富国天惠季报解读：A/B类份额赎回7.90% C类净赎回8.08%
主要财务指标：A/B类期末净值211.02亿元
报告期内（2025年10月1日-12月31日），富国天惠各份额类别财务指标如下：A/B类本期利润2.15亿元，期末基金资产净值211.02亿元，份额净值2.9087元；C类本期利润1.13亿元，期末净值137.98亿元，份额净值2.8046元；D类本期利润1.68万元，期末净值136.67万元，份额净值2.9091元。
| 份额类别 | 本期已实现收益（元） | 本期利润（元） | 期末基金资产净值（元） | 期末基金份额净值（元） |
|---|---|---|---|---|
| A/B类 | 654,323,305.30 | 215,108,917.53 | 21,102,431,239.91 | 2.9087 |
| C类 | 39,960,708.34 | 11,269,212.54 | 1,379,764,903.12 | 2.8046 |
| D类 | 46,405.08 | 16,782.01 | 1,366,732.39 | 2.9091 |
基金净值表现：A/B类过去一年超额收益8.11%
A/B类份额过去三个月净值增长1.12%，跑赢业绩比较基准1.21个百分点；过去一年净值增长20.03%，超额收益8.11%。但长期表现分化，过去三年净值增长9.56%，跑输基准6.40个百分点；过去五年净值下跌16.11%，跑输基准11.68个百分点。C类过去三个月净值增长0.91%，超额收益1.00%；D类表现与A/B类一致。
| 阶段 | 净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（净值-基准） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月（A/B类） | 1.12% | -0.09% | 1.21% |
| 过去六个月（A/B类） | 18.76% | 11.76% | 7.00% |
| 过去一年（A/B类） | 20.03% | 11.92% | 8.11% |
| 过去三年（A/B类） | 9.56% | 15.96% | -6.40% |
| 过去五年（A/B类） | -16.11% | -4.43% | -11.68% |
| 过去三个月（C类） | 0.91% | -0.09% | 1.00% |
投资策略：聚焦高景气行业 个股阿尔法选择更关键
基金经理指出，四季度沪深300指数下跌0.23%，市场维持震荡。高景气的通讯、电子、有色等行业表现良好，反内卷政策逐步改善企业经营环境。当前A股估值处于长周期合理区间，权益资产吸引力显著，但指数中枢上行后，自下而上个股阿尔法选择更重要。投资策略仍坚持“快速成长、合理定价”选股标准，偏好治理完善、管理优秀的企业。
资产组合：权益投资占比93.89% 债券配置仅2.05%
报告期末基金总资产225.98亿元，其中权益投资212.18亿元，占比93.89%；固定收益投资4.64亿元，占比2.05%；银行存款和结算备付金8.63亿元，占比3.82%。权益投资占比处于历史较高水平，债券配置比例较低。
| 资产类别 | 金额（元） | 占总资产比例 |
|---|---|---|
| 权益投资 | 21,217,982,399.49 | 93.89% |
| 固定收益投资 | 464,342,554.79 | 2.05% |
| 银行存款和结算备付金 | 863,288,560.66 | 3.82% |
| 其他资产 | 52,841,034.38 | 0.23% |
行业配置：制造业占比超七成 金融业持仓7.70%
股票投资中，制造业持仓163.74亿元，占基金资产净值比例72.82%，为第一大重仓行业；金融业持仓17.30亿元，占比7.70%；信息传输、软件和信息技术服务业持仓6.13亿元，占比2.72%。行业集中度较高，制造业占比超七成。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例 |
|---|---|---|
| 制造业 | 16,373,583,655.42 | 72.82% |
| 金融业 | 1,730,472,500.00 | 7.70% |
| 信息传输、软件和信息技术服务业 | 612,661,095.52 | 2.72% |
| 采矿业 | 837,991,519.72 | 3.73% |
| 房地产业 | 411,450,000.00 | 1.83% |
前十大重仓股：宁波银行占比6.25% 宁德时代、茅台并列第三
前十大重仓股合计持仓85.17亿元，占基金资产净值比例37.86%。第一大重仓股宁波银行持仓14.05亿元，占比6.25%；杰瑞股份持仓11.20亿元，占比4.98%；宁德时代与贵州茅台均持仓11.02亿元，并列第三，占比4.90%。春风动力、中创智领等个股持仓超6亿元。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 002142 | 宁波银行 | 1,404,500,000.00 | 6.25% |
| 2 | 002353 | 杰瑞股份 | 1,120,126,869.00 | 4.98% |
| 3 | 300750 | 宁德时代 | 1,101,780,000.00 | 4.90% |
| 4 | 600519 | 贵州茅台 | 1,101,744,000.00 | 4.90% |
| 5 | 603129 | 春风动力 | 831,591,000.00 | 3.70% |
| 6 | 601717 | 中创智领 | 638,300,000.00 | 2.84% |
| 7 | 601899 | 紫金矿业 | 568,755,000.00 | 2.53% |
| 8 | 300910 | 瑞丰新材 | 565,500,000.00 | 2.52% |
| 9 | 300285 | 国瓷材料 | 493,380,000.00 | 2.19% |
| 10 | 000425 | 徐工机械 | 460,884,000.00 | 2.05% |
份额变动：A/B类净赎回6.23亿份 C类赎回4.33亿份
报告期内，A/B类份额遭遇大额赎回，期初份额78.78亿份，期末72.55亿份，净赎回6.23亿份，赎回率7.90%；C类期初53.52亿份，期末49.20亿份，净赎回4.33亿份，赎回率8.08%；D类份额小幅赎回0.02亿份，赎回率3.74%。三类份额均呈现净赎回状态。
| 份额类别 | 期初份额（份） | 期末份额（份） | 净赎回份额（份） | 赎回率 |
|---|---|---|---|---|
| A/B类 | 7,877,608,500.89 | 7,254,884,835.59 | 622,723,665.30 | 7.90% |
| C类 | 535,217,988.05 | 491,960,616.80 | 43,257,371.25 | 8.08% |
| D类 | 531,496.30 | 469,812.92 | 61,683.38 | 3.74% |
风险提示：制造业集中度较高 份额持续赎回或影响流动性
基金制造业持仓占比超72%，行业集中度较高，若相关行业景气度下行，可能导致净值波动加剧。同时，A/B类及C类份额连续净赎回，若赎回趋势持续，可能影响基金规模稳定性及投资运作灵活性。此外，第一大重仓股宁波银行在报告编制日前一年内曾受监管处罚，需关注后续经营风险。
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