鹰眼预警：沙河股份营业收入下降
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
3月17日，沙河股份发布2025年年度报告。
报告显示，公司2025年全年营业收入为3.1亿元，同比下降13.35%；归母净利润为-1.5亿元，同比下降1014.24%；扣非归母净利润为-1.5亿元，同比下降992.1%；基本每股收益-0.62元/股。
公司自1992年6月上市以来，已经现金分红26次，累计已实施现金分红为1.93亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对沙河股份2025年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为3.1亿元，同比下降13.35%；净利润为-1.5亿元，同比下降981.16%；经营活动净现金流为7576.96万元，同比增长153.46%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为3.1亿元，同比下降13.35%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 13.89亿 | 3.58亿 | 3.1亿 |
| 营业收入增速 | 81.93% | -74.24% | -13.35% |
• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为109.82%，-96.85%，-1014.24%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 归母净利润（元） | 5.22亿 | 1644.62万 | -1.5亿 |
| 归母净利润增速 | 109.82% | -96.85% | -1014.24% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为501.4%，-96.77%，-992.1%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 扣非归母利润（元） | 5.22亿 | 1686.14万 | -1.5亿 |
| 扣非归母利润增速 | 501.4% | -96.77% | -992.1% |
• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-0.1亿元，-0.2亿元，-1亿元，连续为负数。
| 项目 | 20250630 | 20250930 | 20251231 |
| 营业利润（元） | -1179.47万 | -1687.32万 | -1.03亿 |
• 近三年净利润首次亏损。报告期内，净利润出现负数，为-1.5亿元。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净利润（元） | 5.24亿 | 1697.84万 | -1.5亿 |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与营业成本变动背离。报告期内，营业收入同比增长下降13.35%，营业成本同比上升81.56%，收入与成本变动背离。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 13.89亿 | 3.58亿 | 3.1亿 |
| 营业成本（元） | 4.64亿 | 1.73亿 | 3.14亿 |
| 营业收入增速 | 81.93% | -74.24% | -13.35% |
| 营业成本增速 | 2.54% | -62.76% | 81.56% |
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-13.35%，销售费用同比变动46.82%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 13.89亿 | 3.58亿 | 3.1亿 |
| 销售费用（元） | 4161.8万 | 959.01万 | 1408.05万 |
| 营业收入增速 | 81.93% | -74.24% | -13.35% |
| 销售费用增速 | 37.55% | -76.96% | 46.82% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降13.35%，经营活动净现金流同比增长153.46%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 13.89亿 | 3.58亿 | 3.1亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 4.8亿 | -1.42亿 | 7576.96万 |
| 营业收入增速 | 81.93% | -74.24% | -13.35% |
| 经营活动净现金流增速 | 36.15% | -129.53% | 153.46% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为-1.17%，同比下降102.27%；净利率为-48.24%，同比下降1116.87%；净资产收益率（加权）为-9.71%，同比下降1071%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为66.59%、51.71%、-1.17%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 66.59% | 51.71% | -1.17% |
| 销售毛利率增速 | 63.52% | -22.34% | -102.27% |
• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为37.75%，4.74%，-48.24%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售净利率 | 37.75% | 4.74% | -48.24% |
| 销售净利率增速 | 16.2% | -87.43% | -1116.87% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为36.93%，1%，-9.71%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净资产收益率 | 36.93% | 1% | -9.71% |
| 净资产收益率增速 | 55.56% | -97.29% | -1071% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为24.99%，同比增长6.16%；流动比率为3.72，速动比率为1.26；总债务为338.99万元，其中短期债务为338.99万元，短期债务占总债务比为100%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至1.15。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 短期债务（元） | 41.94万 | 406.69万 | 338.99万 |
| 长期债务（元） | - | 846.65万 | 295.83万 |
| 短期债务/长期债务 | - | 0.48 | 1.15 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为6亿元，短期债务为339万元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.54%，低于1.5%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 货币资金（元） | 5.88亿 | 3.78亿 | 6.03亿 |
| 短期债务（元） | 41.94万 | 406.69万 | 338.99万 |
| 利息收入/平均货币资金 | 1.43% | 0.97% | 0.54% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为75，同比下降15.08%；存货周转率为0.24，同比增长105.24%；总资产周转率为0.15，同比下降3.54%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为590.14，88.31，75，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 应收账款周转率（次） | 590.14 | 88.31 | 75 |
| 应收账款周转率增速 | -28.48% | -85.04% | -15.08% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.5，0.15，0.15，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 总资产周转率（次） | 0.5 | 0.15 | 0.15 |
| 总资产周转率增速 | 82.81% | -69.86% | -3.54% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为66.76、18.71、18.19，持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 13.89亿 | 3.58亿 | 3.1亿 |
| 固定资产（元） | 2080.84万 | 1913.3万 | 1705.32万 |
| 营业收入/固定资产原值 | 66.76 | 18.71 | 18.19 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.1亿元，同比增长46.82%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售费用（元） | 4161.8万 | 959.01万 | 1408.05万 |
| 销售费用增速 | 37.55% | -76.96% | 46.82% |
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