东吴证券拟收购东海证券打响了2026年券业并购首单。此次交易的背后是苏州与常州两地国资的牵头，目前交易尚处于意向与审批环节。交易双方合并后资产将突破2700亿元，跻身行业前列。此外，此次交易不仅补齐了东吴证券在苏南地区的布局，也为上市受阻的东海证券带来了新的可能。

3月2日，东吴证券发布公告，拟通过发行A股股份的方式收购东海证券控制权，交易尚处于意向阶段，尚待多方审批。

对于东吴证券而言，此举补齐了苏南布局的业务短板；而对于上市受阻的东海证券来说，则有了一家上市券商“罩着”。

拟“入主”

东海证券

3月2日，东吴证券发布停牌公告，披露其正在筹划通过发行A股股份的方式，收购东海证券控制权，消息一经披露便引发了行业的高度关注。

根据披露公告，目前交易仍处于意向阶段，最终交易金额、换股比例及支付安排仍需双方进一步协商，并履行董事会、股东大会及监管部门的审批程序。东吴证券股票将自3月2日起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。

本次交易的核心是受让东海证券控股股东常州投资集团所持有的全部26.68%控制权，以此实现对东海证券的实际控制。

若东海证券停牌前估值为78亿元来测算，此次交易的22.68%股权所对应的交易对价预计在20.8亿元左右。按东吴证券停牌前股价9.29元/股计算，东吴证券需新发2.24亿股，双方换股比例预计为1：0.53。

市场普遍猜测双方的国资背景股东在交易中起到了推波助澜的作用。公开信息显示，东吴证券的实控人是苏州国资委；而东海证券的实控人则是常州市国资委，两家企业均为江苏本土纯国资控股企业，且无民资或外资干扰，导致此次交易背后的本质是苏州、常州两地的国资资源的整合。

从战略价值来看，双方的业务存在一定的互补性。东吴证券作为A股上市券商，根植于苏州，在北交所、债融等多个领域处于领先地位，并且业务触角已延伸至在香港、新加坡等地。

反观东海证券，虽然整体体量不及东吴证券，但其长期深耕长三角也让其区域市场优势明显。公司经纪业务在常州本土的渗透率极高，能够弥补东吴证券在苏南地区的布局短板。

若此次并购顺利落地，东吴证券的资产规模将实现跨越式增长。数据显示，东吴证券2025年三季度资产总计约2170亿元，而东海证券在2025年中期最新财报中的资产总计为571亿元，双方合并后主体总资产将突破2700亿元，一举跻身行业前15名，成为江苏仅次于华泰证券的第二大本土券商。

打响2026年

券业并购第一枪

东吴证券对东海证券的收购，打响了年内券业并购第一枪。

2025年，在证券行业整体复苏的大背景下，东吴证券交出了一份高质量成绩单。1月份披露的预增公告显示，公司2025年净利润较去年同期同比增加了45-55%，业绩增长源于财富管理、投资交易、投行业务等多项主营业务发展。

尤其值得关注的是，在本次并购筹划之前，东吴证券就已密集开展资本运作。去年7月份，东吴证券披露了60亿元定增方案，其中15亿元用于向子公司增资、12亿元用于投入信息技术及合规风控领域。

同年12月份，东吴证券审议通过对子公司东吴期货4.033亿元的议案，完善了境内期货业务的布局；同期，东吴证券还将两融业务授信规模上限从此前的400%上调至净资本的600%，大幅增强了零售业务的扩张能力。

今年2月，证监会核准了公司向香港子公司增资20亿元港元的计划，进一步增强了其跨境业务的布局。

就在东吴证券大举扩张、资本动作接连落地的同时，东海证券却在上市路上屡屡受挫，发展处境颇为艰难。

早在2007年国内券商浪潮初起之时，东海证券便同步启动了上市筹备工作。然而受行业环境与自身发展节奏影响，公司在2012年提交改制申请后无奈中止了审查，上市进程搁浅。

2013年，东海证券完成股份改制之后，面对堆积如山的排队企业和不确定的审核时间表，不得已在2015年选择在刚刚推出的新三板挂牌融资。然而新三板流动性短板让其融资能力大打折扣，挂牌以来公司股权融资动作并不频繁，Wind数据显示，公司上市以来近94%的融资为债券融资。

2022年，东海证券重启上交所主板上市辅导，并再次向A股上市券商发起冲击。但是在2023年却因为金洲慈航重大资产重组项目违规，被证监会立案调查，上市进程被迫再次暂停。而在2025年8月，证监会因此案对东海证券罚没6000万元，不仅加重了公司的财务压力（罚金相当于2024年净利润的2倍多），也留下了合规污点，让其未来的上市路一下子变得扑朔迷离。

整合浪潮

来袭

东吴证券收购东海证券，看似是江苏本土券商的内部整合，实际是2025年券商并购浪潮的延续。在新“国九条”的引领下，国内券业正式迈入规模化、市场化的“大整合时代”。

2025年堪称券商并购的“大年”，在2024年推出的“并购六条”的助力下，行业整合逐渐从“零星尝试”转向“全面铺开”。4月，国泰君安证券吸收合并海通证券收官，新主体“国泰海通”凭借整合后的资源优势，核心财务指标跃居行业前列，成为名副其实的“合并航母”。

年末，中金公司宣布换股合并东兴证券与信达证券，交易完成后其将跻身行业第四家总资产“万亿级”券商，进一步改写了头部券商的竞争格局。

头部整合如火如荼，区域与中小券商同样在跟进，地方国资成为了推动整合的核心力量。

2025年8月，国信证券收购万和证券通过了证监会的审核，作为同属深圳国资委旗下的两家券商，万和证券拥有的海南自贸港跨境资管试点资格补齐了国信证券这家千亿级大型综合券商的区位优势，也印证了地方国资在行业资源优化中的关键作用。

同期，西部证券入主国融证券获批后，其不仅收获了国融证券在内蒙古、北京、长三角等地的营业网点，更通过其控股的国融基金和首创期货丰富了西部证券的业务牌照，也让实控人陕国投的业务版图进一步成型。

这场由政策引导、市场主导的并购浪潮，正在持续强化行业的“头部效应”。Wind数据显示，2025年中期，前十大券商总资产占全行业比例已提升至57.27%，较2023年有显著提升，头部券商的领先优势正在持续扩大。

责任编辑 |  陈斌