■ 安 宁

　　3月5日，十四届全国人大四次会议在北京开幕，国务院总理李强作政府工作报告时明确提出，持续深化资本市场投融资综合改革，进一步健全中长期资金入市机制，完善投资者保护制度，拓展私募股权和创投基金退出渠道，提高直接融资、股权融资比重。

　　在“十五五”开局起步的关键节点，这份关于资本市场改革的“任务书”，不仅是对去年“稳股市”政策的延续与升级，更深刻揭示了下一阶段资本市场深化改革的三大发力方向，为经济高质量发展注入更强劲的资本动能。

　　其一，从“稳”到“深”，进一步巩固市场稳定性与定价公允性。

　　去年《政府工作报告》对资本市场的表述重点在于“稳”。经过一年的综合施策，资本市场已实现回稳回暖、交易活跃。在此背景下，今年的侧重点转向了“持续深化”与“健全机制”。

　　“持续深化资本市场投融资综合改革”被置于首位，直击市场核心。投资和融资是资本市场的“一体两面”，二者相辅相成。改革的核心，在于打破一级市场与二级市场的联动堵点，提升资本配置效率。而进一步健全中长期资金入市机制，意味着我国正加快构建“长钱长投”的良性生态，为资本市场的稳健运行与价值发现提供坚实的源头活水。

　　证监会数据显示，截至2025年末，各类中长期资金合计持有A股流通市值约23万亿元，较2025年初增长36%。随着社保基金、保险资金、养老金等“压舱石”资金入市渠道的持续拓宽，市场的内在稳定性与定价公允性将得到根本性巩固。

　　其二，构建鼎力支持科技创新的市场生态。

　　科技创新企业尤其是初创期的硬科技企业，往往具有轻资产、高风险、长周期等特点，传统信贷融资难以覆盖其需求。而资本市场通过直接融资和股权融资，为创新引来了关键资本。

　　国务院总理李强作政府工作报告时明确提出，加强科技创新全链条全生命周期金融服务，对关键核心技术领域的科技型企业，常态化实施上市融资、并购重组“绿色通道”机制，以科技金融支持创新创造。

　　随着注册制改革不断深化，科创板、创业板、北交所的定位日益清晰、错位发展。科创板第五套上市标准的持续扩容，为尚未盈利的硬科技企业铺平了上市路径；商业航天、人形机器人、量子信息等一批创新企业正加速登陆资本市场。资本市场不仅是企业融资的加油站，更是引导要素向创新领域集聚的指挥棒。常态化实施“绿色通道”机制，将确保资本活水能够精准流向那些攻关“卡脖子”技术的科技企业，推动更多科技成果从实验室走向生产线。

　　其三，畅通“投入—退出—再投入”的良性循环。

　　科技创新的高风险、长周期特性，决定了其需要耐心资本的陪跑。而壮大耐心资本，究其根本需要“拓展私募股权和创投基金退出渠道”。

　　从实践来看，监管层正多管齐下疏通“出口”：一方面，大力发展私募股权二级市场基金（S基金），让无法等待企业上市的早期投资者能够通过份额转让提前变现，实现“能买能卖”的流动性循环；另一方面，改革优化并购重组制度，鼓励上市公司通过产业整合吸收优质创新企业，为资本提供IPO之外的退出路径。

　　退出渠道的畅通，意味着资本能够真正实现“投入—退出—再投入”的良性循环，从而更敢投、更愿投早期硬科技项目。

　　固本强基，方能行稳致远。站在“十五五”开局的新起点上，我们更加期待，资本市场要为中国创新驱动发展战略提供更为强力的支撑。