主营业务与商业模式

阿童木机器人专注于高速机器人研发、生产、销售与服务，产品矩阵涵盖并联机器人、高速SCARA机器人、重载协作机器人、具身智能机器人四大系列。根据弗若斯特沙利文报告，公司自2020年起连续五年位列并联机器人国内自主品牌市占率第一，2023年起超越外资品牌，连续两年位列国内全品牌市占率第一。按2024年机器人本体出货量计，公司在全球并联机器人市场排名第二（4.8%），中国高速机器人市场排名第二（7.6%）。

核心技术包括本体设计与制造技术、驱控一体软硬件集成技术、高速高精度运动控制算法等，截至2025年12月31日累计获得境内外专利155项，其中发明专利46项。

营收及利润表现

营收高速增长72.2% 规模突破1.5亿

公司业绩呈现快速增长态势，营业收入由2023年的人民币9349.1万元增至2024年的人民币1.35亿元，年增长率44.7%；2025年1-9月实现收入1.57亿元，较2024年同期增长72.2%。

净利润实现扭亏为盈 净利率仅0.6%

公司于2023年、2024年分别录得净亏损人民币3925.3万元、4706.8万元，2025年1-9月实现净利润人民币93.8万元，成功实现扭亏为盈。经调整净利润（非国际财务报告准则计量）由2024年同期的亏损2612.6万元改善为盈利360.2万元。

毛利率表现

综合毛利率提升至28.9% 产品分化显著

毛利率呈现逐期提升态势，由2023年的17.0%提升至2024年的22.8%，2025年1-9月进一步提升至28.9%。分产品看，并联机器人毛利率表现稳健，2025年1-9月达31.9%；机器人解决方案毛利率显著提升至36.8%；服务业务毛利率72.4%。但高速SCARA机器人毛利率持续为负，2025年1-9月为-83.8%，重載协作机器人毛利率仅5.8%。

营业收入构成

并联机器人贡献超五成收入 SCARA占比仅2.1%

收入构成方面，机器人本体为主要收入来源，2025年1-9月贡献68.2%收入，其中并联机器人占比52.0%，重载协作机器人占比10.2%，高速SCARA机器人占比仅2.1%。机器人解决方案占比30.4%，服务收入占比1.4%。

客户与供应商情况

客户集中度较低 前五大客户贡献18.5%收入

公司客户群体广泛，覆盖全球30余个国家和地区，主要包括食品饮料、制药、新能源、3C及汽车行业企业及系统集成商。2023年、2024年及2025年1-9月，来自前五大客户的收入分别占总收入的20.5%、21.9%及18.5%，来自最大客户的收入分别占总收入的5.8%、6.1%及4.6%，客户集中度较低且呈下降趋势。

供应商集中度适中 前五大占比24.3%

公司供应商主要包括组件供应商（减速器、电机、碳纤维管等）和设备供应商（数控机床、钣金切割设备等）。2023年、2024年及2025年1-9月，向前五大供应商采购金额分别占总采购额的24.4%、22.0%及24.3%，向最大供应商采购金额分别占总采购额的6.7%、5.9%及7.6%。

股权结构与管理层

刘松涛为单一大股东 持股33.99%

截至最后实际可行日期，刘松涛先生通过直接及间接方式合计控制公司33.99%的投票权，为公司单一最大股东。其中，刘先生直接持股11.11%，通过辰星伙伴持股2.66%；宋涛先生直接持股9.20%，通过辰星好友（3.82%）、辰星兄弟（3.25%）持股；杨隽雯女士持股3.94%。上述股东根据一致行动协议，共同构成公司单一最大股东集团。

核心管理团队背景

公司核心管理团队包括： - 刘松涛：创始人、董事会主席、执行董事、首席技术官，天津大学机械工程硕士，拥有超10年智能制造领域经验，主导超百项专利申请。 - 宋涛：联合创始人、执行董事、总经理，北京航空航天大学硕士，负责公司运营管理与市场拓展。

财务挑战

经营现金流持续为负 现金消耗率上升

公司流动比率由2023年的1.92下降至2024年的1.70，2025年1-9月回升至1.92。资产净值由2023年的1.28亿元增至2025年9月30日的1.56亿元。

但经营活动现金流持续为负，2023年、2024年及2025年1-9月分别为-1486.2万元、-659.2万元及-1866.4万元。现金消耗率由2023年的月均220万元增至2025年前九个月的月均340万元，主要由于业务增长带动营运资金需求增加。

同业对比

市占率领先但规模较小

按2024年并联机器人出货量计，公司在全球市场排名第二（4.8%），仅次于瑞士公司B（15.2%）；在中國市场排名第一（12.3%），领先第二名瑞士公司B（9.7%）。按高速机器人出货量计，公司在中国市场排名第二（7.6%），全球排名第五（3.0%）。

与国内同行相比，公司在并联机器人领域具有明显领先优势，但整体规模仍较小，2024年营收1.35亿元，低于行业龙头企业。公司毛利率（22.8%）与行业平均水平基本持平，但净利率表现落后于已实现盈利的同行企业。

风险因素

持续亏损风险犹存

2023-2024年累计净亏损8632.1万元，虽然2025年前九个月实现盈利，但盈利规模较小（93.8万元），未来可能因研发投入增加再度亏损。

新产品盈利挑战显著

高速SCARA机器人毛利率持续为负（2025年1-9月-83.8%），量产后能否实现盈利存在重大不确定性，该产品目前收入占比仅2.1%，但研发投入较大。

核心技术依赖风险

公司业务高度依赖核心技术人员，若关键人才流失可能对研发进展产生不利影响。截至目前，核心技术人员集中在创始人团队，尚未建立完善的技术梯队。

海外扩张不确定性

海外收入占比由2023年的3.6%提升至2025年1-9月的7.8%，但占比仍然较低，且面临国际贸易政策、地缘政治等不确定因素，海外市场拓展存在较大挑战。

行业竞争加剧风险

全球工业机器人市场竞争激烈，跨国企业在技术、品牌、资金等方面具有优势。随着国内同行加速布局，公司面临市场份额被挤压的风险。

总结

阿童木机器人作为国内并联机器人领域的龙头企业，在技术研发和市场份额方面具有显著优势，业绩呈现高速增长态势并实现扭亏为盈。然而，高速SCARA机器人持续亏损、现金流紧张、海外市场拓展不确定性等风险因素需要投资者密切关注。公司计划将IPO募集资金用于研发投入、产能提升、海外业务拓展及营运资金，若能顺利实施，有望进一步巩固行业地位。但考虑到行业竞争加剧及新产品盈利压力，投资者应审慎评估其投资价值。

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