华夏行业混合（LOF）季报解读：净值下跌5.74% 净赎回2693万份
主要财务指标：本期利润亏损7016万元 已实现收益990万元
报告期内（2025年10月1日-12月31日），华夏行业混合（LOF）主要财务指标呈现“已实现收益为正、本期利润为负”的特征。具体数据显示，本期已实现收益9,899,430.32元，本期利润-70,159,686.01元，期末基金份额净值1.314元。
从财务逻辑看，本期利润由已实现收益和公允价值变动收益构成。报告期内已实现收益为正，但利润为负，表明基金持有的资产（主要是股票）在报告期内出现了较大幅度的公允价值下跌，导致整体利润亏损。
基金净值表现：近三月跑输基准5.63个百分点 长期业绩分化明显
不同阶段净值增长率与基准对比
| 阶段 | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | 超额收益（①-③） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -5.74% | -0.11% | -5.63% |
| 过去六个月 | 18.06% | 13.87% | 4.19% |
| 过去一年 | 18.91% | 14.33% | 4.58% |
| 过去三年 | -12.22% | 19.09% | -31.31% |
| 过去五年 | -25.43% | -4.08% | -21.35% |
| 自基金转型起至今 | 102.83% | 18.37% | 84.46% |
数据显示，基金短期业绩表现不佳，过去三个月净值下跌5.74%，显著跑输同期业绩比较基准（-0.11%），超额收益为-5.63个百分点。但中长期表现分化，过去一年、六个月实现正超额收益，而过去三年、五年则大幅跑输基准，反映出基金在不同市场环境下的适应性差异较大。
投资策略与运作分析：四季度市场震荡 行业分化显著
基金管理人指出，2025年四季度市场以震荡为主，沪深300指数下跌0.23%，创业板指数下跌1.08%。行业表现呈现明显分化：国防军工、石油石化和有色金属涨幅靠前，而美容护理、医药生物和房地产行业则出现回调。
结合基金业绩表现，净值下跌5.74%的主要原因可能是其持仓结构未能有效规避回调行业，或对上涨行业配置不足，导致在市场震荡中未能跑赢基准。
基金资产组合：股票占比73.56% 现金储备26.40%
报告期末基金资产组合情况
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 833,836,880.92 | 73.56 |
| 其中：股票 | 833,836,880.92 | 73.56 | |
| 3 | 固定收益投资 | 2,492.75 | 0.00 |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 299,196,657.03 | 26.40 |
| 9 | 合计 | 1,133,531,386.47 | 100.00 |
基金资产配置呈现“高股票、高现金、低债券”特征。股票投资占比73.56%，处于较高水平，显示管理人对权益市场的积极布局；银行存款及结算备付金占比26.40%，现金储备充足，或为应对赎回压力及把握后续投资机会；固定收益投资仅2,492.75元，占比0.00%，几乎未配置债券资产，债券投资对组合的稳定作用缺失。
股票行业配置：制造业占比超五成 行业集中度较高
报告期末按行业分类的股票投资组合
| 行业代码 | 行业名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| C | 制造业 | 602,162,657.64 | 53.55 |
| M | 科学研究和技术服务业 | 78,179,134.31 | 6.95 |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 67,458,900.24 | 6.00 |
| B | 采矿业 | 64,263,559.14 | 5.72 |
| J | 金融业 | 21,135,525.20 | 1.88 |
| F | 批发和零售业 | 626,925.48 | 0.06 |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | 10,178.91 | 0.00 |
| 合计 | 833,836,880.92 | 74.16 |
制造业是基金第一大重仓行业，占比53.55%，远超其他行业；科学研究和技术服务业（6.95%）、信息传输业（6.00%）、采矿业（5.72%）紧随其后，前四大行业合计占比72.22%，行业集中度较高。若制造业后续出现系统性回调，可能对基金净值产生较大冲击。
前十重仓股：思源电气占比5.88% 第一大重仓股集中度较高
期末按公允价值占基金资产净值比例排序的前十名股票
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 002028 | 思源电气 | 66,102,684.00 | 5.88 |
| 2 | 688313 | 仕佳光子 | 34,327,852.36 | 3.05 |
| 3 | 920978 | 开特股份 | 33,819,219.00 | 3.01 |
| 4 | 603127 | 昭衍新药 | 30,295,413.36 | 2.69 |
| 5 | 300677 | 英科医疗 | 30,186,322.20 | 2.68 |
| 6 | 601899 | 紫金矿业 | 29,851,020.00 | 2.65 |
| 7 | 603699 | 纽威股份 | 29,118,791.00 | 2.59 |
| 8 | 002602 | 世纪华通 | 28,203,592.00 | 2.51 |
前十重仓股中，第一大重仓股思源电气占比5.88%，前八大重仓股合计占比25.06%，个股集中度相对适中。但需注意，思源电气作为单一重仓股占比接近6%，若其股价波动较大，可能对基金净值产生直接影响。
基金份额变动：净赎回2693万份 赎回压力明显
报告期基金份额变动情况
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 本报告期期初基金份额总额 | 882,609,832.01 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 4,934,290.77 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 31,860,010.72 |
| 本报告期期末基金份额总额 | 855,684,112.06 |
报告期内，基金总申购493.43万份，总赎回3186.00万份，净赎回2692.57万份，期末份额较期初减少3.05%。赎回压力可能与基金短期业绩不佳（近三月净值下跌5.74%）有关，持续赎回或对基金运作灵活性产生影响。
风险提示与投资机会
风险提示
- 短期业绩承压风险：近三个月净值下跌5.74%，跑输基准5.63个百分点，短期业绩表现不佳，需警惕市场震荡对净值的进一步影响。
- 行业集中风险：制造业占比超50%，若相关行业政策或景气度变化，可能导致组合波动加剧。
- 赎回压力风险：报告期净赎回2693万份，若后续业绩未改善，可能引发持续赎回，影响基金流动性。
潜在机会
- 制造业细分领域机会：基金重仓制造业，若后续高端制造、智能制造等细分赛道景气度回升，或为组合带来收益。
- 现金储备布局机会：26.40%的现金及等价物储备，为管理人在市场调整中布局优质标的提供了空间。
投资者需结合自身风险承受能力，密切关注基金持仓调整及市场环境变化，审慎做出投资决策。
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