488.81 | 9,276,319.88 | 11,968,168.93 | 129% |
| C类本期利润（元） | 8,446.24 | -629,404.10 | 637,850.34 | 扭亏为盈 |
| 净资产合计（元） | 67,062,474.61 | 61,858,535.27 | 5,203,939.34 | 8.4% |
基金净值表现跑赢基准，超额收益稳定
A类份额过去一年净值增长率26.02%，同期业绩比较基准收益率22.57%，超额收益3.45%；C类份额净值增长率25.24%，超额收益2.67%。过去三年A类份额累计净值增长率35.88%，基准26.85%，超额9.03%，长期业绩表现稳健。
| 阶段 | A类净值增长率 | 基准收益率 | 超额收益 | C类净值增长率 | 基准收益率 | 超额收益 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去一年 | 26.02% | 22.57% | 3.45% | 25.24% | 22.57% | 2.67% |
| 过去三年 | 35.88% | 26.85% | 9.03% | - | 26.85% | - |
投资策略与运作：量化模型捕捉港股机会，高换手贡献收益
2025年市场环境与策略执行
报告期内，恒生指数上涨27.77%，恒生科技指数上涨23.45%，中证港股通综合指数上涨32.38%，动量、低波、低流动性风格占优，有色、半导体行业领涨。基金通过量化模型精选个股，结合资产定价、风险控制和交易优化三大模型，在价值与成长间平衡，重点配置现金流良好和内生成长稳健的公司。
股票交易活跃度提升，差价收益暴增966%
2025年基金股票投资收益中，买卖股票差价收入达21,676,165.35元，较2024年的2,033,021.51元增长966%。全年买入股票成本总额524,471,157.22元，卖出股票收入总额542,350,410.43元，交易活跃度显著提升，高换手策略有效捕捉市场波动机会。
| 指标 | 2025年（元） | 2024年（元） | 变动额（元） | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| 买卖股票差价收入 | 21,676,165.35 | 2,033,021.51 | 19,643,143.84 | 966% |
| 买入股票成本总额 | 524,471,157.22 | 195,427,987.75 | 329,043,169.47 | 168.4% |
| 卖出股票收入总额 | 542,350,410.43 | 192,610,059.15 | 349,740,351.28 | 181.6% |
费用与交易：管理费随规模增长，交易成本同步上升
管理费、托管费增长77.5%
2025年当期发生的基金管理费1,070,916.53元，较2024年的603,228.88元增长77.5%；托管费178,486.06元，较2024年的100,538.13元增长77.5%，与基金净资产增长基本匹配（管理费按资产净值1.2%年费率计提，托管费0.2%）。
| 费用项目 | 2025年（元） | 2024年（元） | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 基金管理费 | 1,070,916.53 | 603,228.88 | 77.5% |
| 基金托管费 | 178,486.06 | 100,538.13 | 77.5% |
交易费用激增136%，长江证券等券商佣金占比居前
2025年应付交易费用117,575.75元，较2024年的49,968.16元增长135.3%；股票交易费用1,854,454.53元，较2024年的784,907.09元增长136.3%。基金租用长江证券、兴业证券、华泰证券交易单元，股票交易金额分别占比18.41%、15.81%、14.85%，对应佣金占比相同，佣金率约0.045%，处于行业合理水平。
持仓与持有人结构：金融板块占比25.6%，C类份额激增732%
前三大重仓股集中度21.1%，金融板块配置最高
期末股票投资中，腾讯控股（8.15%）、阿里巴巴-W（7.17%）、汇丰控股（5.80%）为前三大重仓股，合计占基金资产净值21.12%。行业配置方面，金融板块占比25.58%，通讯（10.52%）、非必需消费品（11.68%）次之，与港股市场结构及量化模型偏好一致。
C类份额规模暴增732%，个人投资者占比100%
开放式基金份额变动显示，A类份额期初64,907,053.33份，期末52,112,792.05份，净赎回12,794,261.28份，降幅19.7%；C类份额期初528,215.58份，期末4,395,996.99份，净申购3,868,001.35份，增幅732%。持有人结构中，A类、C类份额均为个人投资者100%持有，C类户均持有1,858份，显示零售投资者对免申购费的C类份额偏好显著提升。
| 份额类别 | 期初份额（份） | 期末份额（份） | 净变动（份） | 变动率 | 持有人结构 |
|---|---|---|---|---|---|
| A类 | 64,907,053.33 | 52,112,792.05 | -12,794,261.28 | -19.7% | 个人100% |
| C类 | 528,215.58 | 4,395,996.99 | 3,868,001.35 | 732% | 个人100% |
风险提示与投资展望
风险因素：单一投资者持有比例超20%，港股波动风险需警惕
报告显示，报告期内存在单一机构投资者持有基金份额比例超过20%的情况，可能引发大额赎回风险，导致基金被迫抛售资产影响净值。此外，港股市场受地缘政治、美国利率政策等外部因素影响较大，基金86.97%资产配置于港股，需关注市场波动风险。前三大重仓股集中度较高，若个股基本面恶化可能对组合收益产生冲击。
管理人展望：港股处于价值区间，关注盈利修复机会
管理人认为，2026年经贸环境与地缘政治仍存不确定性，但国内价格指数改善、地产企稳有望带动产业链和消费复苏。港股市场整体处于长期价值配置区间，伴随经济复苏，港股公司盈利修复机会广泛。基金将继续以基本面量化选股为主，维持价值与成长平衡，关注现金流良好和内生成长稳健的公司。
内部持有与流动性：基金经理持有50-100万份，彰显信心
期末基金管理人从业人员持有A类份额919,157.03份（占比1.76%），C类份额242.06份，其中基金经理持有A类份额50-100万份，显示内部对基金投资策略的信心。基金银行存款和结算备付金合计9,706,700.92元，占总资产14.22%，流动性储备充足，可应对日常赎回需求。
（注：本文数据均来自景顺长城量化港股通股票型证券投资基金2025年年度报告，原文数据经整理核对，确保准确无误。）
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