IPO鹰眼预警 | 世盟股份应收账款增速高于营业收入增速
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
世盟供应链管理股份有限公司（以下简称“世盟股份”）披露招股书。世盟股份计划在深圳证券交易所主板发行上市。
一、主营业务及主要财务指标
公司主营业务为：为跨国制造企业提供定制化、一体化、嵌入式的供应链物流解决方案。公司致力于满足客户先进生产制造体系中的高效、及时、灵活性供应链管理需求,提供包括运输服务、仓储及管理服务、关务服务在内的全方位、一体化综合物流服务,助力客户缩短生产周期、降低库存成本、提高生产经营效率。
从收入结构看，供应链综合物流服务业务收入占比为77.22%，为公司第一大业务，具体如下：
| 主营业务类型 | 占主营业务收入比例 |
|---|---|
| 供应链综合物流服务 | 77.22% |
| 其中:运输业务 | 60.12% |
| 干线运输服务 | 22.78% |
| 其中:关务业务 | 11.40% |
| 其中:仓储业务 | 5.70% |
招股书显示，世盟股份的主要财务指标如下：
| 财务指标 | 20241231 | 20231231 | 20221231 |
|---|---|---|---|
| 流动比率（倍） | 2.59 | 4.00 | 3.22 |
| 速动比率（倍） | 2.59 | 4.00 | 3.22 |
| 资产负债率（合并） | 23.02% | 18.85% | 27.55% |
| 应收账款周转率（次） | 3.03 | 2.55 | 2.55 |
| 息税折旧摊销前利润（万元） | 23740.26 | 19103.89 | 16665.43 |
| 归属于母公司所有者的净利润（万元） | 17005.89 | 13298.43 | 11248.59 |
| 每股经营活动产生的现金流量（元/股） | 1.64 | 4.29 | 0.02 |
| 每股净现金流量（元/股） | -1.83 | 1.92 | -1.49 |
| 归属于发行人股东的每股净资产（元/股） | 11.91 | 9.40 | 7.45 |
| 加权平均净资产收益率 | 23.12% | 22.85% | 24.20% |
| 每股收益 (元/股) | 2.46 | 1.92 | 1.63 |
根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，世盟股份已经触发14条财务风险预警指标。
二、业绩状况
报告期内，公司营业收入分别为8.08亿元、8.35亿元、10.28亿元，同比变动3.30%、23.20%；净利润分别为1.12亿元、1.33亿元、1.70亿元，同比变动18.22%、27.88%；经营活动净现金流分别为155.76万元、2.97亿元、1.14亿元，同比变动18967.28%、-61.75%；毛利率分别为19.95%、23.16%、24.95%；净利率分别为13.92%、15.94%、16.54%。
在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：
在成长性上，需要关注：
营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为8.1亿元、8.3亿元、10.3亿元，复合增长率为12.81%。
净利润复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为1.1亿元、1.3亿元、1.7亿元，复合增长率为22.96%。
在收入质量上，需要关注：
应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长55.87%，营业收入同比增长23.2%。
营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长23.2%，经营活动净现金流同比下降61.75%。
在盈利质量上，需要关注：
毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为24.95%高于行业均值13.97%，应收账款周转率为3.03次低于行业均值18.45次。
净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.67低于1。
三、资产质量及抗风险能力
报告期内，流动资产分别为6.05亿元、5.74亿元、6.19亿元，占总资产之比分别为85.00%、71.55%、57.78%；非流动资产分别为1.07亿元、2.28亿元、4.52亿元，占总资产之比分别为15.00%、28.45%、42.22%；总资产分别为7.12亿元、8.02亿元、10.71亿元。
报告期内，公司在资产负债率分别为27.55%、18.85%、23.02%；流动比率分别为3.22、4.00、2.59。。
在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：
在资产质量上，需要关注：
应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率3.03低于行业均值18.45。
总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为1.25，1.1，1.1，持续下降。
总资产周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司总资产周转率1.1低于行业均值1.51。
应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为2亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为4.2亿元，公司产业链话语权或待加强。
在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为1.6亿元，较期初增长16761.1%。
在建工程超过固定资产。近一期完整会计年度内，公司在建工程为1.6亿元，固定资产为0.4亿元。
在抗风险能力上，需要关注：
流动比率大幅下降。近一期完整会计年度内，公司流动比率为2.59，较上期变动-35.38%。
在经营可持续性上，需要关注：
较为依赖大客户。近一期完整会计年度内，公司前五大客户销售额/销售总额比值为88.45%，剔除行业因素警惕大客户依赖潜藏的经营可持续性风险。
四、募集资金情况
世盟股份本次公开发行股票数量不超过2307.25万股，拟募集资金为7.08亿元，其中4000.00万元用于补充营运资金，6033.48万元用于世盟公司信息化升级改造项目，40184.04万元用于世盟运营中心建设项目，20624.79万元用于世盟供应链运营拓展项目。
注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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