与1.8万亿美元私募信贷市场的其他竞争对手一样，黑石的旗舰级私募信贷基金也面临日益严重的赎回潮。为了应对赎回压力，该公司不得不采取最传统的方式——内部筹资。

　　知情人士透露，最终结果就是黑石多个部门逾25位高管（许多来自信贷业务部门）共同投入约1.5亿美元，认购黑石私募信贷基金。该公司也动用2.5亿美元自有资金，有助于应对约38亿美元的创纪录赎回请求（相当于净资产的7.9%左右）。

　　事实证明，这笔及时雨至关重要；规模达820亿美元的BCRED因而能在不调整要约赎回条款的情况下，向投资人支付资金，也避免在市场情绪敏感之际释出可能引发负面解读的讯号。

　　随着近期赎回需求攀升，业界预期，未来数月内突破每季5%赎回上限的情况将更加频繁；一些业内人士形容，市场正逐渐演变为“看谁先眨眼”的博弈。

　　相对于大多数经营半流动性私募信贷基金的同业，黑石的应对之道意义更为重大。作为全球最大另类资产管理公司旗下的旗舰产品，BCRED已成为业界的风向标。流动性并非问题所在。该基金在2025年底仍有约80亿美元的可动用现金，且吸引近20亿美元的新资金承诺。

　　黑石位于纽约的总部。

　　尽管黑石与其他同业持续公布稳健的投资表现，且机构资金仍持续流入私募信贷资产类别，但部分零售投资人对于低利率时代结束的疑虑挥之不去。一些压力迹象——包括违约率上升等——更放大了这种担忧。

　　包括Ares Management Corp．和Blue Owl Capital Inc．在内的多家知名贷款机构，近几个月来也遭遇投资人要求自旗下半流动性基金撤资的申请激增。 然而，迄今为止，尚未有大型永续型私募信贷基金——亦即没有固定到期日的基金——正式启动赎回限制机制。

　　在Blue Owl旗下的一只专注于科技领域的基金中，投资人于最近一季赎回的股份规模约占基金净资产的15%。该公司另一只原本用以为投资人提供退出管道的基金，已经暂停了季度赎回，并开始出售资产以筹措现金，满足投资人需求。

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　　市场资深人士和分析师开始质疑，私募信贷产业是否对“软体即服务”（Software-as-a-Service， SaaS）企业曝险过重；该产业正面临人工智慧快速发展带来的潜在冲击与竞争压力。随着越来越多借款人利用特殊贷款条款、延后利息支付，这些疑虑进一步加深了市场对资产品质与估值过时问题的长期担忧。