融通通福债券(LOF)四季报解读：D类份额赎回36.64% A类本期利润亏损42.83万元
主要财务指标：三类份额均录得负收益
2025年四季度，融通通福债券(LOF)旗下A、C、D三类份额本期已实现收益及本期利润均为负值，其中A类和D类亏损金额较大。具体数据如下：
| 指标 | 融通通福债券A | 融通通福债券C | 融通通福债券D |
|---|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -1,043,551.60 | -16,126.84 | -1,364,989.86 |
| 本期利润（元） | -428,259.39 | -10,432.49 | -1,045,443.32 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | -0.0016 | -0.0032 | -0.0036 |
| 期末基金资产净值（元） | 227,989,555.71 | 3,010,532.44 | 280,284,192.87 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0764 | 1.1819 | 1.2989 |
从数据看，D类份额本期已实现收益亏损136.50万元，本期利润亏损104.54万元，为三类份额中亏损最多；C类份额规模较小，亏损金额相对较低。加权平均基金份额本期利润均为负，反映出报告期内基金单位份额盈利能力较弱。
基金净值表现：三类份额均跑输业绩基准
2025年四季度（过去三个月），融通通福债券A、C、D三类份额净值增长率均低于同期业绩比较基准收益率（0.04%），其中C类份额表现最差。具体净值增长情况如下：
| 份额类型 | 净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（净值增长率-基准收益率） |
|---|---|---|---|
| 融通通福债券A | 0.03% | 0.04% | -0.01% |
| 融通通福债券C | -0.08% | 0.04% | -0.12% |
| 融通通福债券D | 0.02% | 0.04% | -0.02% |
长期来看，A类和C类份额过去一年净值增长率为3.09%，跑赢基准收益率（-1.59%）4.68个百分点；D类份额过去一年净值增长率同样为3.09%，跑赢基准4.68个百分点。但短期季度表现不佳，反映出四季度债券市场波动对基金收益的压制。
投资策略与运作分析：债券波段交易效果有限 可转债仓位显著下降
基金经理在报告中指出，2025年四季度国内经济基本面延续偏弱态势，股债市场震荡，债券市场总体延续趋势下跌，机构行为对市场影响显著。可转债市场虽走势偏强，但绝对价格和估值处于历史高位，波动性加大。
操作上，基金在纯债和可转债两方面布局： - 债券投资：在市场超跌时利用超长债进行波段交易，但趋势性下跌行情下交易难度大，收益效果一般。 - 可转债投资：因资产偏贵，出于波动率控制考虑，仓位较前三季度显著下降，结构上侧重自下而上挑选中高价转债标的。
基金经理表示，未来将努力控制回撤，在控制风险基础上为持有人争取收益，提升持有体验。
基金资产组合：固定收益占比95.45% 可转债占净值31.84%
报告期末，基金总资产5.72亿元，其中固定收益投资占比95.45%，为绝对主力；银行存款和结算备付金占比4.07%，其他资产占比0.47%。权益投资、基金投资等均为零，符合债券型基金定位。
具体资产组合构成如下：
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 固定收益投资 | 546,444,889.33 | 95.45 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 23,308,576.51 | 4.07 |
| 其他资产 | 2,710,489.65 | 0.47 |
| 合计 | 572,463,955.49 | 100.00 |
固定收益投资中，可转债（含可交换债）公允价值1.63亿元，占基金资产净值比例31.84%，为第二大持仓品种；国家债券、金融债券、企业债券占比分别为25.68%、23.21%、11.90%。
债券投资明细：前五持仓占净值43.92% 国开债与企业债为主
报告期末，基金前五名债券投资合计公允价值2.24亿元，占基金资产净值比例43.92%，集中度较高。具体明细如下：
| 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 180210 | 18国开10 | 500,000 | 53,885,630.14 | 10.54 |
| 242945 | 铁建YK28 | 500,000 | 50,731,219.18 | 9.92 |
| 102291 | 国债2501 | 493,000 | 49,849,944.88 | 9.75 |
| 019785 | 25国债13 | 377,720 | 37,999,770.33 | 7.43 |
| 190215 | 19国开15 | 300,000 | 32,122,068.49 | 6.28 |
其中，国家开发银行发行的“18国开10”和“19国开15”合计占比16.82%，政策性金融债占比较高；企业债“铁建YK28”占比9.92%，为唯一进入前五的企业债品种。
可转债持仓：60只转债合计占净值31.84% 高价标的为主
基金期末持有60只可转债，合计公允价值1.63亿元，占基金资产净值31.84%。前十大可转债持仓如下：
| 债券代码 | 债券名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 127049 | 希望转2 | 10,226,613.03 | 2.00 |
| 113052 | 兴业转债 | 8,933,197.85 | 1.75 |
| 118025 | 奕瑞转债 | 7,063,382.61 | 1.38 |
| 127022 | 恒逸转债 | 5,451,811.25 | 1.07 |
| 127070 | 大中转债 | 5,364,246.90 | 1.05 |
| 113667 | 春23转债 | 3,935,089.89 | 0.77 |
| 110095 | 双良转债 | 3,865,741.80 | 0.76 |
| 127067 | 恒逸转2 | 3,676,861.90 | 0.72 |
| 123111 | 东财转3 | 3,668,445.00 | 0.72 |
| 123136 | 城市转债 | 3,587,227.50 | 0.70 |
前十大转债合计占净值10.82%，持仓较为分散。基金经理提到“结构上挑选中高价转债标的”，与可转债市场高估值环境下的策略一致，但需注意高估值转债波动风险。
开放式基金份额变动：D类份额赎回超36% A类赎回23.35%
报告期内，三类份额均出现净赎回，其中D类份额赎回比例最高。具体变动情况如下：
| 项目 | 融通通福债券A | 融通通福债券C | 融通通福债券D |
|---|---|---|---|
| 期初份额（份） | 275,704,795.41 | 3,822,431.04 | 340,420,567.09 |
| 期间申购份额（份） | 499,815.64 | 234,181.36 | 92,784.96 |
| 期间赎回份额（份） | 64,389,908.98 | 1,509,424.39 | 124,731,448.55 |
| 期末份额（份） | 211,814,702.07 | 2,547,188.01 | 215,781,903.50 |
| 净赎回比例 | 23.35% | 39.07% | 36.64% |
D类份额期初规模3.40亿份，赎回1.25亿份，净赎回比例36.64%；C类份额净赎回比例39.07%，但因初始规模较小（382万份），实际赎回影响有限。大额赎回可能加剧基金流动性压力，需警惕后续申赎波动对净值的冲击。
风险提示：可转债高估值与大额赎回风险需警惕
- 可转债估值风险：基金可转债持仓占净值31.84%，且以中高价标的为主。报告期内可转债市场绝对价格和估值处于历史高位，波动性加大，若市场情绪转向，可能导致转债价格大幅回调。
- 大额赎回风险：D类份额单季度赎回36.64%，A类赎回23.35%。大额赎回可能迫使基金被动变现资产，尤其是在债券市场趋势下跌环境下，或加剧净值波动。
- 债券市场趋势风险：基金经理提到四季度债券市场“总体延续趋势下跌”，超长债波段交易效果有限。若未来经济基本面改善或政策转向，债券市场可能进一步承压，影响基金固定收益投资收益。
投资者需结合自身风险承受能力，审慎评估基金短期波动及长期配置价值。
声明：市场有风险，投资需谨慎。 本文为AI大模型基于第三方数据库自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建议。受限于第三方数据库质量等问题，我们无法对数据的真实性及完整性进行分辨或核验，因此本文内容可能出现不准确、不完整、误导性的内容或信息，具体以公司公告为准。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。