易方达黄金主题LOF季报解读：A类份额赎回率30% 净值跑输基准2个百分点
期末A类净值4.52亿元 本期利润4230万元
报告期内（2025年10月1日-12月31日），易方达黄金主题LOF A类份额实现本期利润42,294,764.49元，C类份额本期利润70,145.15元。截至期末，A类份额资产净值452,427,936.79元（约4.52亿元），份额净值1.6721元；C类份额资产净值722,467.88元，份额净值1.6688元。
| 指标 | 易方达黄金主题A | 易方达黄金主题C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 35,589,165.65 | 58,123.53 |
| 本期利润（元） | 42,294,764.49 | 70,145.15 |
| 期末基金资产净值（元） | 452,427,936.79 | 722,467.88 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.6721 | 1.6688 |
过去三月净值跑输基准2.04个百分点
本报告期，A类份额净值增长率10.55%，C类10.55%，同期业绩比较基准收益率12.59%，两类份额均跑输基准2.04个百分点。拉长周期看，A类过去一年净值增长66.05%，跑输基准39.41个百分点；过去三年增长121.18%，跑输基准66.20个百分点。
| 阶段 | A类净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（净值-基准） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 10.55% | 12.59% | -2.04% |
| 过去六个月 | 28.33% | 46.80% | -18.47% |
| 过去一年 | 66.05% | 105.46% | -39.41% |
| 过去三年 | 121.18% | 187.38% | -66.20% |
高仓位加杠杆操作 年末降仓致跑输基准
报告期内，基金管理人维持较高仓位，并通过购入杠杆基金增加头寸。12月黄金及贵金属出现逼空行情，白银单月最高上涨50%，但基金考虑短期涨幅过大适当降低头寸，导致净值跑输基准。截至期末，A类份额净值1.6721元，C类1.6688元。
基金投资占比82.48% 固定收益配置10.61%
报告期末，基金总资产4.55亿元，其中基金投资375,231,150.15元，占比82.48%；固定收益投资48,272,371.29元，占比10.61%；银行存款和结算备付金合计20,552,134.25元，占比4.52%。
| 资产类别 | 金额（元） | 占总资产比例 |
|---|---|---|
| 基金投资 | 375,231,150.15 | 82.48% |
| 固定收益投资 | 48,272,371.29 | 10.61% |
| 银行存款和结算备付金 | 20,552,134.25 | 4.52% |
| 其他资产 | 10,865,994.05 | 2.39% |
前五大基金投资集中度74% SPDR Gold Shares居首
基金投资中，前六大黄金ETF合计占基金资产净值82.71%，前五大集中度达74.35%。其中，SPDR Gold Shares以8366万元持仓居首，占比18.46%；abrdn Physical Gold Shares ETF持仓8082万元，占比17.84%。
| 序号 | 基金名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例 |
|---|---|---|---|
| 1 | SPDR Gold Shares | 83,659,436.10 | 18.46% |
| 2 | abrdn Physical Gold Shares ETF | 80,821,793.50 | 17.84% |
| 3 | SPDR Gold MiniShares ETF | 61,323,172.50 | 13.53% |
| 4 | iShares Gold Trust | 58,046,628.85 | 12.81% |
| 5 | UBS Gold ETF | 53,063,334.62 | 11.71% |
| 6 | ProShares Ultra Gold | 38,316,784.58 | 8.46% |
A类份额净赎回3841万份 赎回率30%
报告期内，A类份额遭遇大额赎回，总赎回93,454,732.46份，申购55,037,923.20份，净赎回38,416,809.26份，赎回率（赎回份额/期初份额）达30.25%。期末A类份额总额270,571,693.01份，较期初减少12.43%。C类份额赎回14,995.17份，期末剩余432,938.76份。
| 项目 | A类份额（份） | C类份额（份） |
|---|---|---|
| 期初份额总额 | 308,988,502.27 | 447,933.93 |
| 报告期总申购份额 | 55,037,923.20 | - |
| 报告期总赎回份额 | 93,454,732.46 | 14,995.17 |
| 期末份额总额 | 270,571,693.01 | 432,938.76 |
风险提示：高集中度叠加赎回压力需警惕
本基金存在三方面风险需关注：一是基金投资集中度高，前五大基金占比超74%，单一资产波动可能放大净值风险；二是A类份额赎回率达30%，大额赎回或影响基金运作稳定性；三是净值长期跑输业绩比较基准，过去一年、三年超额收益分别为-39.41%、-66.20%，管理人主动管理能力待考。投资者需结合黄金价格走势及基金操作策略审慎决策。
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