依米康科技集团股份有限公司（以下简称“依米康”或“公司”）近日发布公告，就深圳证券交易所关于公司申请向特定对象发行股票的审核问询函进行了详细回复。公告内容涵盖公司业绩波动原因、偿债能力、境外业务风险、应收账款管理、募投项目可行性等多个关键问题，旨在向投资者全面展示公司经营状况及未来发展规划。

业绩波动：从连续亏损到扭亏为盈的转型之路

报告期内，依米康业绩经历了从连续亏损到逐步扭亏的显著变化。财务数据显示，公司营业收入在2022年至2024年及2025年1-9月分别为87,898.18万元、80,127.52万元、114,456.31万元和73,676.88万元；归属于母公司股东的净利润则分别为-3,245.15万元、-21,645.51万元、-8,713.72万元和1,491.58万元。

公司表示，业绩波动主要源于收入的波动以及期间费用率的变化，核心影响业务为环保治理领域业务及信息技术领域业务中的关键设备及智能工程业务。2022至2023年，环保治理领域业务持续亏损，同时信息数据领域业务中的智能工程业务收入大幅下滑，叠加固定成本较高，导致公司连续亏损。2023年11月，公司果断剥离环保治理领域亏损业务，聚焦信息数据领域。

2024年起，随着AI大模型爆发式发展带来的算力需求增长，全球数据中心、智算中心等算力基础设施建设加速，公司关键设备业务收入显著增长。2025年1-9月，关键设备收入达78,237.50万元，同比大幅增长，带动公司实现净利润2,744.85万元，成功扭亏为盈。

报告期内，公司主要财务数据如下：

偿债能力与流动性：指标改善，风险可控

针对问询函关注的偿债能力问题，公司披露，截至2025年9月30日，资产负债率为81.10%，流动比率0.96，速动比率0.76，现金比率0.11，尽管部分指标仍低于同行业可比公司平均水平，但较前期已有改善。

公司短期借款期末余额29,123.83万元，还款时间分布相对分散。截至2025年12月11日，公司已偿还2025年四季度到期借款6,605.98万元，剩余22,517.85万元将在2026年1至3季度分期偿还。公司账面货币资金约1.17亿元，尚可使用银行授信约1.68亿元，足以覆盖短期偿债需求。对于2026年1月需到期偿还的10,000万元借款，公司已获得建设银行、工商银行续贷审批通过。

长期来看，公司长期借款期末余额12,993.75万元，还款安排分散，不存在短期内集中偿付风险。公司与多家银行保持良好合作关系，征信记录优良，截至2025年9月30日，已获得授信额度62,500.00万元，尚未使用约18,858.00万元，融资渠道畅通。

境外业务拓展：马来西亚、泰国为主要市场，收入真实

公司自2024年起积极拓展海外市场，境外销售收入分别为4,889.83万元（2024年）和7,920.18万元（2025年1-9月），占营业收入比例分别为4.27%和7.45%。主要销售区域为马来西亚和泰国，占境外销售收入的比例分别为83.80%和11.31%（2025年1-9月数据）。

境外销售的主要客户为Bridge Data Centres (BDC) 和亚洲脉络，两者合计占境外销售收入比例超过95%。公司与BDC的合作始于2023年，主要服务于微软在马来西亚的数据中心项目；与亚洲脉络的合作始于2020年境内业务，2023年跟随客户拓展至泰国、香港等地区。截至2025年9月末，境外业务在手订单金额7,557.96万元，并中标BDC约2,900万美元（折合人民币约2亿元）的境外设备销售订单。

公司明确表示，境外销售收入所涉及产品均由境内生产基地生产后运送至境外客户指定地点，目前尚未建立境外生产基地。境内外毛利率存在差异，境外毛利率较高主要系海外市场竞争程度较低，且客户对高性价比精密空调的价格敏感度相对较低。保荐机构及会计师已对境外收入执行了包括函证、细节测试、检查出口报关单等核查程序，确认外销收入真实、会计确认准确。

应收账款与存货管理：政策有效执行，减值计提充分

截至2025年9月30日，公司应收票据、应收账款及应收款项融资合计账面价值75,629.38万元，占营业收入比例为71.09%（未年化）。公司应收账款账龄主要集中在1年以内，占比53.14%，且期后回款情况良好。针对账龄较长的应收账款，公司已根据信用政策及客户资信情况充分计提坏账准备，坏账准备计提比例为23.87%，高于同行业可比公司平均水平。

公司制定了差异化的信用政策，针对不同业务类型和客户群体设定了不同的信用额度和信用期。例如，关键设备直销业务中，电信运营商客户通常在设备验收合格后支付70%，安装验收后支付20%-25%，质保期满后支付5%-10%。公司严格执行信用政策，加强销售回款催收力度，应收账款周转率逐年提升，从2022年的1.25次/年提升至2025年1-9月的2.04次/年（年化）。

存货方面，截至2025年9月30日，存货账面价值26,556.87万元，占流动资产比例20.72%。存货主要由原材料、在产品、库存商品、发出商品及合同履约成本构成，库龄以1年以内为主。公司已按照企业会计准则规定，结合存货库龄、期后销售情况及市场价格趋势，充分计提存货跌价准备，计提比例为15.90%，高于同行业平均水平，存货跌价风险可控。

募投项目：聚焦主业扩产能，研发测试平台提升竞争力

公司本次向特定对象发行股票募集资金总额不超过31,121.92万元，扣除发行费用后拟用于三个项目：算力基础设施温控产品建设项目（17,826.72万元）、算力基础设施温控产品研发测试平台项目（5,295.20万元）及补充流动资金（8,000.00万元）。

算力基础设施温控产品建设项目总投资19,378.15万元，建设期24个月，达产后将新增年产8,511台（套）算力基础设施温控产品的产能，预计年新增销售收入40,018.20万元，税后内部收益率14.14%，投资回收期7.79年（含建设期）。项目建设旨在提升公司液冷技术（如浸没式、冷板式）、间接蒸发冷却等高效节能设备的规模化生产能力，突破现有产能瓶颈。

算力基础设施温控产品研发测试平台项目总投资6,453.16万元，建设期18个月，拟新建1MW间接蒸发冷实验室、600kW间接蒸发冷实验室及200kW焓差实验室，全面提升公司在高效节能设备领域的研发测试能力，满足产品研发测试及客户订单厂验需求，缩短新产品研发周期及产品交付速度。

公司表示，本次募投项目紧密围绕现有主营业务，是对公司现有产能和研发能力的扩充与升级，符合国家“东数西算”工程及“适度超前建设新型基础设施”的政策导向。项目建成后，预计每年新增折旧摊销1,095.44万元，对公司未来经营业绩影响较小，且项目效益能够有效覆盖新增成本。

针对新增产能消化，公司指出，随着AI算力需求的持续增长，机房空调市场规模预计将从2024年的99.3亿元增长至2027年的145.7亿元，三年复合增长率超过13%。公司作为国内氟泵机房空调市场排名第三、风墙机房空调市场排名第一的厂商，凭借技术优势和客户资源，具备消化新增产能的能力。截至2025年9月末，公司在手订单金额达3.50亿元，并中标7亿元意向性合同，为产能消化提供了有力保障。

实际控制人股权质押：风险较低，控制权稳定

截至2025年12月31日，公司实际控制人孙屹峥、张菀夫妇及其一致行动人合计持有公司股份121,203,773股，占公司总股本的27.52%，其中被质押股份24,909,605股，占其持有公司股份总数的20.55%，占公司总股本的5.66%。

实际控制人股份质押主要用于为公司融资提供担保或为关联方融资提供反担保。质押合同条款显示，除孙屹峥向华西证券股份有限公司质押的440.96万股股份约定了预警线（200%）和平仓线（150%）外，其余质押均未设置预警线和平仓线。经测算，在极端情况下，即使公司股价较近期均价下跌40%，相关质押的履约保证比例仍高于预警线，平仓风险较低。

实际控制人已出具承诺，将合理规划融资安排，控制质押比例，若出现质押风险，将采取包括提前回购、追加保证金或补充担保物等措施维护控制权稳定。保荐机构及律师认为，实际控制人股权质押不会对公司控制权稳定性构成重大不利影响。

公司在回复函中还补充披露了与本次发行相关的风险因素，包括市场竞争加剧风险、技术迭代风险、募投项目产能消化风险、实际控制人股权质押风险等，提请投资者关注。

本次问询函的回复，有助于投资者更全面、深入地了解依米康的经营状况、财务表现及未来发展规划。公司表示，将继续聚焦信息数据领域，通过技术创新和产能扩张，提升核心竞争力，把握算力基础设施建设的市场机遇，实现持续健康发展。

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