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（一）PB-ROE模型方法

根据时间序列PB-ROE模型计算残差，模型残差是市场实际估值超出基本面合理估值的部分，即实际估值相对于合理估值的偏离，将其定义为PB-ROE估值偏离度。

当偏离度>0时，实际PB高于基本面合理值，市场情绪高涨，风险偏好提升。

当偏离度<0时，实际PB低于基本面合理值，市场情绪低迷，风险偏好下降。

（二）PB-ROE估值偏离度与可投资区域

PB-ROE估值偏离度与下周指数涨幅总体正相关，并且有统计显著性。当偏离度明显超越历史均值时，市场情绪极度高涨，可配置高仓位；而当偏离度明显低于历史均值时，市场存在较强安全边际，下跌空间有限，可配置中高仓位。

我们以PB-ROE估值偏离度的历史均值±1倍标准差为界，确定仓位信号。

（三）本周仓位观点

在2026/2/13，PB-ROE估值偏离度回落至略低于1倍标准差的位置，短暂触发低仓位信号。

但上一交易周市场表现强势，截至2026/2/27，市场整体PB-ROE估值偏离度为0.1645，再次回到历史均值+1倍标准差上方，市场重回估值扩张并且情绪高涨阶段，模型建议本周(2026/3/2-2026/3/6)高仓位(80%-100%)。

当前估值偏离度标准差倍数为1.0467。

风险提示：量化报告的结论基于历史统计规律，当历史规律发生改变时，报告中的模型和结论可能失效。

模型结论是周度战术仓位观点，并不代表对市场长期方向的看法。

证券分析师：杨国平 S1120520070002；

发布日期：2026-02-28；

《PB-ROE模型周度仓位观点》

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