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【导读】回顾周末大事，汇总十大券商最新研判。通威股份：预计2025年净亏损90亿元至100亿元；隆基绿能：预计2025年净亏损60亿元至65亿元。

中国基金报记者 泰勒

大家好，马上就要开盘了，一起回顾周末大事，以及看看券商分析师们的最新研判。

周末大事

国常会：听取提振消费专项行动进展情况汇报 研究加快培育服务消费新增长点等促消费举措

国务院总理李强1月16日主持召开国务院常务会议，听取提振消费专项行动进展情况汇报并研究加快培育服务消费新增长点等促消费举措，部署做好清理拖欠企业账款行动和保障农民工工资支付有关工作，审议通过《国务院关于修改和废止部分行政法规的决定（草案）》。

证监会：坚持稳字当头、巩固市场稳中向好势头 严肃查处过度炒作乃至操纵市场等违法违规行为、坚决防止市场大起大落

证监会2026年度工作会议强调，坚持稳字当头，巩固市场稳中向好势头。全方位加强市场监测预警，及时做好逆周期调节，强化交易监管和信息披露监管，进一步维护交易公平性，严肃查处过度炒作乃至操纵市场等违法违规行为，坚决防止市场大起大落。继续深化公募基金改革，持续拓宽中长期资金来源渠道和方式，推出各类适配长期投资的产品和风险管理工具，积极引导长期投资、理性投资、价值投资，全力营造“长钱长投”的市场生态。

央广财评：坚持稳字当头 A股要的不是“疯牛”而是“长牛”

央广网1月17日发布财经评论文章称，2026年开年以来，A股两融余额屡创新高，市场交投活跃度持续攀升。当火热情绪退潮，留给市场更多的应该是冷静思考：上市公司与其蹭热点、炒作股价，不如扎实修炼内功，持续提升经营质量与信息披露水平。只有真正成为符合高质量发展要求的市场主体，才能穿越周期波动，实现公司与投资者的共赢，让A股能够实现“慢牛”“长牛”型健康发展，共享中国经济高质量发展的红利。

央行等两部门：商业用房（含“商住两用房”）购房贷款最低首付款比例调整为不低于30%

中国人民银行、国家金融监督管理总局1月17日联合发布通知称，商业用房（含“商住两用房”）购房贷款最低首付款比例调整为不低于30%。中国人民银行各省级分行、国家金融监督管理总局各省级派出机构根据辖区各城市政府调控要求，按照因城施策原则，在全国统一的最低首付款比例基础上，自主确定辖区各城市最低首付款比例下限。

证监会对容百科技重大合同公告涉嫌误导性陈述立案调查

据证监会官网，2026年1月14日，宁波容百新能源科技股份有限公司（以下简称容百科技）披露日常经营重大合同的公告，涉嫌误导性陈述。近日，证监会已对容百科技立案调查。下一步，将在全面调查的基础上依法处理，切实维护市场健康稳定发展。

隆基绿能：预计2025年净亏损60亿元至65亿元

隆基绿能1月18日公告，预计2025年度归母净利润亏损60亿元至65亿元。2025年，光伏行业供需错配、低价“内卷式”竞争持续，开工率维持低位，同时国内电力市场化改革不断深入，海外贸易壁垒持续加剧，光伏企业经营环境严峻复杂。

通威股份：预计2025年净亏损约90亿元至100亿元

通威股份1月18日公告，预计2025年度归母净利润亏损约90亿元至100亿元。报告期内，光伏新增装机规模总体维持同比增长，但下半年明显放缓，行业阶段性供应过剩问题尚未缓解，产业链各环节开工率下行，白银等部分核心原材料价格持续上涨，产品价格同比继续下跌，行业经营压力仍然显著。

又一商业航天企业IPO有新进展 中科宇航完成上市辅导

1月17日，中国证监会官网显示，商业航天企业中科宇航辅导状态已更新为辅导验收。中科宇航于2025年8月12日在广东证监局进行了IPO辅导备案，辅导机构为国泰海通证券。中科宇航是科创板第五套标准扩容到商业航天领域以来，继蓝箭航天之后，第二家启动IPO征程的商业航天公司。自2025年8月到2025年12月，中科宇航开展了两期辅导工作。

特朗普因格陵兰岛向欧洲8国加税

当地时间1月17日，美国总统特朗普通过社交平台称，因（丹麦自治领地）格陵兰岛问题，自今年2月1日起，丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰和芬兰向美国出口的所有商品都将被加征10%的关税。到今年6月1日，关税将提高至25%。该关税需持续缴纳，直至就“全面彻底购买格陵兰岛”达成协议。特朗普在帖文中称，这8个国家“都已前往格陵兰岛，目的不明。为了保护全球和平与安全，必须采取强硬措施，让这种潜在的危险局面迅速、毫无争议地结束。” 特朗普还称：“美国为达成这笔交易已努力了150多年。许多总统都尝试过，且理由充分，但丹麦始终拒绝。如今，由于‘金穹’防御系统以及现代攻防武器系统，收购格陵兰的需求尤为迫切。”

美商务部长威胁：关于建设存储芯片（产能）要么在美国本土建设、要么支付100%关税

美国商务部长卢特尼克1月16日威胁韩国等存储芯片制造商，如果不承诺增加在美国本土的生产，或将面临最高100%的关税。

十大券商最新研判

1.中信证券：告别喧嚣，回归业绩

融资保证金的调整并不影响市场震荡上行的大方向，但会影响结构。主题板块博弈加剧，纯靠叙事和资金接力驱动的单边趋势行情结束。步入年报预告期，业绩线索的权重重新开始上升。ETF的巨额赎回属于逆周期调节的一部分，也给配置型资金提供了从容“上车”的窗口。配置上，好的组合应该是体验好、阻力小且抗焦虑的，这是围绕“资源+传统制造定价权重估”为基础（化工、有色、电力设备和新能源）构建组合的优势。在此基础上，可逢低增配非银（证券、保险），同时通过部分服务消费品种（如免税、航空等）或高景气品种（半导体设备等）增强收益。

2.申万宏源策略：行情可能进入休整阶段

2026年开门红行情，增量资金流入，风险偏好提升驱动特征明显。商业航天和AI应用产业趋势向上是客观的，但行情演绎强动量、过度交易特征也是客观的。短期过度交易受抑制，行情可能进入休整阶段。

3.华安策略：行情结束还是结构转向？

本周以来市场持续弱势，前段领涨的军工及AI应用等持续下挫，投资者担忧本阶段行情结束。然而我们根据行情末期三大观测特征指引和推演判断，本阶段行情仍未结束，后续仍有可能延续加速上涨，但行业结构可能转换向算力端。

截至已出现高点即1月12日：①电力设备尚未创本轮新高，距离新高仍有3%左右空间，因此并不满足成长风格和六大成长行业同创新高的特征。②亦不满足强势行业强者恒强特征。本轮加速前通信、电子是强势行业，本轮加速至今军工、传媒是强势行业。若按强者恒强特征推演，后续通信、电子有加速补涨可能，上涨空间不低于10%。③1月14日换手率高点时，成长风格换手率接近本轮高点，但通信行业仍有较大差距，因此也不满足成长风格和主线行业换手率触及本轮高点的特征。

4.国金策略：市场的阶段与主题投资的位置

历史上看，监管“降温”并非行情见顶标志，后续基本面的趋势依旧是核心驱动力。对于近期受影响较大的热门主题投资而言，与历史相比本轮行情本身就不极致，交易热度退潮之后主题轮动速度或加快，仍有参与的价值。但主题之外，我们依旧建议投资者积极布局中长期基本面潜在变化带来的主线机遇。

5.招商策略：近期资本市场资金面异动分析

为预防杠杆率迅速上升的风险，本周政策逆周期调节力度加大，监管政策上调了融资保证金比例，部分上市公司主动发布异动公告并停牌，证监会召开2026年系统工作会议强调严肃查处过度炒作，监管层为市场降温的举措与ETF资金流出相呼应，促进了市场情绪的理性回归。

往后看，A股在创出前期新高后有望转为震荡走势。进入1月下旬，围绕业绩披露的博弈情绪将会明显升温。1月15日开始逐渐进入业绩预告披露高峰期，业绩超预期或者业绩披露后靴子落地的方向值得重点关注，关注业绩预告披露对小微盘和主题股票的压制。总体来看，以AI算力和半导体设备为代表的科技，以及以工业金属为代表的资源品仍然是1月的主战场。除此之外，服务业消费和非银金融仍然是1月值得关注的重点方向。

6.信达策略：涨价或是重要的景气主线之一

我们认为在流动性牛市赚钱效应扩散阶段，涨价或是重要的景气主线之一。当前商品的宏大叙事产生于逆全球化和供应链重构下关键资源品主导的重定价。从长期来看，商品价格大多数时候都是同涨同跌的，即使是1970—1980年需求全球经济增长中枢下台阶的阶段，商品价格依然继续上涨到1980年才结束。从长期维度看，我们仍然看好商品价格存在新一轮超级周期的可能性。但从中短期维度看，本轮涨价后期不一定是原油或农产品引领，主线行情优先关注供给约束弹性，扩散方向可能从新兴产业增量需求到传统需求的复苏。供需两端同时受益的包括有色金属（贵金属、铜、铝、战略金属、稀土等）、新能源（新能源材料、动力电池等）、化工品（磷化工、氟化工等）、存储芯片等。黑色商品可能是下一轮扩散的方向。

7.中泰策略：从春节到两会，市场轮动的节奏将如何演绎？

展望后市，3月两会政策落地前，A股市场预计将维持当前乐观情绪，整体展现较强韧性，核心支撑源于宽松的资金面、较高的风险偏好与有余量的估值上升空间。结合国际国内环境与市场运行规律，我们判断从当前时点至两会后，A股行情将分四阶段有序展开。

第一阶段（1月底前），市场预计在热点扩散中保持韧性。国际局势预计维持相对平稳，宽松资金面将持续为市场提供支撑，指数在波动中仍具备较强韧性，前期商业航天等拥挤板块调整带来的资金腾挪空间，将推动热点向更多领域扩散，板块赚钱效应逐步提升。

第二阶段（2月初至春节前），若前期板块扩散形成清晰赚钱效应，将进一步吸引增量资金入场。市场情绪与资金面形成共振，春季行情进入高潮阶段。

第三阶段（春节后至两会前），市场大概率切换至高位震荡模式，核心驱动逻辑从情绪推动转向基本面与政策面的双重博弈。

第四阶段（3月份两会后），随着政策落地与业绩预告逐步披露，市场预期兑现后，短期风险偏好或有所回落。

8.中国银河策略：A股市场长牛、慢牛基础进一步夯实

随着2026年开年以来投资者情绪高度活跃，两融余额持续上行，本周融资保证金比例上调，体现出引导理性投资、维护市场稳定的政策信号。2026年以来，融资净买入额靠前的电子、计算机、有色金属等行业或受到部分杠杆情绪降温的影响。但值得注意的是，此次调整仅限于新开融资合约，有助于减缓对市场的短期冲击。

同时，本周央行打出了一套“组合拳”，通过下调各类结构性货币政策工具利率、完善结构性工具并加大支持力度等，助力经济结构转型优化，并明确指出今年降准降息还有一定空间，利于提振市场信心。证监会2026年系统工作会议强调“稳字当头”，部署五大重点任务，有助于夯实市场长牛、慢牛基础，短期震荡整固不改长期向好态势。

9.东吴策略：如何理解近期市场的波动？

向后看，我们认为，推动市场走强的有利因素并未发生改变，随着前期市场波动率逐步修复，市场有望平稳进入春季躁动行情的第二阶段。监管层面的积极引导为市场稳健运行筑牢根基。证监会2026年度会议强调，坚持稳字当头，巩固市场稳中向好势头。一系列部署有望持续稳定市场预期，为慢牛行情的延续提供坚实保障。从1月下旬开始，年报业绩预告将进入密集披露期，市场主线将聚焦业绩线。在业绩验证的关键窗口，叠加成长板块的高景气度与业绩弹性，具备扎实基本面支撑、业绩表现超预期的优质公司，有望跑出超额收益，成为春季躁动行情下半场的核心主线。

10.广发策略：A股“历史最大成交”后如何演绎？有何规律？

历史上每次“放量成交”背后，都是政策基调转向、增量资金入市、基本面预期改善等多重因素作用的结果，2026年初也不意外。“放量上涨”之后，未来一个月，市场的风险不大，延续上涨动能；未来三个月，市场大多数转为盘整、或者下跌，但最大回撤有限；未来六个月，市场出现分化，如果牛市逻辑延续，则市场重回强势状态。但如果增量资金未能延续，政策预期、基本面逻辑被破坏，那么之后半年市场转向震荡或调整。放量之前的短期主线（前1个月最好的行业）在未来3个月表现一般、延续上涨的概率很小，说明短期情绪最热的板块，在市场量能冲高回落的过程中，也会有所降温。

编辑：嘉颖

校对：乔伊

审核：许闻