昨日沪铜日内先跌后涨，尾盘收于102850元/吨进口及国产铜持续到货，供应压力不减。下游复工偏缓，铜价高企抑制采需，预计今日现货贴水仍将承压运行。

冶炼及进口方面，据中国海关数据统计，2025年来自中东地区的再生铜进口量达14.41万吨，占中国全年再生铜进口总量的6.15%。综合来看，美伊冲突的发展对于铜市场供需影响相对较小，再生铜市场虽然有所影响，但尚不能形成规模性、持续性的影响。但考虑到地缘冲突所带来的市场避险情绪提升，而铜作为金融属性最强的工业金属之一，需要注意短期因情绪主导的价格急速涨跌变化所带来的风险。

春节期间，市场进入传统休假期模式，绝大多数贸易商及下游企业暂停现货操作，实际消费基本停滞。节后归来，终端复苏进程明显滞后。一方面，下游加工企业复工节奏偏慢，正月十五前多数企业尚未完全复产。另一方面，高铜价对需求形成抑制，企业采购情绪偏弱，以分批次刚需采购为主。

分领域看，电力领域订单支撑较强，而建筑、通信等领域订单表现偏弱，终端消费呈现分化格局。库存方面，节后社会库存超预期累积，上海地区较节前垒库9.75万吨，广东地区增加4.37万吨，高库存对现货形成持续压制。展望3月，随着元宵节后终端行业全面复工，订单释放节奏有望加快，电力、新能源等领域需求将持续向好，但建筑等传统领域复苏缓慢，整体消费全面恢复至节前水平仍需时日，预计3月中下旬市场真实供需矛盾将得以显现，库存去化进度将成为关键观察指标。

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编辑|焦扬  版式|焦扬  视觉|张宗伟