南方中证主要消费ETF季报解读：四季度利润亏损414.84万元 净值跑赢基准0.66%
主要财务指标：本期利润亏损414.84万元
2025年四季度，南方中证主要消费ETF（基金代码：159689）实现本期已实现收益-18.87万元，本期利润-414.84万元，加权平均基金份额本期利润-0.0516元。截至报告期末，基金资产净值6014.57万元，基金份额净值0.7504元。
| 主要财务指标 | 报告期（2025年10月1日－2025年12月31日） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | -188,723.83元 |
| 本期利润 | -4,148,366.98元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0516元 |
| 期末基金资产净值 | 60,145,723.25元 |
| 期末基金份额净值 | 0.7504元 |
基金净值表现：近三月跑赢基准0.66% 长期超额收益显著
报告期内，基金净值表现整体优于业绩比较基准。过去三个月，基金份额净值增长率为-6.43%，同期业绩比较基准收益率为-7.09%，超额收益0.66%；过去六个月净值增长率-0.46%，基准-1.76%，超额1.30%；过去一年净值增长率-3.37%，基准-6.20%，超额2.83%。自基金合同生效以来，净值累计下跌24.96%，基准下跌32.49%，超额收益达7.53%。
| 阶段 | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | 超额收益（①-③） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -6.43% | -7.09% | 0.66% |
| 过去六个月 | -0.46% | -1.76% | 1.30% |
| 过去一年 | -3.37% | -6.20% | 2.83% |
| 自基金合同生效起至今 | -24.96% | -32.49% | 7.53% |
投资策略与运作分析：紧密跟踪指数 调仓控制跟踪误差
本基金跟踪中证主要消费指数，采用完全复制策略为主，辅以替代策略等。2025年四季度，中证主要消费指数下跌7.09%，基金通过日内择时交易应对申赎带来的仓位偏离，并根据指数成份股调整制定调仓方案，引入多方校验机制控制风险，将跟踪误差维持在合同约定范围内（日均跟踪偏离度绝对值不超过0.2%，年跟踪误差不超过2%）。
业绩表现：净值跌幅收窄 超额收益稳定
截至报告期末，基金份额净值0.7504元，报告期内净值增长率-6.43%，较业绩基准-7.09%的跌幅收窄0.66个百分点，超额收益主要源于对指数的精准跟踪及调仓操作。
宏观与市场展望：白酒步入左侧布局区间 必选消费边际回暖
管理人指出，2025年四季度中证主要消费指数震荡下行。白酒板块经历深度调整后，龙头酒企报表压力逐步释放，业绩底部渐明，已进入左侧布局区间；饮料、粮油食品等必选消费板块同比加速修复，呈现边际回暖态势。政策层面，扩大内需成为稳增长核心抓手，后续消费支持政策值得期待。
基金资产组合：权益投资占比99.74% 近乎满仓运作
报告期末，基金总资产中权益投资占比99.74%，金额6013.66万元，全部为股票投资；银行存款和结算备付金合计14.10万元，占比0.23%；无基金投资、固定收益投资及金融衍生品投资。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 60,136,593.21 | 99.74 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 141,026.24 | 0.23 |
| 其他资产 | 15,806.92 | 0.03 |
行业配置：制造业与农林牧渔合计占比99.98% 行业集中度极高
基金股票投资按行业分类显示，制造业占比80.95%（4869.08万元），农、林、牧、渔业占比19.03%（1144.58万元），两者合计占基金资产净值的99.98%，其他行业配置为0，行业集中度显著。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 农、林、牧、渔业 | 11,445,825.00 | 19.03 |
| 制造业 | 48,690,768.21 | 80.95 |
| 合计 | 60,136,593.21 | 99.98 |
前十大重仓股：贵州茅台领衔 前三大权重超29%
报告期末，基金前十大重仓股均为指数成份股，合计公允价值3535.56万元，占基金资产净值的58.78%。其中，贵州茅台（9.96%）、牧原股份（9.65%）、五粮液（9.49%）为前三大重仓股，权重合计29.10%，个股集中度较高。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 600519 | 贵州茅台 | 4,350 | 5,990,733.00 | 9.96 |
| 2 | 002714 | 牧原股份 | 114,700 | 5,801,526.00 | 9.65 |
| 3 | 000858 | 五粮液 | 53,900 | 5,710,166.00 | 9.49 |
| 4 | 300498 | 温氏股份 | 223,600 | 3,774,368.00 | 6.28 |
| 5 | 000568 | 泸州老窖 | 30,900 | 3,591,198.00 | 5.97 |
| 6 | 600809 | 山西汾酒 | 20,470 | 3,514,699.00 | 5.84 |
| 7 | 603288 | 海天味业 | 69,970 | 2,590,289.40 | 4.31 |
| 8 | 605499 | 东鹏饮料 | 8,788 | 2,349,823.32 | 3.91 |
| 9 | 002311 | 海大集团 | 34,900 | 1,932,762.00 | 3.21 |
基金份额变动：净申购200万份 规模小幅增长
报告期期初基金份额总额7814.78万份，报告期内总申购800万份，总赎回600万份，净申购200万份，期末份额总额8014.78万份，较期初增长2.56%。
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 78,147,787.00 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 8,000,000.00 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 6,000,000.00 |
| 报告期期末基金份额总额 | 80,147,787.00 |
风险提示与投资机会
风险提示：基金行业配置高度集中于制造业（80.95%）和农林牧渔业（19.03%），若消费行业景气度下行或政策调整，可能导致净值波动加剧；前三大重仓股权重超29%，个股集中度较高，单一股票波动对基金净值影响较大；报告期内基金净值下跌6.43%，短期仍面临市场调整压力。
投资机会：管理人认为白酒板块已进入左侧布局区间，龙头酒企业绩底部渐明；必选消费板块边际回暖，叠加扩大内需政策支持，长期或受益于消费复苏。投资者可关注消费行业政策动向及指数估值修复机会，但需警惕短期市场波动风险。
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