融通四季添利债券(LOF)四季报解读：A类份额赎回18.48% C类本期利润亏损17.21万元
主要财务指标：A类微利C类亏损 两类份额净值分化
报告期内，融通四季添利债券(LOF)A类与C类份额财务表现呈现分化。A类本期已实现收益为-157,881.58元（约-15.79万元），本期利润60,173.51元（约6.02万元）；C类本期已实现收益-707,064.15元（约-70.71万元），本期利润-172,129.05元（约-17.21万元）。期末A类基金资产净值1.55亿元，份额净值1.1118元；C类资产净值4.14亿元，份额净值1.1075元。
| 指标 | 融通四季添利债券（LOF）A | 融通四季添利债券（LOF）C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -157,881.58 | -707,064.15 |
| 本期利润（元） | 60,173.51 | -172,129.05 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0004 | -0.0005 |
| 期末基金资产净值（元） | 154,500,074.81 | 413,883,121.26 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.1118 | 1.1075 |
基金净值表现：两类份额均跑输基准 C类季度收益转负
过去三个月，A类份额净值增长率0.03%，同期业绩比较基准收益率0.04%，跑输基准0.01个百分点；C类份额净值增长率-0.05%，跑输基准0.09个百分点。中长期维度，A类过去五年净值增长24.86%，大幅跑赢基准16.66个百分点；C类过去五年增长22.73%，跑赢基准14.53个百分点。
| 阶段 | A类净值增长率 | A类业绩基准收益率 | A类超额收益 | C类净值增长率 | C类业绩基准收益率 | C类超额收益 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.03% | 0.04% | -0.01% | -0.05% | 0.04% | -0.09% |
| 过去六个月 | -0.54% | -1.45% | 0.91% | - | - | - |
| 过去一年 | 0.52% | -1.59% | 2.11% | - | - | - |
| 过去五年 | 24.86% | 8.20% | 16.66% | 22.73% | 8.20% | 14.53% |
投资策略与运作：久期大幅调整 增配中短端套息
2025年四季度债市呈现“陡峭化”特征，10年国债收益率在1.8%-1.85%窄幅震荡。基金组合操作灵活：10月从三季度末中性偏空转多，12月因市场情绪恶化大幅压缩久期至中性偏低，底仓维持高流动性结构；组合从哑铃结构调整为纺锤型，重点把握中短端套息机会。此外，作为一级债基，四季度小仓位参与可转债投资。
基金业绩表现：A类微涨C类微跌 均未跑赢基准
截至报告期末，A类份额净值1.1118元，报告期内净值增长率0.03%；C类份额净值1.1075元，净值增长率-0.05%。同期业绩比较基准收益率均为0.04%，两类份额均未能跑赢基准，其中C类表现相对弱势。
基金资产组合：固定收益占比94.83% 高集中度配置债券
报告期末基金总资产5.97亿元，固定收益投资占比94.83%，规模达5.66亿元，其中债券投资占比94.83%；买入返售金融资产2.00亿元，占比3.35%；银行存款和结算备付金合计685.59万元，占比1.15%；其他资产401.38万元，占比0.67%。权益类资产投资为0，符合债券型基金定位。
| 资产类别 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 固定收益投资 | 565,888,794.56 | 94.83 |
| 买入返售金融资产 | 20,002,713.40 | 3.35 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 6,855,913.23 | 1.15 |
| 其他资产 | 4,013,849.16 | 0.67 |
| 合计 | 596,761,270.35 | 100.00 |
债券投资明细：国开债与银行二级资本债为主 前五大持仓占比36.07%
基金前五大债券持仓均为利率债或高等级信用债，合计公允价值1.85亿元，占基金资产净值比例36.07%。其中，“25国开02”持仓60万张，公允价值6049.07万元，占比10.64%，为第一大持仓；“22邮储银行二级01”持仓50万张，公允价值5249.50万元，占比9.24%，位列第二。
| 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 250202 | 25国开02 | 600,000 | 60,490,701.37 | 10.64 |
| 2228017 | 22邮储银行二级01 | 500,000 | 52,494,956.16 | 9.24 |
| 242480002 | 24兴业银行永续债01 | 300,000 | 30,786,019.73 | 5.42 |
| 241190 | 24招证G3 | 300,000 | 30,623,219.18 | 5.39 |
| 212480013 | 24交行债01 | 300,000 | 30,604,800.00 | 5.38 |
可转债投资：小仓位布局7只转债 希望转2持仓占比0.71%
四季度基金小仓位参与可转债投资，共持有7只转债，合计公允价值1.96亿元，占基金资产净值比例3.45%。其中，“希望转2”持仓400.99万元，占比0.71%，为可转债第一大持仓；“兴业转债”持仓362.21万元，占比0.64%，位列第二。
| 债券代码 | 债券名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 127049 | 希望转2 | 4,009,973.97 | 0.71 |
| 113052 | 兴业转债 | 3,622,056.16 | 0.64 |
| 123216 | 科顺转债 | 3,499,685.48 | 0.62 |
| 113658 | 密卫转债 | 2,481,182.14 | 0.44 |
| 113636 | 甬金转债 | 2,445,682.19 | 0.43 |
开放式基金份额变动：A类净赎回18.48% C类净申购2.22%
报告期内，A类份额遭遇大额赎回，期初份额1.62亿份，总赎回2989.88万份，总申购708.47万份，期末份额降至1.39亿份，净赎回比例18.48%；C类份额呈现净申购，期初3.66亿份，总申购2536.97万份，总赎回1724.82万份，期末份额增至3.74亿份，净申购比例2.22%。
| 项目 | 融通四季添利债券（LOF）A | 融通四季添利债券（LOF）C |
|---|---|---|
| 期初基金份额总额（份） | 161,780,719.97 | 365,592,496.34 |
| 报告期总申购份额（份） | 7,084,697.69 | 25,369,682.66 |
| 报告期总赎回份额（份） | 29,898,819.86 | 17,248,198.38 |
| 期末基金份额总额（份） | 138,966,597.80 | 373,713,980.62 |
风险提示：单一机构持有56.09%份额 前五大债券发行主体均受处罚
报告显示，单一机构投资者持有基金份额2.88亿份，占比56.09%，存在因大额赎回引发净值波动及流动性风险。此外，前五大债券持仓中，“25国开02”“22邮储银行二级01”“24兴业银行永续债01”等发行主体均因未依法履行职责被监管机构处罚，需警惕信用风险。投资者需关注集中度风险及持仓债券的信用资质变化。
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