（来源：科技晶选）

核心观点

►   垂直整合重塑商业闭环，三轮驱动开启盈利新周期。星链依托

80% 垂直整合策略与“72小时出厂”的工业化产线，将猎鹰9 号发射与单星制造成本降至同行1/10，确立了绝对成本护城河；伴随星舰（Starship）运力解锁V3 卫星与星间激光链路的全域覆盖，Starlink正从“接入网”迈向“天基骨干网”新纪元。同时，商业端实现C 端规模渗透、B端高ARPU 场景拓展及G 端国防安全布局。三轮驱动下，星链正从单一卫星宽带商向全球移动运营商进阶。另外，SpaceX考虑最早在3月保密提交IPO文件，在IPO中寻求的估值可能超过1.75万亿美元。

►    全球化分工重构供应链生态，双引擎共振驱动价值跃升。

Starlink 构建了“美国研发底座+中国台湾精密制造”的全球协作体系。美系供应链掌控核心材料与战略资产（如射频芯片、特种合金），构建了不可替代的技术壁垒；台系厂商则凭借在高频高速组件（CCL、相控阵）领域的精密制造能力，成为快速组网背后的“超级工厂”。

►   产业集群溢出赋能商业航天，制造优势重塑成本曲线。

中国供应链凭借极致的性价比与大规模交付能力，正逐步进入Starlink供应链，并成为支撑全球商业航天“高频次、大批量”组网的关键底座。在太空光伏板块，利用HJT/TOPCon规模优势实现柔性电池的低成本量产；在激光通信与卫星终端侧，复用光模块自动化封装与5G相控阵技术，推动核心器件从“实验室定制”向“工业化流水线”跨越。

►   手机直连重塑全球通信版图，垂直整合与频轨卡位构筑战略壁垒。

Starlink借由“eNodeB” 技术与B2B2C 运营商联盟，打破地面网络物理边界，将服务延伸至全球50 亿+智能手机用户，实现零换机、零感知接。此外，Starlink 凭借规模优势参与 6G NTN 标准演进，以及快速抢占稀缺轨道与频段资源，构建起极高的战略壁垒。其低轨架构（LEO）实现了毫秒级低延时通信，并经实战验证了其高抗干扰性与网络韧性。

►   投资建议：

受益标的：

海外链：SpaceX及北美：西部材料、信维通信、钧达股份、通宇通讯等；太空光伏：宇晶股份、东方日升、迈为股份*、捷佳伟创*、奥特维、连城数控、电科蓝天、晶盛机电、拉普拉斯等。

国内链：火箭：航天动力、超捷股份、再升科技、航天机电、航天宏图、高华科技、航天电子*、天力复合等；太空算力：顺灏股份、臻镭科技、普天科技、中科星图、佳缘科技、乾照光电、上海港湾等；卫星：西测测试、天银机电、中国卫星等；通信载荷和激光通信：航天电子、烽火通信、新光光电、上海瀚讯等；地面站和用户终端：海格通信、北斗星通、硕贝德、华测导航、盟升电子等。

►   风险提示

1）宏观经济下行风险；2）行业竞争加剧；3）技术开发与应用进度不及预期；4）需求不及预期等。

正文

相关声明

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作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。

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分析师：刘泽晶

分析师执业编号：S1120520020002

证券研究报告：《【华西计算机】星链：天基骨干筑网，手机直连拓界》

报告发布日期：2026年3月3日

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