中信保诚惠泽18个月定开债季报解读：A类净值增长1.84% 管理人持股近50%
主要财务指标：A类本期利润57.18万元 期末净值1.0684元
报告期内（2025年10月1日-12月31日），中信保诚惠泽18个月定开债券A、C、D三类份额均实现正收益。其中A类份额本期已实现收益54.70万元，本期利润57.18万元，加权平均基金份额本期利润0.0193元，期末基金资产净值3167.97万元，份额净值1.0684元；D类份额数据与A类一致，C类因费用差异，本期利润17.98元，份额净值1.0641元。
| 主要财务指标 | 中信保诚惠泽18个月定开债券A | 中信保诚惠泽18个月定开债券C | 中信保诚惠泽18个月定开债券D |
|---|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 546,953.40 | 17.17 | 543,994.34 |
| 本期利润（元） | 571,833.15 | 17.98 | 568,739.51 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0193 | 0.0183 | 0.0193 |
| 期末基金资产净值（元） | 31,679,689.21 | 1,046.35 | 31,508,301.53 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0684 | 1.0641 | 1.0684 |
基金净值表现：A类近三月超额收益1.33% 长期跑赢基准
过去三个月，A类份额净值增长率1.84%，远超同期业绩比较基准收益率0.51%，超额收益1.33%；过去一年增长率4.15%，基准0.86%，超额3.29%。自基金合同生效以来，A类累计净值增长33.21%，跑赢基准31.06%，超额2.15%。C类和D类表现与A类类似，C类因费率差异收益略低。
| 阶段 | 中信保诚惠泽18个月定开债券A | 业绩比较基准收益率 | 超额收益 |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 1.84% | 0.51% | 1.33% |
| 过去六个月 | 2.90% | -0.15% | 3.05% |
| 过去一年 | 4.15% | 0.86% | 3.29% |
| 自合同生效至今 | 33.21% | 31.06% | 2.15% |
投资策略与运作：增配低估值转债 关注科技主线机会
管理人表示，四季度国内经济供强需弱，债市利率债收益率先下后上，信用利差波动，权益市场沪深300指数微跌0.23%，中证转债指数上涨1.32%。本基金按“低波固收+”定位，以高等级信用债和债性转债为底仓，控制久期和杠杆，积极把握长端波段交易，市场回暖后增配低估值转债和科技主线标的。
资产组合配置：固定收益占比93.52% 权益投资4.89%
报告期末基金总资产6332.01万元，其中固定收益投资5921.63万元，占比93.52%；权益投资309.72万元，占比4.89%（全部为股票）；银行存款和结算备付金100.58万元，占比1.59%。
| 资产类别 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 3,097,180.00 | 4.89 |
| 固定收益投资 | 59,216,344.51 | 93.52 |
| 银行存款及结算备付金 | 1,005,827.81 | 1.59 |
| 合计 | 63,320,099.75 | 100.00 |
股票投资：制造业独大 前两大个股占比2.16%
股票投资全部集中在制造业，公允价值309.72万元，占基金资产净值4.90%。共持有9只股票，前五名分别为五洲新春（维权）（1.11%）、科华数据（1.05%）、大博医疗（0.75%）、东睦股份（0.73%）、上海贝岭（0.54%），前两大个股合计占比2.16%。
| 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 603667 | 五洲新春 | 699,800.00 | 1.11 |
| 002335 | 科华数据 | 666,360.00 | 1.05 |
| 002901 | 大博医疗 | 473,700.00 | 0.75 |
| 600114 | 东睦股份 | 458,250.00 | 0.73 |
| 600171 | 上海贝岭 | 343,750.00 | 0.54 |
债券投资：政策性金融债占比31.47% 前五大债券集中度超60%
债券投资中，金融债占比47.47%（其中政策性金融债31.47%），国债15.65%，中期票据25.31%，可转债5.28%。前五大债券合计公允价值4589.68万元，占基金资产净值72.46%，其中“25国开03”单一债券占比31.47%，集中度较高。
| 债券代码 | 债券名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 250203 | 25国开03 | 19,888,520.55 | 31.47 |
| 250011 | 25附息国债11 | 9,890,069.06 | 15.65 |
| 102481671 | 24烟台业达MTN001B | 5,709,326.08 | 9.04 |
| 102580080 | 25长春公交MTN001B | 5,200,775.34 | 8.23 |
| 272500012 | 25财信人寿资本补充债01 | 5,109,146.58 | 8.09 |
份额变动与管理人持股：三类份额零申赎 管理人持有A类近50%
报告期内，A、C、D三类份额均无申购赎回，份额总额保持不变（A类2965.27万份，C类983.28份，D类2948.98万份）。管理人持有A类份额2949.75万份，占A类总份额的99.48%，占基金总份额的49.87%，持股比例极高。
风险提示：管理人高比例持股或引发流动性风险 债券集中度需警惕
- 流动性风险：管理人持有A类份额近50%，若大额赎回可能导致基金短期内难以变现资产，引发流动性风险。
- 债券集中度风险：前五大债券占比超72%，“25国开03”单一债券占31.47%，利率波动或政策变化可能对净值造成较大影响。
- 股票行业集中风险：股票投资全部集中于制造业，行业单一或受周期波动影响较大。
管理人展望2026年一季度，预计债市偏震荡，信用债以票息为主，转债关注十五五规划与AI算力、半导体、机器人等科技主线机会。
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