基金通数据分析师 李浩楠 记者 李燕娜

本周A股市场呈现先抑后扬的态势，整体交投活跃度保持在较高水平。截至2026年3月6日收盘，上证指数报4124.19点，依旧保持在4100点箱体附近震荡。从板块表现来看，贵金属、有色金属等资源类板块表现突出，成为本周市场的核心亮点。在这样的市场环境下，银华内需精选混合（基金代码：161810.OF）凭借其精准的板块布局和稳健的投资操作，交出了一份亮眼的成绩单，截至2026年3月5日，该基金近一年回报达到116.64%，近三年回报率100.89%，远超同期市场平均水平，成为混合型基金中的佼佼者。

银华内需精选混合阶段收益

业绩狂飙：极致聚焦与产业趋势的完美共振

银华内需精选混合近一年狂飙突进的回报率，其核心驱动力在于对贵金属赛道的极致聚焦与对产业长周期的精准把握。基金经理王利刚自2021年4月参与管理该基金以来，便逐步将投资重心转向黄金、白银等贵金属资产。这一策略转型并非短期投机，而是基于对宏观环境与产业趋势的深度研判。基金几乎将所有筹码都押注在了贵金属赛道上，其前十大重仓股中，除了油气股潜能恒信，其余均为贵金属领域股。这种极致的集中度，在贵金属牛市中被充分放大为惊人的净值弹性。本轮贵金属大周期的起点可以追溯到2022年11月，现货黄金从低位止跌回升，开启震荡上行。2025年COMEX黄金期货价格全年涨幅达70.7%，而白银的涨幅更为惊人。金价与银价的上涨直接带动矿企利润爆发，形成“量价齐升”的戴维斯双击，A股黄金板块多数标的同步上涨。基金精准地捕捉并重仓了这一历史性机遇，大幅跑赢业绩比较基准。可以说，基金的卓越业绩是“高仓位、高集中度”策略与贵金属产业强趋势形成完美共振的结果。

持仓透视：长期主义下的“周期堡垒”

至2025年末，其前十大重仓股高度集中于黄金、白银等资源股，采矿业持仓占比高达85.29%。具体来看，前十大重仓股占净值82.06%，其中7只为黄金股，包括赤峰黄金、山金国际、盛达资源等，另有兴业银锡作为白银标的提供更高的业绩弹性。这种配置并非一朝一夕之功，而是长期布局的成果。以盛达资源为例，该白银龙头股被基金连续重仓了长达20个季度，即5年时间；山金国际被连续重仓16个季度，赤峰黄金也被重仓了9个季度。基金经理王利刚在2021年一季度首次重仓盛达资源后，尽管该股在很长一段时间内表现平淡，但他始终将其作为最坚实的底仓持有，直至2025年三季度后该股开启暴力上涨模式才顺势进行部分减持。这充分体现了其“立足产业、价值为本、长期投资”的投资风格。这种长期持有、陪伴企业成长的策略，也反映在基金的换手率上。数据显示，2022年至2024年，银华内需精选的换手率分别为150.25%、85.68%、132.67%，换手水平相当克制，远低于同类基金的平均水平，属于长期主义基金。

未来展望：长期主义的攻守之道

展望未来，银华内需精选混合能否保持优秀的表现，关键在于贵金属价格的走势以及基金经理对组合的驾驭能力。从基金经理的表述来看，王利刚继续明确看好黄金板块的长期趋势，认为全球宏观经济金融秩序的重构、各国央行的购金行为，构成了黄金“牛市”的坚实基础，黄金是提升组合“反脆弱性”的最佳品种之一。他表示会继续维持金银资产的配置，并期待在经过2025年四季度的休整之后，2026年一季度能迎来加速上涨阶段，同时他也关注锑金属产业在一季度的表现机会。基金的策略优势在于其极致的锐度，当贵金属板块处于上升通道时，它能最大程度地捕获收益，成为投资者博取行业贝塔的工具。同时，这种策略也伴随着显而易见的挑战与风险，基金超过八成的资产押注在贵金属行业，这使得其净值表现与大宗商品价格高度绑定，波动性显著高于市场平均水平，一旦贵金属价格进入调整周期，基金可能面临较大的回撤压力，基金经理需时刻保持对贵金属行业边际变化的敏锐嗅觉，在合适的时间节点调整策略，避免大幅回撤。

银华内需精选混合的卓越表现，是基金经理王利刚将其对贵金属产业的深刻认知转化为极致投资策略的成功案例。它用净值曲线生动地诠释了在正确的产业趋势上，保持高仓位、高集中度并长期坚守，所能释放的巨大能量。从“内需精选”到“贵金属投资”的定位演变，也反映了基金经理顺应时代、深度聚焦的能力圈进化。然而，这份成绩单的另一面，是净值与单一商品周期紧密捆绑所带来的高波动属性。它像一艘在贵金属浪潮中疾驰的快艇，速度惊人，但对风浪也尤为敏感。对于投资者，它更像一部关于产业投资的风险教科书：既要敢于在长周期起点进行重仓布局，享受时代馈赠的贝塔；也要对单一赛道投资的天然脆弱性保持敬畏，做好资产配置的平衡。未来的银华内需精选，若能在王利刚的带领下，继续深化对资源产业链的研究，在坚守黄金主线的同时，或许能拓展至其他具有长期逻辑的金属品种，从而在保持锐度的同时稍增强组合的韧性。但对于大多数投资者而言，理解其工具属性，用配置而非赌博的心态去对待它，或许是分享其未来潜力的更明智方式。

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