鹏扬国企红利ETF季报解读：年内净值跑赢基准3.01% 份额增长10.62%
主要财务指标：本期利润84.49万元 期末净值5343.83万元
2025年第4季度，鹏扬中证国有企业红利ETF（场内简称：国企红利ETF，代码：159515）实现本期已实现收益51.60万元，本期利润84.49万元，加权平均基金份额本期利润0.0209元。截至报告期末，基金资产净值5343.83万元，基金份额净值1.1397元。
| 主要财务指标 | 报告期（2025年10月1日—2025年12月31日） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 516,006.49元 |
| 本期利润 | 844,878.76元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0209元 |
| 期末基金资产净值 | 53,438,322.16元 |
| 期末基金份额净值 | 1.1397元 |
基金净值表现：年内跑赢基准3.01% 短期略逊于基准
报告期内，基金净值表现呈现“长期优、短期平”特征。过去一年，基金份额净值增长率2.56%，显著跑赢业绩比较基准（中证国有企业红利指数）的-0.45%，超额收益达3.01%；过去三个月净值增长率1.67%，略低于基准的1.73%，跑输0.06%。自基金合同生效以来，累计净值增长率13.97%，跑赢基准4.24个百分点，年化跟踪误差0.52%，符合合同规定的控制目标。
| 阶段 | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①-③（超额收益） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 1.67% | 1.73% | -0.06% |
| 过去六个月 | 2.97% | 1.94% | 1.03% |
| 过去一年 | 2.56% | -0.45% | 3.01% |
| 自基金合同生效起至今 | 13.97% | 9.73% | 4.24% |
投资策略与运作分析：红利资产“先上后下” 长期配置价值凸显
基金经理指出，2025年4季度红利资产呈现“先上后下”走势：10月初资金从科技成长板块转向低拥挤红利板块，板块表现优异；10月中下旬四中全会背景下短期回撤；11月中下旬美联储降息预期降温叠加AI泡沫担忧，红利资产再度走强；11月21日美联储释放鸽派信号后，风险偏好修复导致红利资产承压至年末。
操作上，基金严格采用完全复制法跟踪标的指数，做好申购赎回PCF管理和现金替代补券，保持对指数的紧密跟踪。
管理人展望：低估值高股息优势显著 银行煤炭板块基本面回暖
管理人长期看好国企红利指数配置价值，核心逻辑包括三方面：一是风险收益特征适配长期资金，指数波动小于多数指数及偏股基金，契合保险、理财子等机构配置需求；二是估值优势突出，截至4季度末，指数市盈率8.9倍、市净率0.9倍，股息率约5.1%；三是权重行业基本面有望改善，银行板块净息差收窄或趋缓，煤炭板块供需格局支撑煤价企稳回升。
基金资产组合：权益投资占比96.56% 现金及等价物仅1.64%
报告期末，基金总资产5372.16万元，其中权益投资（全部为股票）5187.51万元，占比96.56%，符合指数基金高仓位特征；银行存款和结算备付金合计87.90万元，占比1.64%；其他资产96.76万元，占比1.80%。整体资产结构高度聚焦股票市场，跟踪指数意图明确。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 51,875,134.62 | 96.56 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 879,023.30 | 1.64 |
| 其他资产 | 967,624.86 | 1.80 |
| 合计 | 53,721,611.00 | 100.00 |
行业配置：金融业占比27.16% 采矿业21.21% 前四大行业集中度超70%
基金股票投资按行业分类显示，金融业（27.16%）、采矿业（21.21%）、交通运输仓储邮政业（12.28%）、制造业（12.40%）为前四大重仓行业，合计占比73.05%，行业集中度较高。其中，金融业以银行股为主，采矿业以煤炭企业为主，与国企红利指数的行业分布特征一致。信息传输、软件和信息技术服务业占比仅0.70%，反映基金对高成长板块配置较低。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 金融业 | 14,515,802.00 | 27.16 |
| 采矿业 | 11,336,496.66 | 21.21 |
| 交通运输、仓储和邮政业 | 6,563,125.96 | 12.28 |
| 制造业 | 6,623,727.00 | 12.40 |
| 建筑业 | 2,908,247.00 | 5.44 |
| 文化、体育和娱乐业 | 2,996,112.00 | 5.61 |
前十大重仓股：中远海控居首 煤炭股占五席 潞安环能曾受处罚
期末指数投资前十大股票中，中远海控（601919）以2.96%的净值占比居首，潞安环能（601699）、平煤股份（601666）、山煤国际（600546）等5只煤炭股入围，合计占比7.05%，反映基金对高股息周期股的侧重。需注意的是，潞安环能在报告编制日前一年内曾受到证监会地方监管机构处罚，基金管理人称投资决策程序符合规定。
| 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 601919 | 中远海控 | 1,580,238.00 | 2.96 |
| 601699 | 潞安环能 | 775,260.00 | 1.45 |
| 601666 | 平煤股份 | 766,679.66 | 1.43 |
| 600546 | 山煤国际 | 765,831.00 | 1.43 |
| 600971 | 恒源煤电 | 759,408.00 | 1.42 |
| 000983 | 山西焦煤 | 722,892.00 | 1.35 |
| 601225 | 陕西煤业 | 714,220.00 | 1.34 |
份额变动：净申购450万份 增长率10.62% 联接基金持有35.31%
报告期内，基金份额由期初4238.66万份增至期末4688.66万份，净申购450万份，增长率10.62%。其中，总申购2130万份，总赎回1680万份，申赎活跃度较高。值得注意的是，鹏扬中证国有企业红利ETF联接基金持有1655.75万份，占比35.31%；单一机构投资者持有706.54万份，占比15.07%，存在单一投资者持有比例较高的风险。管理人提示，因基金为交易型开放式，赎回对价主要为组合证券，对运作影响有限。
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 42,386,631.00 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 21,300,000.00 |
| 报告期期间基金总赎回份额 | 16,800,000.00 |
| 报告期期末基金份额总额 | 46,886,631.00 |
风险提示与投资建议
风险提示：基金行业配置集中于金融、煤炭等周期板块，若宏观经济复苏不及预期或政策转向，可能导致行业估值承压；单一联接基金持有比例超30%，若其申赎行为集中，或对基金流动性产生影响；潞安环能等重仓股存在监管处罚记录，需关注后续经营合规风险。
投资建议：管理人建议投资者逢调整布局或以定投方式参与，利用指数低波动、高股息特征平滑风险。对于长期配置型资金，可关注其在大类资产中的分散化作用；短期交易型投资者需警惕市场风格切换对红利资产的冲击。
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