记者丨鄢子为  编辑丨陈晓平

深圳一对姐弟，吃到存储芯片行业红利。

2月中旬，蔡华波、蔡丽江实控的江波龙，市值已站上1200亿元。过去6个月，其股价坐上火箭，上涨约2.5倍。

董事长蔡华波，直接持股38.67%；其姐蔡丽江，任高级副总裁，持股3.51%。两人持有的股权，价值合计已超过530亿元。

跟着他们一起打拼的员工，也领到现金大礼包。

1月底，江波龙公告称，旗下五个员工持股平台，龙熹一号至龙熹五号，以212元/股的价格，转让1257万股，累计套现26.7亿元。

趁着好势头，蔡华波团队抛出定增计划，准备大干一场，抓住AI浪潮下的新机会。

散财聚人

蔡华波是一位高中生，上世纪90年代来到深圳闯荡，在华强北做销售员，于1999年和蔡丽江一起创业。

这对姐弟把公司取名为“江波龙”，由两个人名字及共同生肖“龙”组成，组成一致行动人。

“如果出现不能协商一致的情形，双方同意，以蔡华波的意见为准。”财报称。

两位实控人，非科班出身，信任技术团队，大方给股份。

核心技术人员、董事李志雄，拥有华中科技大学电子与通信工程硕士学位，于2025年9月、11月，累计减持419万股，套现6个多亿。

减持完成后，他直接持股4.5%，超过蔡丽江，仍为第二大股东。

翻阅股东名单，五个员工持股平台，均为十大股东之一，1月，通过询价转让，套现26.7亿元，叠加去年9-10月减持，累计套现约34.2亿元。

招股书披露，龙熹一号、龙熹二号均设立于2017年，即IPO前五年，均拥有超过35个持股人。据此估算，江波龙约有170多位员工，可以通过转让股份，领到大额现金。

核心技术人员，资产猛增。

举个例子，龙熹一号第一大股东尹慧，持股12.62%，毕业于湖南理工学院，曾担任研发部cSSD首席软件工程师。

龙熹二号第一大股东谭康强，持股15.77%，毕业于武汉理工大学信息工程专业，担任中山生产中心总经理。

本次询价转让，接盘方是泰康资产管理、财通基金、易方达等54家机构投资者，共获得3%江波龙股份。

“交易不通过集中竞价交易方式进行，不触及要约收购。”公告称。蔡华波本人承诺，通过员工持股平台间接持有的股份，不参与本次转让。

他管理子公司时，也沿用这种“发股份”模式。

比如江波龙子公司慧忆微电子，负责存储主控芯片研发项目。上市公司持股69.9%，核心员工高喜春、明亮、陈建业、分别持有慧忆3%、2%、1%股权。

募资建厂

聚拢人心，蔡华波团队募资扩产，做高端存储项目。

其掌舵的江波龙，正处于顺风周期。

这家存储模组厂，身处芯片产业链下游，需要先采购存储晶圆、主控芯片等，进行封装、集成，再销售固态硬盘、内存条等终端产品。

江波龙预计，2025年净利润为12.5亿—15.5亿元，同比增长超1.5倍。

“三季度末，AI服务器需求爆发，存储价格持续上涨，盈利水平提升。”业绩预告解释，第四季度扣非净利润约为6.5亿—8.7亿元。

“晶圆采购至存储器销售的生产周期间隔，决定了存储晶圆价格上行时，对毛利率将产生正面影响”江波龙在投资者关系活动上解释。

趁着好势头，2026年初，蔡华波团队，抛出大额定增计划。

其拟募资不超过37亿元，投给AI高端存储器、存储主控芯片和高端封测三个项目，以及补充流动资金。

AI大模型浪潮，催生新需求。

据预测，AI服务器DRAM用量约为普通服务器的8倍，NAND Flash用量约为3倍，直接拉动对高性能存储器需求；端侧内存条、嵌入式存储，同样在扩容增需。

蔡华波准备追加9.3亿元，投资AI高端存储器项目，并安排12.8亿元资金，投在主控芯片项目上。

主控芯片是存储器的大脑，负责数据的存取、传输，保障存取速度与数据安全。

其已推出多款主控芯片，应用在SD卡和车规级USB等产品上，累计部署量突破1亿颗。2025年6月，蔡华波还拿到了存储大厂闪迪的订单，基于UFS4.1自研主控芯片，达成合作。

因增大备货力度，江波龙库存水位较高，截至2025年9月，高达85.17亿元，资产负债率也攀升至58.9%。

蔡华波同时准备补充11个亿的流动资金。

“我们存在优化资产负债结构、降低资产负债率的需求。”江波龙解释。

这意味着，如果库存管理不善，且存储价格回落，江波龙囤积的高价库存，可能带来巨额跌价损失。

《21CBR》记者就库存情况询问江波龙证券部，官方称，“会及时进行库存管理，降低风险。”

并购扩张

蔡氏姐弟走的是并购路线，扩大业务版图。

2017年，美光科技有意出售消费类存储品牌Lexar（雷克沙），江波龙果断出手，一举拿下。

雷克沙是一家做专业摄影、消费电子市场的存储解决方案的公司。拿下这块优质资产，蔡家在消费类存储市场站稳脚跟。

收购Lexar后，管理层让其独立运营，保留其国际团队、优化组织架构、接住这个定位高端的ToC品牌。

2023年6月，蔡华波接连宣布两笔收购动作：收购Zilia81%股权，制造通用存储器，开拓当地市场；又斥资1.3亿美元，收购元成苏州70%股权，补足封装测试能力。

Zilia整合收到成效，2024年实现销售收入23亿元，较上一年增长120%。

元成苏州原为台企力成科技在苏州的生产基地，在存储芯片封测领域地位领先。

蔡氏姐弟有意推动其向上发展，本次定增，就有5.4亿元，将投在元成苏州高端封测项目上。

“传统封装技术，难以满足存储器在带宽、功耗与尺寸方面的要求，市场对高端封测技术的需求显著提升。”公告解释。

散财聚人，尊重专业团队，并购扩张，蔡氏姐弟将深圳一家无名小厂打造成千亿芯片巨头，数百名员工的早期投资，也已收到丰厚回报。

眼下，存储芯片市场火热，龙头赚得盆满钵满，SK海力士员工年终奖，人均可达69万元。江波龙员工，可能再拿一笔丰厚奖金。

图片来源：江波龙，除标注外