IPO鹰眼预警|恒道科技上市触发12条风险预警 国泰海通证券股份有限公司为保荐机构
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
浙江恒道科技股份有限公司（以下简称“恒道科技”）拟计划在北京证券交易所发行上市。
恒道科技本次公开发行股票数量不超过1308.00万股，拟募集资金为4.03亿元，其中保荐机构为国泰海通证券股份有限公司，审计机构为天健会计师事务所(特殊普通合伙)，律师事务所为国浩律师（杭州）事务所。
招股书显示，恒道科技的主要财务指标如下：
| 财务指标 | 20241231 | 20231231 | 20221231 |
|---|---|---|---|
| 流动比率（倍） | 3.59 | 3.34 | 2.16 |
| 速动比率（倍） | 3.12 | 2.86 | 1.75 |
| 资产负债率（合并） | 21.13% | 21.64% | 48.32% |
| 应收账款周转率（次） | 1.60 | 1.50 | 1.44 |
| 存货周转率（次） | 3.18 | 2.47 | 2.20 |
| 息税折旧摊销前利润（万元） | 8842.05 | 6475.25 | 5224.43 |
| 归属于母公司所有者的净利润（万元） | 6887.18 | 4866.11 | 3873.86 |
| 每股经营活动产生的现金流量（元/股） | 0.37 | -0.07 | 0.23 |
| 每股净现金流量（元/股） | 0.39 | 0.86 | -0.43 |
| 归属于发行人股东的每股净资产（元/股） | 8.15 | 6.35 | 4.73 |
| 加权平均净资产收益率 | 24.21% | 34.12% | 43.94% |
| 每股收益 (元/股) | 1.76 | 1.34 | / |
根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，恒道科技已经触发12条财务风险预警指标。
一、业绩状况
报告期内，公司营业收入分别为1.43亿元、1.68亿元、2.34亿元，同比变动18.11%、39.24%；净利润分别为3870.27万元、4867.76万元、6887.18万元，同比变动25.77%、41.49%；经营活动净现金流分别为552.69万元、-291.16万元、1470.66万元，同比变动-152.68%、605.11%；毛利率分别为56.15%、55.17%、50.95%；净利率分别为27.15%、28.91%、29.37%。
在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：
在成长性上，需要关注：
营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为1.4亿元、1.7亿元、2.3亿元，复合增长率为28.24%。
在收入质量上，需要关注：
收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.51、0.55、0.62。
在盈利质量上，需要关注：
毛利率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为56.15%、55.17%、50.95%，最近两期同比变动分别为-1.74%、-7.66%。
净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为43.94%、34.12%、24.21%，呈现逐年下降态势。
毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为50.95%高于行业均值26.23%，应收账款周转率为1.6次低于行业均值4.55次。
研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为4.3%。
研发费用持续下降。近三期完整会计年度内，公司研发费用分别为706.4万元、778.1万元、0.1亿元，研发费用/营业收入分别为4.95%、4.62%、4.3%。
销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为4.3%，销售费用/营业收入为4.45%。
净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.21低于1。
二、资产质量及抗风险能力
报告期内，流动资产分别为1.50亿元、2.28亿元、3.06亿元，占总资产之比分别为69.63%、71.61%、75.41%；非流动资产分别为6557.54万元、9028.53万元、9967.21万元，占总资产之比分别为30.37%、28.39%、24.59%；总资产分别为2.16亿元、3.18亿元、4.05亿元。
报告期内，公司在资产负债率分别为48.32%、21.64%、21.13%；流动比率分别为2.16、3.34、3.59。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为41.32%、存货占总资产之比为9.79%，固定资产占总资产之比为20.34%，有息负债占总负债之比为23.68%。
在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：
在资产质量上，需要关注：
应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率1.6低于行业均值4.55。
应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为0.4亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为1.7亿元，公司产业链话语权或待加强。
在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为42.2万元，较期初增长46.59%。
三、募集资金情况
恒道科技本次公开发行股票数量不超过1308.00万股，拟募集资金为4.03亿元，其中33097.01万元用于年产3万套热流道生产线项目，4204.65万元用于研发中心建设项目，3000.00万元用于补充流动资金。
恒道科技主营业务为：注塑模具热流道系统及相关部件研发、设计、生产和销售。
注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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