（来源：中信建投财富管理）

2026年伊始，全球地缘政治紧张局势不断升级，近期的地缘政治冲突事件（如俄乌战争、中东冲突、格陵兰岛争端等）令全球避险情绪升温。

今天我们就来聊聊有哪些避险资产值得关注。

01

近期地缘政治冲突与避险情绪演变

2026年伊始，全球市场在多重地缘政治风险的交织下步入一个高度不确定的时期。除了持续的俄乌战争与中东冲突，北极地区的战略博弈也日益凸显，共同推高了全球的避险情绪。

根据世界经济论坛发布的《2026年全球风险报告》，地缘经济对抗已成为未来两年最严峻的风险，而国家间武装冲突、社会极化和网络安全等问题紧随其后，这些因素共同塑造了一个“多极化或碎片化”的全球格局。

进入2026年，多个热点地区的紧张局势持续发酵：

俄乌战争与欧洲安全：战争已进入消耗阶段，双方在人力与资源上面临巨大压力。这场冲突不仅加剧了欧洲的能源危机，也使得北约东翼的军事对峙常态化，持续为市场注入不确定性。

中东的“碎片化冲突”：该地区正从“代理人战争”转向更直接、更零散的冲突模式。高度不确定的风险源相互交织，任何一个点的失控都可能引发区域性的连锁反应，进而冲击全球能源供应与金融市场。

格陵兰岛争端：进入2026年，美国特朗普政府再次表达了对格陵兰岛的浓厚兴趣，甚至威胁若无法通过购买获得，将不排除采取军事手段。格陵兰岛的争端不仅是领土问题，更关乎北极航道控制权和丰富的自然资源开发权，其紧张局势已成为全球地缘政治新的“闪点”，直接影响着投资者的风险偏好。

这些此起彼伏的冲突事件，使得全球避险情绪在2026年初持续高涨。

02

黄金：传统避险资产的表现

作为最典型的避险资产，黄金在近期地缘政治紧张局势中表现亮眼。

2025年，在央行持续购金、地缘政治冲突和货币稳定担忧的共同推动下，金价屡创历史新高。美国东部时间1月25日傍晚，纽约商品交易所2月黄金期货价格在电子盘交易中突破每盎司5000美元的历史性关口。

黄金的强劲表现凸显了其在全球不确定性加剧时作为“价值储存”和“风险对冲”工具的核心地位。

展望2026年，各大投资银行普遍对黄金前景持乐观态度。其核心逻辑主要围绕以下几点：

• 利率下行预期：多数机构预测美联储将继续其宽松周期，这将降低持有黄金的机会成本，提振其吸引力。

• 央行持续购金：2024-2025年创纪录的央行购金潮为金价提供了坚实的结构性支撑。许多新兴市场国家央行旨在实现外汇储备多元化，减少对美元的依赖，这一趋势预计将持续。

• 地缘政治风险溢价：从东欧到中东，再到北极，持续的地缘政治紧张局势为黄金价格增添了长期的风险溢价。

基于这些因素，多家机构给出了相当乐观的价格预测。例如，高盛在研报中大幅上调金价预期，将2026年12月黄金价格预测从此前的4900美元/盎司大幅上调至5400美元/盎司。

尽管前景看好，但黄金投资并非全无风险。

首先，金价已处于历史高位，短期交易拥挤度较高，可能面临技术性回调。

其次，若地缘政治局势意外缓和，或美联储因通胀粘性而放缓降息步伐，都可能对金价构成压力。例如，花旗银行（Citi）等机构就认为，金价在继续走高前可能会先回调至3000美元中段。

因此，投资者应将黄金视为长期战略配置，而非短期投机工具，并警惕价格波动风险。

03

石油：避险需求与周期理论

作为重要的战略商品，石油市场在2026年初同样受到地缘政治的剧烈扰动。

1月初，委内瑞拉的政治动荡一度将WTI原油价格推高至58美元附近。近日美军航母达到中东，伊朗发表强硬言论，美伊可能爆发新一轮军事冲突，或威胁中东原油外运，地缘风险再度增强。

此外，根据康波周期理论，康波萧条期，美元信用裂痕扩张，大宗商品的货币属性和安全属性得到增强。

西部证券指出，商品周期呈现出鲜明的“属性递进”式轮动，黄金率先上涨，工业金属（铜）紧随其后，能源（原油）上涨略微滞后，农产品往往最后上涨。

能源（原油）在本轮商品超级周期中相对滞涨，后市值得关注。

石油作为投资标的，其“双刃剑”属性非常突出，其价格对地缘政治新闻高度敏感，但这种影响往往是短暂的。一旦危机预期管理得当或未发生实质性供应中断，油价可能迅速回落。

04

其他避险资产与投资机会

除了黄金和石油，全球市场上还有许多其他资产在避险情绪升温时表现出抗跌性或投资价值。

白银与其他工业/贵金属

白银兼具贵金属的避险属性和工业金属的增长潜力，使其在2025年以来备受关注。

一方面，它受益于与黄金相同的避险逻辑；另一方面，其在太阳能光伏、电动汽车和5G通信等领域的广泛应用，为其带来了强劲的结构性需求。同样，铜和铝等基本金属也因其在能源转型和AI基础设施建设中的关键作用而具备长期投资价值。

但需要注意的是，白银价格的波动性历来远高于黄金，且在本轮行情中价格已经一定程度脱离了基本面，透支了部分未来的地缘风险预期，展现出了更多投机属性，我们更多需要警惕其中蕴含的风险。

红利类资产

在市场不确定性增加时，资金也会转向红利类资产，如公用事业、医疗保健和必需消费品等行业。

这些公司的盈利受经济周期影响较小，能够提供相对稳定的现金流和股息。在近年的市场环境中，高股息、低估值的股票，如部分银行和公用事业股，因其防御属性而受到保险等长期资金的青睐。

美元与其他避险货币

美元曾是全球最主要的避险货币，地缘政治危机往往会提振美元的避险需求。但是当前美元的避险地位正受到长期结构性因素的挑战。

美国的贸易保护主义政策，如关税威胁，可能会动摇市场对美元作为全球储备货币的信心。此外，美国庞大的财政赤字和不断增长的国债规模，也让一些投资者担忧其长期可持续性。

因此，虽然美元短期内作为全球储备货币的避险属性不会完全消失，但其长期走势充满不确定性，对于非美元投资者而言，日元和瑞士法郎等传统避险货币也值得关注。

05

写在最后

2026年的全球市场，正处在地缘政治紧张、经济周期分化与技术变革加速的十字路口。

从东欧的战火到中东的乱局，再到北极冰层下涌动的暗流，一系列事件共同将避险情绪推向了近年来的高点。在这样的背景下，黄金等传统避险资产再次证明了其作为投资组合“压舱石”的价值，价格屡创新高。

然而，深入分析可以发现，没有一种资产是绝对的“万灵丹”。黄金虽好，但已处高位；石油价格在地缘政治与经济衰退预期的拉锯中摇摆不定；而白银、防御性股票等其他资产也各有其特定的风险敞口。

面对如此复杂的局面，我们的核心策略应回归本源：多元化配置与风险管理。这意味着不应将所有希望寄托于单一资产或单一预测，而应构建一个能够适应多种可能未来的组合。