华夏A50ETF四季报解读：净赎回25.67% 净值跑赢基准0.75%
主要财务指标：已实现收益2.24亿，期末净值20.13亿
2025年第4季度，华夏MSCI中国A50互联互通ETF（场内简称：A50ETF，代码：159601）主要财务指标显示，本期已实现收益223,889,314.12元（约2.24亿元），本期利润47,169,179.89元（约0.47亿元），期末基金资产净值2,012,849,953.71元（约20.13亿元），期末基金份额净值1.0679元。
| 主要财务指标 | 报告期数据（2025.10.1-2025.12.31） |
|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 223,889,314.12 |
| 本期利润（元） | 47,169,179.89 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0213 |
| 期末基金资产净值（元） | 2,012,849,953.71 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0679 |
净值表现：季度增长2.11%跑赢基准0.75%
报告期内，基金份额净值增长率为2.11%，同期业绩比较基准（MSCI中国A50互联互通人民币指数）增长率1.36%，跟踪偏离度+0.75%。拉长周期看，过去一年净值增长28.52%，跑赢基准3.39个百分点；自基金合同生效以来累计净值增长6.79%，显著跑赢基准（-3.59%）10.38个百分点。
| 阶段 | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | 超额收益（①-③） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 2.11% | 1.36% | 0.75% |
| 过去六个月 | 27.42% | 25.44% | 1.98% |
| 过去一年 | 28.52% | 25.13% | 3.39% |
| 过去三年 | 32.35% | 22.95% | 9.40% |
| 自基金合同生效起至今 | 6.79% | -3.59% | 10.38% |
投资策略：完全复制指数，应对成份股调整与申赎
基金采用完全复制策略跟踪MSCI中国A50互联互通指数，该指数覆盖沪深市场50只大盘股，反映全球行业分类标准的行业权重分配。报告期内，基金重点应对投资者申购赎回、指数成份股调整及分红等事项，通过调整持仓保持对标的指数的紧密跟踪。
2025年4季度宏观环境呈现“政策积极+外部缓和”特征：中央经济工作会议明确“确保‘十五五’开好局”，美国下调对华关税，12月美联储降息25bp。市场层面，海外算力、资源品（黄金、铜铝、碳酸锂）及反内卷行业（化工、钢铁）领涨。
资产组合：权益投资占比98.48%，现金储备1.27%
报告期末基金总资产20.16亿元，其中权益投资（全部为股票）占比98.48%，金额19.85亿元；银行存款和结算备付金合计25,685,632.54元，占比1.27%；其他资产占比0.24%。基金未配置基金、债券等其他资产，持仓高度集中于股票。
| 资产类别 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 1,985,327,206.69 | 98.48 |
| 银行存款和结算备付金 | 25,685,632.54 | 1.27 |
| 其他资产 | 4,912,462.49 | 0.24 |
| 合计 | 2,015,925,301.72 | 100.00 |
行业配置：制造业占比49.80%，金融业21.89%
从行业分布看，制造业为第一大重仓行业，公允价值10.02亿元，占基金资产净值比例49.80%；其次为金融业（44.07亿元，21.89%）和采矿业（25.28亿元，12.56%），三者合计占比84.25%。信息传输、软件和信息技术服务业占比4.91%，交通运输、仓储和邮政业占比2.84%。
| 行业代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| C | 制造业 | 1,002,493,820.05 | 49.80 |
| J | 金融业 | 440,658,316.00 | 21.89 |
| B | 采矿业 | 252,758,261.68 | 12.56 |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 98,861,285.04 | 4.91 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 57,099,189.92 | 2.84 |
股票持仓：前十股占净值45.45%，宁德时代居首
期末前十重仓股公允价值合计91.55亿元，占基金资产净值比例45.45%。宁德时代（300750）以7.25%的占比居首，持仓数量400,529股，公允价值14.60亿元；紫金矿业（601899）、贵州茅台（600519）分别以6.59%、5.09%位列第二、第三。科技板块个股中，工业富联（601138）、中际旭创（300308）、寒武纪（688256）均进入前十，合计占比12.2%。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 300750 | 宁德时代 | 146,014,280.54 | 7.25 |
| 2 | 601899 | 紫金矿业 | 132,620,291.64 | 6.59 |
| 3 | 600519 | 贵州茅台 | 102,514,524.84 | 5.09 |
| 4 | 601138 | 工业富联 | 98,907,700.00 | 4.91 |
| 5 | 300308 | 中际旭创 | 81,496,000.00 | 4.05 |
| 6 | 002594 | 比亚迪 | 77,132,154.96 | 3.83 |
| 7 | 688256 | 寒武纪 | 68,213,987.10 | 3.39 |
| 8 | 603993 | 洛阳钼业 | 65,256,000.00 | 3.24 |
| 9 | 600036 | 招商银行 | 64,822,338.30 | 3.22 |
| 10 | 688041 | 海光信息 | 62,525,776.33 | 3.11 |
份额变动：净赎回55.64亿份，规模缩水25.67%
报告期内，基金遭遇大额赎回。期初份额24.41亿份，报告期总申购7.02亿份，总赎回62.66亿份，净赎回55.64亿份，期末份额降至18.85亿份，份额规模较期初减少25.67%。
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 期初基金份额总额 | 2,441,188,073.00 |
| 报告期总申购份额 | 70,200,000.00 |
| 报告期总赎回份额 | 626,600,000.00 |
| 期末基金份额总额 | 1,884,788,073.00 |
| 净赎回份额 | 556,400,000.00 |
| 份额变动率（净赎回/期初） | -25.67% |
单一投资者持仓：某联接产品持有32.34%，流动性风险凸显
报告期内，“华夏MSCI中国A50互联互通ETF发起式联接”产品持有基金6.096亿份，占比32.34%，且该投资者在报告期内赎回1.309亿份。基金管理人提示，单一投资者高比例持有可能引发流动性风险，若其集中赎回，可能导致基金资产无法及时变现，进而影响净值稳定性。
| 投资者类别 | 持有份额（份） | 占比 | 报告期赎回份额（份） |
|---|---|---|---|
| 华夏A50ETF发起式联接产品 | 609,561,400.00 | 32.34% | 130,863,400.00 |
风险提示与投资机会
风险提示：基金权益投资占比超98%，市场波动风险较高；单一投资者持仓超30%，存在流动性风险；制造业、金融业等行业集中度较高，需警惕相关板块政策或周期变化。
投资机会：基金跟踪的MSCI中国A50互联互通指数覆盖A股核心资产，前十重仓股中科技（工业富联、寒武纪）、资源品（紫金矿业、洛阳钼业）等板块标的具备长期成长潜力，投资者可通过该ETF分散配置大盘龙头股。
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