（来源：经济参考报）

证监会党委近日在传达学习全国两会精神时表示，要强化改革攻坚，持续推进科创板“1+6”“并购六条”等政策落地显效，并发布实施深化创业板改革方案。

记者了解到，站在“十五五”的新起点，资本市场改革将在做好风险防范的基础上，以创业板改革为先导，聚焦服务新质生产力发展，更好服务“十五五”开局起步。

创业板打头阵

在新一轮资本市场改革中，创业板有望扮演“关键角色”。吴清表示，深化创业板改革的总体方案已基本成型，将进一步完善后择机发布实施。

“进一步突出创业板功能定位，更好支持包括新兴产业、未来产业在内的实体经济高质量发展。”吴清介绍，创业板改革将包括三方面内容：一是拓展制度的包容性和覆盖面。增设一套更加精准、更为包容的上市标准，加力支持新产业、新业态、新技术企业发展。积极支持新型消费、现代服务业等优质创新创业企业在创业板发行上市。二是在创业板推出对符合条件的优质创新企业，特别是在关键核心技术上有突破的企业实施IPO预先审阅、允许符合条件的在审企业面向老股东增资扩股、优化新股发行定价等改革举措。三是全方位推动提升创业板上市公司质量。建立健全从推荐上市、遴选审核到全过程监管的制度机制，更好服务地方经济和民营经济发展。

南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，更具包容性的创业板改革，将从三个维度重塑A股市场生态。其一，制度维度上，从“市盈率思维”转向“价值发现思维”。拟增设的上市标准将让新型消费、现代服务业等具备创新属性但暂未盈利的优质企业获得上市通道。其二，资金结构上，带动中长期资金向新质生产力领域加速集聚。改革后创业板将与科创板形成错位发展、功能互补的多层次资本市场体系，覆盖科技型企业全生命周期。其三，市场逻辑上，推动A股从“单一盈利叙事”转向“多元价值叙事”，让资本更精准地流向新产业、新业态、新技术企业，形成“科技-产业-资本”的良性循环。

开源证券副总裁、研究所所长孙金钜表示，创业板改革增设第四套上市标准，有助于进一步突出创业板“三创四新”的功能定位。目前创业板IPO主要集中在高端制造领域，2025年新上市公司中高端制造行业占比近八成，大量优质消费、服务类企业都选择其他渠道上市。本次改革有望吸引更多新消费优质标的登陆创业板，进一步提升市场包容性和覆盖度。

改革方向明晰

政府工作报告提出，持续深化资本市场投融资综合改革，进一步健全中长期资金入市机制，完善投资者保护制度，拓展私募股权和创投基金退出渠道，提高直接融资、股权融资比重。

“十五五”规划纲要提出，健全投资和融资相协调的资本市场功能，优化发行上市、信息披露、并购重组、退市等基础制度，提高上市公司质量，建立增强内在稳定性长效机制。纲要还提出，持续深化资本市场投融资综合改革，增强资本市场制度包容性、适应性，提高直接融资比重。发展多元化股权融资，加快多层次债券市场建设，稳步发展期货、衍生品和资产证券化，加强交易监管和投资者保护。壮大耐心资本，完善支持中长期资金入市政策体系。