财联社3月3日讯（编辑 杨斌）由于能够充分发挥多元资产配置的优势，偏债混合FOF产品近年展现出了极佳的风险收益比。数据显示，近一年偏债混合FOF产品（成立一年以上）的收益全部为正，收益中枢达7.5%，且夏普比率远高于普通股票基金。部分产品在控制风险的同时兼顾高回报，近一年收益超过30%。

财联社查阅了部分绩优产品的季报，偏债混合FOF的策略不尽相同。部分高收益产品踩准了黄金资产的配置，成为超额收益的主要来源。部分养老目标产品采取目标风险策略，严控组合下行风险，在权益、黄金、REITs等资产配置上各有建树。还有部分风险收益比产品采取更稳健的策略，保持较高比例的债券资产配置。

偏债混合FOF展现高风险收益比

根据财联社此前的报道，偏债混合FOF的产品发行十分火热。2025年，偏债混合FOF产品单年的规模增长940多亿，贡献了公募FOF去年的主要增量。目前，偏债混合型FOF产品最新规模为1954.76亿元，占公募FOF总规模比例超过67%。

偏债混合FOF在投资债券基金的基础上安排了一定仓位投资多元资产，通过基金涉足权益、商品、REITs、境外等领域，充分实现了大类资产配置策略。通过多元大类资产的配置，既分散了组合风险，又能捕捉不同市场的结构性机会来提升组合的收益弹性，偏债混合FOF展现出极佳的风险收益比。

数据显示，近一年，万得偏债混合型FOF指数上涨7.18%，大幅跑赢纯债基金指数的1.73%。而近一年偏债混合型FOF指数的年化波动率3.53%，最大回撤-2.13%，均大幅低于万得股票基金指数的17.18%和-13.07%。与一般仅可配置权益的偏债混合基金相比，偏债混合FOF的波动与回撤也更小。

进一步来看，个体偏债混合FOF产品的风险收益比非常优秀。以夏普比率衡量，近一年偏债混合FOF（成立一年以上）的中枢超过1.7，表现极优者甚至超过3，而股票基金此项指标普遍不足1。

在做好风险控制的前提下，近一年约350只偏债混合FOF（份额分开计，成立一年以上）的收益全部为正，中枢为7.47%。还有部分产品兼顾高回报，近一年收益超过30%。

图：近一年夏普比率居前的偏债混合FOF产品

高收益率产品重仓黄金，高性价比产品严控下行风险、策略各有不同

具体来看，前海开源裕源、前海开源裕泽定开两只产品表现突出。不仅过去一年夏普比率居前，两只产品分别取得了59.33%、32.46%的收益率。

财联社查阅两只产品2025年四季报，两只产品均表示超额收益源自踩准了黄金和A股科技行业的配置。前海开源裕源表示，产品定位高波动性策略，受益于周期、金融地产等方向，主要投资于黄金股票型基金；相对优势行业则投资于军工、汽车等方向；风格上投资于红利指数。过去一年，前海开源裕源获得了偏债混合FOF的收益冠军。

前海开源裕泽定开则表示，产品定位低波动性策略，受益于避险方向，本基金主要投资于黄金商品ETF基金（商品波动性一般低于股票）；相对优势行业则投资于科技、大金融等方向。四季报持仓中，国泰中证全指通信设备ETF（18.42%）、国泰黄金ETF（14.99%）、华安黄金易ETF（14.64%）为前三大重仓。过去一年，前海开源裕泽定开的夏普比率超过4，堪称性价比之首。

近期，受益于美伊冲突爆发，国际金价再次来到了5400美元/盎司的历史高点。

民生加银康宁稳健养老一年、易方达汇康稳健养老目标一年持有、汇添富添福增长稳健养老目标一年持有等养老目标产品，在保持较高夏普比率（均在2以上）的同时，近一年收益也都超过了10%。

以上几只产品普遍都采取了目标风险策略，在严格控制投资组合下行风险的前提下确定大类资产配置比例。民生加银康宁稳健养老一年在季报中解释称，目标风险策略即当市场波动较大时，增加低风险资产的配置比例，以降低预期风险；当市场波动较小时，增加高风险资产的配置比例，以匹配预期风险。

四季报中，上述几只基金在维持一定债券资产配置的同时，对其他资产的操作不尽相同。如民生加银康宁稳健养老一年持有保持相对稳定的权益仓位水平，在结构上增加了价值风格的占比，同时小幅降低了黄金的配置比例。易方达汇康稳健养老目标一年持有在主动基金配置上进行风格再平衡，由集中转向均衡；在被动基金投资上进行行业轮动。

汇添富添福增长稳健养老目标一年持有则适度降低欧美市场投资比例，向A股及日韩市场集中，重点增持高分红REITs资产。四季度末，汇添富添福增长稳健养老目标一年持有REITs资产占基金净值比例15.33%。

其他表现较好的产品中，南方浩鑫稳健优选6个月持有、富国盈和臻选3个月持有、富国智选稳进3个月持有等收益尚可，波动性极小，近一年夏普比率都在3左右。

四季报显示，以上几只产品的资产配置策略更为稳健，保持了较高比例的债券基金配置。南方浩鑫稳健优选6个月持有在四季报中表示，产品保持稳健投资的投资理念，以获取相对稳健的净值增长及良好的客户持有体验为投资目标。四季度以来对权益仓位有所下降，风格上保持均衡偏成长，以应对市场的波动。

富国盈和臻选3个月持有和富国智选稳进3个月持有则表示，组合久期保持中性，精选信用债基进行分散化配置。同时保持一贯定位，力争通过优选个基、合理调整组合以期获得长期稳健的权益市场回报。