小摩：料携程集团-S遭罚2025年营业额1-10% 相当于6-62亿元人民币
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2026-01-15 12:37:53
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　　摩根大通发布研报称，携程集团-S（09961/TCOM.US）宣布，收到国家市场监督管理总局（市监总局）发出的调查通知书。根据该通知书，市监总局已根据中国反垄断法开始对该公司进行调查。

　　该行认为，携程2025年营业额的1%至10%作为罚款框架，这在方向上与法规一致（尤其是在2026年做出决定并参考2025年营业额的情况下）。

　　仅就锚定效应而言，预计携程2025年的净收入为619亿元人民币；从惯性角度来看，1%至10%的罚款范围，若应用于类似规模的营业额，则意味着约6-62亿元亿人民币，这并未考虑市监总局如何对相关营业额基数的定义。

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