主要财务指标：本期利润转负 公允价值变动亏损1.07亿元

报告期内，基金主要财务指标呈现“已实现收益正增长、期末净值微降”的特点。本期已实现收益986.06万元，主要来自利息收入、投资收益等；但受公允价值变动影响，本期利润为-82.70万元，较已实现收益减少1068.75万元，反映出四季度权益市场波动对基金持仓估值的冲击。期末基金资产净值4.528亿元，份额净值3.384元，较期初略有下降。

基金净值表现：短期持平基准 长期超额收益显著

短期业绩与基准基本持平

过去三个月，基金净值增长率0.00%，业绩比较基准收益率-0.04%，超额收益0.04个百分点。但净值波动率2.08%，显著高于基准的0.71%，反映组合波动风险较高。

长期业绩大幅跑赢基准

拉长周期看，基金展现出较强的超额收益能力：过去一年净值增长41.18%，远超基准的13.27%，超额收益27.91个百分点；过去五年净值增长13.06%，而基准为-1.95%，超额收益15.01个百分点；自基金合同生效以来累计净值增长262.31%，是基准91.57%的近3倍。

投资策略与运作：加仓硬科技 聚焦国产替代与出海产业链

基金经理在报告期内延续“自下而上选股+宏观周期判断”的策略，重点布局国内优势细分产业。具体操作包括： 1. 加仓硬科技：基于行业景气度，增持以半导体设备为代表的国产替代领域个股，如芯源微（688037）、中微公司（688012）等； 2. 止盈与调仓：对海外算力相关持仓进行止盈，同时提前布局部分出海产业链个股； 3. 结构调整：维持低估值成长股配置，优化持仓结构以控制回撤和波动率。

基金资产组合：权益投资占比92.69% 现金储备仅7.30%

报告期末，基金资产组合呈现“高权益、低现金”特征。权益投资（全部为股票）金额4.222亿元，占基金总资产的92.69%，创较高配置比例；银行存款和结算备付金合计3327.06万元，占比7.30%；其他资产仅3.20万元，占比0.01%。高权益配置虽可能提升收益弹性，但也放大了市场波动风险。

行业配置：制造业占比84.24% 科技领域高度集中

基金股票投资行业分布高度集中于制造业和信息传输业。其中，制造业持仓3.814亿元，占总资产84.24%，主要为半导体设备、电子元件等硬科技细分领域；信息传输、软件和信息技术服务业持仓4078.78万元，占比9.01%；科学研究和技术服务业仅1.55万元，其他行业均未配置。行业集中度较高，或面临单一板块波动的系统性风险。

前十大重仓股：科技股占比超50% 中微公司存在流通受限

报告期末，基金前十大重仓股均为科技领域标的，合计公允价值2.317亿元，占基金资产净值的51.17%，集中度较高。英维克（002837）、菲利华（300395）、芯源微（688037）位列前三，占净值比例分别为7.79%、7.43%、5.31%。值得注意的是，中微公司（688012）因“重大事项停牌”存在流通受限，其公允价值2.168亿元，占净值4.79%，或影响组合流动性。

基金份额变动：净赎回634万份 规模缩水4.53%

报告期内，基金份额呈现“申购少、赎回多”的净流出态势。期初份额1.402亿份，报告期内总申购133.27万份，总赎回767.72万份，净赎回634.45万份，期末份额降至1.338亿份，较期初减少4.53%。持续净赎回可能反映投资者对短期业绩的谨慎态度，需关注后续申赎对基金运作的影响。

风险提示与投资机会

风险提示

1. 高权益配置风险：权益投资占比92.69%，市场波动可能导致净值大幅波动；
2. 行业集中风险：制造业占比超84%，科技板块前十大重仓股占净值超50%，单一行业或个股黑天鹅事件可能引发组合净值回调；
3. 流动性风险：中微公司因重大事项停牌存在流通受限，叠加净赎回压力，或影响组合调整灵活性。

投资机会

1. 硬科技布局契合政策方向：基金加仓半导体设备等国产替代领域，符合国家科技自主可控战略，长期或受益于产业升级；
2. 长期超额收益能力突出：过去一年、五年及成立以来均大幅跑赢基准，基金经理选股能力经受周期检验；
3. 出海产业链提前布局：对出海产业链的前瞻性配置，或在全球需求复苏周期中获取超额收益。

投资者需结合自身风险承受能力，审慎评估组合波动与长期收益潜力的平衡。

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