投贷联动是将股权融资与债权融资相结合的金融服务模式，主要包括银行与内部投资子公司、外部PE/VC、政府产业基金合作为被投企业提供贷款，以及直接向企业提供认股权贷款等。自2016年启动试点以来，投贷联动已从概念探索步入实践深耕阶段。

全国两会召开之际，围绕这一市场关注话题，全国人大代表、北京证监局原局长贾文勤表示，开展投贷联动业务对引导金融资源更多流向科技创新领域、畅通“科技-产业-金融”循环具有重要意义，但目前仍存在四方面堵点和难点，建议通过健全业务平台和合作机制、提升业务主体专业能力等多举措，进一步完善投贷联动机制。

调研中，贾文勤观察到，一方面，银行机构内部机制支撑仍不足。“银行的传统风控模型难以评价科创企业的未来成长性，短期主义考核机制与投贷联动长周期性质不匹配，容错机制不明确，部门间目标冲突导致协同困难。”贾文勤表示。

另一方面，投资机构协同意愿也有待提升。贾文勤在调研中了解到，目前私募基金管理人通常以涉商业秘密等理由不愿与银行分享尽职调查、投后管理等关键信息，银行则认为私募基金管理人可能夸大企业价值，双方信任缺失使合作多流于表面，尚未形成稳定的伙伴关系。

对于科创企业发展潜力的衡量也存在难点。科创企业发展早期普遍存在财务信息不规范、公司治理不完善等问题，而其核心技术、商业模式等难以有效验证，银行与投资机构难以全面准确评估企业发展潜力。

此外，政策支持体系目前也尚不完善。贾文勤介绍，现行《中华人民共和国商业银行法》不允许银行直接进行股权投资，同时投贷联动业务会计确认与风险管理也面临障碍；专项风险补偿基金未形成体系化支撑；知识产权价值评估难、质押登记难、流转交易难。

围绕现阶段面临的问题，贾文勤建议，一是建立健全业务平台和合作机制。建立投贷联动业务标准化合作平台，推动私募基金管理人通过标准化接口与银行共享关键信息。建立常态化交流与培训机制，促进银行与私募基金管理人建立长期稳定合作关系。健全银行与投资机构收益分享机制，明确银行通过认股权等参与超额收益分配的权利。

二是推动提升业务主体专业能力。推动银行构建科创企业专属信用评级模型和风控模型，更多关注企业成长潜力；设置长周期考核体系，细化尽职免责制度，完善多部门协作。引导私募基金管理人建立标准化投研体系和风控流程。

三是推动提高科创企业信息透明度。推动科创企业规范公司治理和财务管理，主动通过第三方机构验证企业技术优势、商业模式等“软实力”，降低投融资双方信息壁垒。

四是强化政策支持。明确认股权的法律属性和会计处理准则。完善银行股权投资差异化资本计量规则，明确监管标准和跨部门协调，避免多头监管与监管真空。建立知识产权评估公共服务平台。建立中央与地方财政共同出资的专项担保和风险补偿基金。

来源：经济参考网

作者: 韦夏怡