华夏恒生中国企业ETF季报解读：单季亏损5.94亿元 净赎回6100万份
主要财务指标：单季亏损5.94亿元 期末净值6.99亿元
2025年第四季度，华夏恒生中国企业ETF（QDII）实现本期已实现收益1604.75万元，但受公允价值变动影响，本期利润为-5938.38万元，即单季亏损5.94亿元。截至报告期末，基金资产净值6.99亿元，基金份额净值0.9017元。
| 主要财务指标 | 报告期数据（2025.10.1-2025.12.31） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 16,047,534.37元 |
| 本期利润 | -59,383,820.63元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0733元 |
| 期末基金资产净值 | 699,421,175.15元 |
| 期末基金份额净值 | 0.9017元 |
基金净值表现：三个月跌7.53% 跑赢基准0.18个百分点
本报告期（过去三个月）基金份额净值增长率为-7.53%，同期业绩比较基准收益率为-7.71%，基金跑赢基准0.18个百分点，净值增长率标准差与基准一致，均为1.19%。长期来看，过去一年净值增长21.57%，显著跑赢基准19.26%，超额收益2.31个百分点。
| 阶段 | 净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（净值-基准） | 净值增长率标准差 | 基准收益率标准差 |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -7.53% | -7.71% | 0.18% | 1.19% | 1.19% |
| 过去六个月 | 2.36% | 1.73% | 0.63% | 1.11% | 1.11% |
| 过去一年 | 21.57% | 19.26% | 2.31% | 1.61% | 1.61% |
| 过去三年 | 41.78% | 34.42% | 7.36% | 1.57% | 1.57% |
| 自基金合同生效起至今 | -9.83% | -13.94% | 4.11% | 1.72% | 1.73% |
投资策略与运作：紧密跟踪指数 日均偏离度控制良好
作为被动指数基金，本基金以复制恒生中国企业指数为核心策略，报告期内重点应对投资者申购赎回及成份股调整。恒生中国企业指数涵盖港股上市中资企业市值前50只股票，基金通过组合复制策略实现跟踪目标。报告期内，基金日均跟踪偏离度绝对值未超过0.3%，年跟踪误差控制在2%以内，运作符合合同约定。
宏观与市场展望：美联储降息两次 港股流动性承压
管理人指出，2025年四季度美国经济呈现“通胀高位+就业疲软”特征，11月CPI同比2.7%高于目标，美联储分别于10月、12月各降息25个基点。国内经济方面，11月社会消费品零售总额同比增长1.3%，房地产投资累计同比下降15.9%，出口数据保持韧性，但经济增长压力仍存。“十五五”规划明确整治“内卷式”竞争、扩大内需、发展新质生产力。港股市场受美联储降息预期减弱影响，全球流动性趋紧；科技龙头企业持续加大AI领域投入，但部分企业业绩受外卖补贴等因素拖累，导致恒生中国企业指数震荡下行。
资产组合配置：权益投资占比90% 现金储备7.1%
报告期末基金总资产7.11亿元，其中权益投资6.40亿元，占比90.04%；银行存款和结算备付金合计5047.73万元，占比7.10%；其他资产2034.83万元，占比2.86%。权益投资中，通过港股通机制投资的香港股票公允价值5.63亿元，占基金资产净值比例80.55%。
| 资产类别 | 金额（元） | 占总资产比例 |
|---|---|---|
| 权益投资 | 640,024,025.56 | 90.04% |
| 银行存款和结算备付金 | 50,477,252.01 | 7.10% |
| 其他资产 | 20,348,270.79 | 2.86% |
| 合计 | 710,849,548.36 | 100.00% |
行业配置：非必需消费与金融占比超47%
基金股票投资按GICS分类，前三大行业分别为非必需消费品（23.99%）、金融（23.35%）、通信服务（17.42%），合计占基金资产净值64.76%。信息技术（9.55%）、能源（6.13%）紧随其后，其余行业占比均低于5%。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例 |
|---|---|---|
| 非必需消费品 | 167,789,305.77 | 23.99% |
| 金融 | 163,347,847.32 | 23.35% |
| 通信服务 | 121,807,341.47 | 17.42% |
| 信息技术 | 66,817,451.74 | 9.55% |
| 能源 | 42,868,681.84 | 6.13% |
| 保健 | 23,690,936.73 | 3.39% |
| 材料 | 18,608,861.02 | 2.66% |
| 必需消费品 | 14,229,177.03 | 2.03% |
| 工业 | 8,218,927.16 | 1.18% |
| 房地产 | 7,782,775.77 | 1.11% |
| 公用事业 | 4,862,719.71 | 0.70% |
前十大重仓股：腾讯阿里建行居前三 合计占比20.22%
期末前十大重仓股公允价值合计3.43亿元，占基金资产净值48.90%。其中腾讯控股（7.29%）、阿里巴巴-W（6.80%）、建设银行（6.13%）位列前三，三者合计占比20.22%。金融股中建设银行、工商银行（4.30%）、中国平安（3.62%）合计占比14.05%；科技及互联网股腾讯、阿里、小米集团-W（5.93%）、美团-W（4.71%）合计占比24.73%。
| 序号 | 公司名称 | 证券代码 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 腾讯控股 | 00700 | 51,019,013.95 | 7.29% |
| 2 | 阿里巴巴-W | 09988 | 47,580,654.12 | 6.80% |
| 3 | 建设银行 | 00939 | 42,869,241.83 | 6.13% |
| 4 | 小米集团-W | 01810 | 41,495,462.27 | 5.93% |
| 5 | 美团-W | 03690 | 32,929,295.79 | 4.71% |
| 6 | 工商银行 | 01398 | 30,053,832.60 | 4.30% |
| 7 | 中国移动 | 00941 | 29,480,333.06 | 4.21% |
| 8 | 中国平安 | 02318 | 25,332,679.08 | 3.62% |
| 9 | 比亚迪股份 | 01211 | 20,350,634.98 | 2.91% |
| 10 | 中国海油 | 00883 | 19,257,824.59 | 2.75% |
份额变动：净赎回6100万份 规模缩水7.29%
报告期期初基金份额总额8.367亿份，期间总申购500万份，总赎回6600万份，净赎回6100万份，期末份额总额7.757亿份，较期初减少7.29%。
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 期初份额总额 | 836,706,498.00 |
| 期间总申购 | 5,000,000.00 |
| 期间总赎回 | 66,000,000.00 |
| 期末份额总额 | 775,706,498.00 |
风险提示：短期波动与流动性风险需警惕
本基金作为跟踪港股中资企业的QDII指数基金，当前面临多重风险：一是市场波动风险，报告期内净值下跌7.53%，港股受美联储政策及国内经济数据影响仍存不确定性；二是流动性风险，单季净赎回率7.29%，投资者集中赎回可能加剧基金跟踪误差；三是行业集中风险，前三大行业占比超64%，若相关板块回调将对净值产生较大冲击。投资者需结合自身风险承受能力理性配置。
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