主要财务指标：已实现收益9667.54万元 本期利润转负

报告期内，云计算ETF华泰柏瑞（基金代码：159738）主要财务指标呈现“已实现收益为正、本期利润为负”的特点。具体数据显示，本期已实现收益96,675,352.37元（约9667.54万元），本期利润-588,984.33元（约-58.90万元），期末基金资产净值323,874,826.37元（约3.24亿元），期末基金份额净值1.9165元。

从利润构成看，本期利润=本期已实现收益+本期公允价值变动收益，本期已实现收益为正但利润为负，表明报告期内基金持有的资产出现公允价值变动损失，抵消了已实现收益后整体利润为负。

基金净值表现：过去三月跑赢基准1.21% 长期超额收益显著

短期跑赢基准 长期超额收益稳定

报告期内，基金净值表现与业绩比较基准（中证沪港深云计算产业指数）对比显示，过去三个月基金份额净值增长率1.00%，同期基准收益率-0.21%，超额收益1.21个百分点；过去六个月净值增长53.71%，基准增长52.41%，超额1.30个百分点；过去一年净值增长80.09%，基准增长77.77%，超额2.32个百分点；自基金合同生效（2022年1月18日）以来净值增长91.65%，基准增长76.37%，超额15.28个百分点。

从风险指标看，基金净值增长率标准差（衡量波动）过去三个月为2.08%，略低于基准的2.10%，显示基金在获取超额收益的同时，波动控制优于基准。

投资策略与运作分析：跟踪偏离度0.035% 实现被动投资目标

基金管理人表示，报告期内严格遵循“紧密跟踪标的指数、追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化”的投资策略。数据显示，本报告期内日均绝对跟踪偏离度0.035%，日跟踪误差0.049%，均显著低于基金合同约定的“日均跟踪偏离度控制在0.35%以内，年化跟踪误差控制在4%以内”的目标，被动投资运作效果良好。

业绩表现：期末份额净值1.9165元 季度收益跑赢基准

截至2025年12月31日，基金份额净值为1.9165元，报告期内（2025年10月1日-12月31日）基金份额净值增长率1.00%，同期业绩比较基准收益率-0.21%，基金跑赢基准1.21个百分点，延续了长期超额收益特征。

宏观与行业展望：AI与云计算融合驱动算力需求 液冷技术、光纤光缆成增长点

管理人在展望中指出，全球经济复苏不及预期及通胀压力加剧背景下，科技股风险偏好短期承压，但AI与云计算深度融合趋势明确。具体来看： - 算力基础设施升级：全球头部云厂商扩大智算中心布局，AI芯片成为资本开支核心，配套光互联技术加速落地； - 国内技术渗透：头部大厂上调AI基础设施投入，液冷技术渗透率随超节点算力架构发展显著提升； - 行业需求分化：光纤光缆高端产品需求集中带动利润增厚，AI原生应用与行业解决方案成为核心增长点，价值高地向平台层、应用层转移； - 新兴领域机遇：商业航天等新兴领域或为云计算提供新市场空间。

基金资产组合：权益投资占比97.35% 现金类资产仅1.98%

报告期末，基金资产组合高度集中于权益投资。具体来看，权益投资金额317,820,883.53元，占基金总资产比例97.35%，其中全部为股票投资；银行存款和结算备付金合计6,469,837.46元，占比1.98%；基金投资、固定收益投资、金融衍生品等均为0。这一配置符合指数型基金“高仓位跟踪标的指数”的特点。

行业投资组合：制造业与信息技术占比超72% 港股通投资占24.48%

境内指数投资：制造业、信息技术为核心

境内指数投资中，制造业公允价值119,361,024.52元，占基金资产净值比例36.85%；信息传输、软件和信息技术服务业（I类）116,834,830.90元，占比36.07%，两者合计占比72.92%，为基金主要配置方向。

港股通投资：可选消费、通信服务占比突出

通过港股通投资的港股公允价值79,291,653.35元，占基金资产净值24.48%。其中，可选消费（25类）29,652,459.70元（9.16%）、通信服务（50类）32,029,020.29元（9.89%）、信息技术（45类）17,610,173.36元（5.44%），三者合计占港股投资的99.99%。

股票投资明细：中际旭创占比10.60% 前十重仓股集中度较高

指数投资前十重仓股：中际旭创、新易盛居前

报告期末，指数投资前十重仓股公允价值合计104,672,121.50元，占基金资产净值比例32.32%。其中，中际旭创（300308）以34,330,800.00元（10.60%）居首，新易盛（300502）、中科曙光（603019）分别以15,276,000.00元（4.72%）、14,874,000.00元（4.59%）紧随其后。

积极投资前五名：科创板股票为主 占比均低于0.2%

积极投资部分规模较小，前五名股票公允价值合计1,391,626.49元，占基金资产净值比例0.43%，均为科创板股票，其中摩尔线程（688795）以594,076.56元（0.18%）居首。

开放式基金份额变动：报告期净赎回1.04亿份 份额缩水38.95%

报告期内，基金份额出现显著缩水。期初基金份额总额266,992,667.00份，报告期内总申购6,000,000.00份，总赎回104,000,000.00份，期末份额总额168,992,667.00份，净赎回98,000,000.00份，赎回比例达38.95%（总赎回份额/期初份额）。

风险提示：大额赎回或引发流动性风险 行业集中需警惕波动

大额赎回风险

报告期内，基金存在单一投资者持有份额超过20%的情形。管理人提示，若大额持有人赎回，可能引发流动性风险，包括：延期办理赎回申请、基金净值大幅波动、投资目标偏离及基金合同提前终止等。

行业集中风险

基金资产97.35%配置于权益资产，且制造业、信息技术等行业占比超72%，若相关行业出现政策调整、技术迭代或市场情绪变化，可能导致基金净值波动加剧。

投资机会：AI与云计算融合成长期主线 算力基础设施链或持续受益

管理人指出，AI与云计算深度融合将推动算力基础设施升级，液冷技术、光互联、光纤光缆等配套领域需求有望持续增长；AI原生应用与行业解决方案或成为下一阶段核心增长点，投资者可关注相关产业链龙头企业的长期配置价值。

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