Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

惠科股份有限公司（以下简称“惠科股份”）披露招股书。惠科股份计划在深圳证券交易所主板发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：研发与制造半导体显示面板等核心显示器件及智能显示终端。

招股书显示，惠科股份的主要财务指标如下：

根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，惠科股份已经触发18条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为269.65亿元、358.24亿元、402.82亿元，同比变动32.86%、12.44%；净利润分别为-20.93亿元、28.45亿元、36.50亿元，同比变动235.96%、28.31%；经营活动净现金流分别为64.01亿元、55.75亿元、109.96亿元，同比变动-12.90%、97.23%；毛利率分别为-0.55%、16.99%、18.54%；净利率分别为-7.76%、7.94%、9.06%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为269.6亿元、358.2亿元、402.8亿元，复合增长率为22.22%。

在收入质量上，需要关注：

应收与营收比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值分别为13.46%、14.32%、14.93%。

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.96、0.97、0.99。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为18.54%，低于行业均值19.43%。

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为-0.55%、16.99%、18.54%，而行业均值分别为19.85%、18.23%、19.43%。

毛利率大幅上涨。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为-0.55%、16.99%、18.54%，最近两期同比变动分别为3184.04%、9.15%。

毛利率增长存货周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为18.54%同比变动9.15%，存货周转率为5.05次同比变动-0.08%。

毛利率走势与存货周转率背离。近三期完整会计年度内，公司销售毛利率分别为-0.55%、16.99%、18.54%，持续增长；存货周转率分别为5.62次、5.06次、5.05次，持续下降。

毛利率增长应收账款周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为18.54%同比变动9.15%，应收账款周转率为7.23次同比变动-11.64%。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为3.51%。

研发费用持续下降。近三期完整会计年度内，公司研发费用分别为14.3亿元、13.2亿元、14.2亿元，研发费用/营业收入分别为5.31%、3.7%、3.51%。

非经常性损益占比大。近一期完整会计年度内，公司非经常性损益与净利润之比为20.56%。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为235.62亿元、381.70亿元、434.93亿元，占总资产之比分别为26.14%、37.97%、43.18%；非流动资产分别为665.88亿元、623.57亿元、572.33亿元，占总资产之比分别为73.86%、62.03%、56.82%；总资产分别为901.50亿元、1005.28亿元、1007.26亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为69.11%、69.46%、68.79%；流动比率分别为0.64、0.85、0.99。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为5.97%、存货占总资产之比为6.14%，固定资产占总资产之比为52.25%，有息负债占总负债之比为62.98%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

存货周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司存货周转率分别为5.62，5.06，5.05，持续下降。

总资产周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司总资产周转率0.4低于行业均值0.55。

固定资产占比较高。近一期完整会计年度内，公司固定资产/资产总额比值为52.25%。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为68.79%，高于行业均值42.35%。

短期债务较存量资金有缺口。近一期完整会计年度内，公司广义货币资金为303.2亿元，短期债务为317.5亿元，广义货币资金/短期债务为0.95。

在经营可持续性上，需要关注：

净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为28.31%，上一期增速为235.96%，出现大幅下降。

四、募集资金情况

惠科股份本次公开发行股票数量不超过72978.35万股，拟募集资金为85.00亿元，其中250000.00万元用于长沙新型OLED研发升级项目，300000.00万元用于长沙Oxide研发及产业化项目，200000.00万元用于绵阳Mini-LED智能制造项目，100000.00万元用于补充流动资金及偿还银行贷款。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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