主要财务指标：A/C类利润双亏损 已实现收益未能覆盖公允价值变动

报告期内（2025年10月1日-12月31日），申万菱信中小企业100指数（LOF）A类和C类份额均出现利润亏损。其中，A类本期利润为-94.78万元，C类为-24.52万元，合计亏损119.30万元。尽管两类份额本期已实现收益为正（A类201.39万元、C类31.92万元），但公允价值变动收益为负，导致整体利润亏损。期末基金资产净值方面，A类为6527.41万元，C类为935.21万元，份额净值分别为1.4772元、1.6553元。

基金净值表现：短期亏损但长期跑赢基准 跟踪误差控制达标

过去三个月，A类份额净值增长率为-0.94%，C类为-1.02%，均跑赢同期业绩比较基准收益率（-1.29%），超额收益分别为0.35%、0.27%。长期来看，两类份额均显著跑赢基准，A类过去五年净值增长率为-2.12%，基准为-12.23%，超额收益10.11%；C类过去五年净值增长率-3.58%，基准-12.23%，超额收益8.65%。净值增长率标准差与基准接近，显示基金跟踪误差控制符合合同约定（日均跟踪偏离度绝对值不超过0.35%，年跟踪误差不超过4%）。

投资策略与运作：跟踪误差主要源于申赎和成分股调整

报告期内，基金管理人表示，全球大类资产中铜、黄金涨幅居前，美联储如期降息；A股宽基指数窄幅波动，电子行业成交占比高，有色、石化、通信、军工涨幅居前，医药、地产跌幅较大。作为被动指数基金，本基金运作聚焦控制跟踪误差，实际跟踪误差主要来源为日常申赎及成分股定期调整。基金将继续坚持指数化投资策略，追求跟踪误差最小化。

基金业绩表现：A/C类均跑赢基准 短期收益承压

报告期内，A类份额净值增长率-0.94%，C类-1.02%，同期业绩比较基准收益率为-1.29%，两类份额均实现超额收益。尽管短期收益为负，但跑赢基准体现了指数跟踪的有效性。

基金资产组合：权益投资占比92.97% 股票配置高度集中

报告期末，基金总资产7533.54万元，其中权益投资7004.05万元，占比92.97%，且全部为股票投资；其他资产（含存出保证金、应收利息等）30.66万元，占比0.41%。基金资产配置高度集中于权益类资产，符合指数基金“高仓位、跟踪标的指数”的运作特点。

行业投资组合：制造业占比超七成 行业集中度较高

指数投资部分，制造业以5322.16万元的公允价值占基金资产净值比例71.32%，为第一大配置行业；信息传输、软件和信息技术服务业（8.03%）、金融业（5.26%）次之。积极投资部分行业配置分散，采矿业、制造业等占比均不足0.1%。整体来看，基金行业配置高度集中于制造业，与中小板指数行业结构一致，但需注意单一行业波动带来的风险。

股票投资明细：立讯精密、比亚迪为前两大重仓股

指数投资前十大重仓股中，立讯精密（002475）以439.87万元公允价值居首，占基金资产净值5.89%；比亚迪（002594）次之，公允价值410.81万元，占比5.50%。前十大重仓股合计公允价值2388.41万元，占基金资产净值31.96%，集中度适中。积极投资部分持仓分散，前五名股票占比均不足0.03%。

开放式基金份额变动：C类份额赎回率61.52% 规模显著缩水

报告期内，A类份额期初5133.87万份，期末4418.68万份，净赎回711.19万份，赎回率13.85%；C类份额期初782.24万份，期末564.96万份，净赎回217.28万份，赎回率高达61.52%。C类份额大规模赎回可能反映投资者对短期业绩的担忧，需警惕流动性压力对基金跟踪效果的影响。

风险提示与投资机会

风险提示：1. C类份额赎回率高达61.52%，可能加剧基金申赎波动，影响跟踪精度；2. 制造业配置占比超七成，行业集中度较高，若相关行业景气度下行，基金净值可能承压；3. 本期利润亏损，短期业绩面临压力。

投资机会：1. 长期超额收益显著，过去五年A类跑赢基准10.11%，体现指数跟踪有效性；2. 基金聚焦中小企业100指数，若中小盘成长风格回暖，或存在配置机会；3. 制造业、信息技术等行业长期发展潜力较大，指数化配置可分散个股风险。

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