金三江(肇庆)硅材料股份有限公司（以下简称“金三江”）近日发布公告，对深圳证券交易所关于其申请向不特定对象发行可转换公司债券的审核问询函进行了回复。问询函主要关注了公司毛利率高于同行业平均水平、境外收入变动、客户及供应商集中度较高、存货增长、经营性现金流波动等多个方面的问题。公司及保荐机构、会计师对相关问题进行了详细说明和核查。

报告期内，金三江主营业务毛利率分别为38.22%、32.84%、34.51%和37.98%，显著高于同行业平均水平。公司解释称，这主要得益于其产品下游应用领域为牙膏行业，对吸水性、pH值、密度、微生物等性能指标技术要求较高，制造工艺复杂，技术参数要求高，且行业进入壁垒较高，公司作为国内牙膏用二氧化硅较为领先的民族企业，在定价权方面具有一定优势。

公司进一步说明，其具备将原材料价格波动向下传导的能力。报告期内，公司主要原材料硅酸钠单价呈逐年下降趋势，浓硫酸单价呈先下降后上升的趋势，与市场价格变动基本一致。公司主要产品单价整体变动趋势与原材料单价整体变动趋势一致，并通过“锁定价格公式”和“年度协商定价”等灵活定价机制，将原材料价格波动传导至产品销售价格。

关于境外收入，报告期内公司境外收入分别为5,116.47万元、6,382.37万元、9,742.04万元及4,830.37万元，占营业收入比例分别为18.35%、21.72%、25.35%及24.26%，呈上升趋势。公司表示，境外收入变动趋势与同行业可比公司确成股份一致。会计师对主要境外客户进行了函证，回函差异主要系时间性差异，经调节后不存在重大差异，结合海关数据等，境外收入具有真实性。

客户集中度方面，报告期内公司向前五名客户的销售金额占营业收入比例分别为70.94%、67.45%、71.88%及69.11%。公司称，这主要系下游牙膏行业市场集中度高所致，符合行业惯例和公司发展战略，与主要客户合作关系稳定，不存在对相关客户的重大依赖风险。公司前五大客户基本保持稳定，2024年新增一名主要客户系因客户需求增加，退出一名客户系因其他客户采购金额迅速增长。

供应商集中度方面，报告期内公司向前五名供应商合计采购额占采购总额比例分别为72.07%、70.31%、59.72%及60.44%。公司表示，主要原因系公司采购产品类型较为一致，上游供应商所处行业较为集中，公司与主要原材料供应商建立长期稳定的合作关系，能够充分发挥规模采购优势。

存货方面，报告期各期末，公司存货账面价值为4,086.42万元、4,259.82万元、6,059.25万元和7,006.23万元，占流动资产的比例分别为19.15%、17.49%、20.70%和27.41%。公司解释称，存货增长主要系业务规模增长及新设海外仓库所致，与收入及订单、产品结构等匹配。存货库龄主要集中在1年以内，期后结转及销售情况良好，存货跌价准备计提充分。

经营性现金流方面，最近三年公司经营活动产生的现金流量净额分别为8,905.72万元、7,262.21万元和10,088.96万元。公司表示，经营性现金流波动且大于净利润主要系固定资产折旧、存货变动以及经营性应收、应付项目变动等综合影响所致，具备正常现金流流量。

此外，公司还就募投项目相关问题进行了回复，包括选择马来西亚作为海外生产基地的原因、项目产品来源、所需资质、产能规划合理性、效益测算、审批进展、新增折旧摊销影响、前次募投项目效益未达预期原因及改善措施等。公司认为，本次募投项目具有必要性和合理性，效益测算考虑了多种因素，具备谨慎性和合理性。

华兴会计师事务所作为申报会计师，对相关事项进行了核查，认为公司毛利率高于同行业平均水平具有合理性，具备原材料价格传导能力，境外收入真实，客户及供应商集中具有合理性，存货跌价准备计提充分，经营性现金流正常，前次募投项目未达预期效益原因合理，相关因素不会对本次募投项目构成重大不利影响。

公司已在募集说明书中补充披露了毛利率下降风险、客户集中度较高风险、存货跌价风险、募投项目相关风险等。

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